傳Nvidia擬斥最多100億美元做Anthropic IPO基石投資者：對AI融資、安全與雲端版圖意味乜？

傳聞中嘅交易，唔只係一張巨額支票，而係AI產業「晶片、雲端、數據中心同股權融資」愈扣愈緊嘅縮影。

路透社9月11日報道，Anthropic正尋求首次公開招股（IPO）集資最多1,000億美元，估值或約2萬億美元；Nvidia正考慮以最多100億美元擔任基石投資者。雙方均未確認安排，而討論仍未落實，條款可以改變。 1

100億美元代表乜？

假設所有傳聞中的最高數字最後成事，Nvidia的100億美元認購額，相當於Anthropic擬集資1,000億美元的約一成。基石投資者通常可在招股初期為市場需求提供重要訊號，但要留意：這並非已完成的投資，亦不代表估值、上市時間表或發售條款已經拍板。

換言之，市場現時見到的是一宗仍在談判的潛在交易，而唔係最終IPO文件。

不只投資：背後係算力與資本的互相綁定

要理解Nvidia可能參與IPO，不能只睇單一一筆投資。Anthropic早已作出多項龐大基建承諾：

• 2025年11月，Microsoft與Nvidia表示計劃投資Anthropic，當中Nvidia承諾最多100億美元、Microsoft最多50億美元；相關安排包括Anthropic承諾向Microsoft Azure使用300億美元雲端服務。
• 路透社亦報道，Anthropic與獲Nvidia支持的雲端供應商Lambda，為德州數據中心簽訂價值350億美元的雲端運算協議。
• Amazon在4月表示，將向Anthropic投資最多250億美元；另一方面，Anthropic承諾10年內在Amazon雲端技術上花逾1,000億美元。

前沿模型的訓練與部署，需要長期、大規模地取得晶片、數據中心及雲端容量。對晶片商和雲端商而言，投資模型公司有助支持未來需求；對模型公司而言，則可提高取得算力的確定性。

不過，代價亦好清楚：同一批夥伴可以同時是股東、供應商、雲端服務商，甚至在部分領域是競爭者。這種多重角色會影響成本、議價能力及公司管治，是日後公眾市場投資者要細看嘅地方。

Amazon的角色未有被Nvidia取代

就算Nvidia最終成為IPO基石投資者，Amazon的重要性亦不會因此消失。Amazon最多250億美元的投資承諾，配對Anthropic逾1,000億美元、長達10年的AWS消費承諾，令兩者在AI策略上有極深的商業利益連結。

因此，Nvidia若入場，更合理的理解是Anthropic擴闊策略投資者基礎，而非取代Amazon。對準備買入新股的投資者來說，重點是這些合作關係一方面可提供增長和算力保障，另一方面亦會界定公司日後的營運成本、供應依賴和決策空間。

IPO時間仍然未定

Anthropic早前曾宣布，已向美國證券交易委員會（SEC）以保密方式提交擬IPO的S-1註冊聲明草案。

保密遞交讓公司可在招股書公開前先接受監管審閱，但不等於已確定招股價、發售股數、掛牌交易所或正式上市日期。市場雖有不同上市窗口的報道，但在公司公開註冊聲明或正式公布條款前，1,000億美元集資額與2萬億美元估值都只應視為報道所指的目標，而非既成事實。 1

AI安全爭議亦會寫入投資故事

這宗潛在上市，正值Anthropic行政總裁Dario Amodei呼籲業界放慢提升前沿模型能力的速度，讓安全措施有時間追上。他警告，未來6至12個月內，AI或可能指揮一群代理程式接管整個互聯網。 19

Amodei提出的框架包括：讓獨立評估人員擁有近似僱員級別的系統存取權，以核實安全做法；由前沿AI實驗室協調安全標準並限制不受約束的發展；以及以國際合作處理AI風險。 20

OpenAI行政總裁Sam Altman公開支持「為前沿發展定速」的呼籲，並表示OpenAI會採納獨立評估人員的做法。 17 《紐約時報》則報道，Google DeepMind的Demis Hassabis等科技領袖亦支持放慢步伐；事件發生前，Anthropic一名僱員因AI安全憂慮離職。 18

準投資者要衡量的矛盾

Anthropic的估值敘事，部分建基於市場對能力更強AI系統的需求；但其行政總裁同時認為，業界或需要刻意放慢能力提升。這未必必然矛盾。

更嚴格的測試、受控存取及獨立監察，有機會降低網絡安全、監管與聲譽風險；但同時也可能影響產品推出速度、基建投資節奏，以及短期內擴大模型規模的經濟效益。

目前最應該保持的是審慎。Nvidia若真的以基石投資者身份參與，會是對Anthropic上市野心的一次重大信心投票；但交易尚在磋商，最終招股條款、持股結構及安全披露內容，暫時仍然未知。 1