霍爾木茲海峽受阻，歐洲燃油同天然氣價格點解受壓

霍爾木茲海峽的油氣航運受阻，迅速變成歐洲的能源負擔問題。石油同天然氣都喺全球市場買賣，所以即使一個歐洲國家未必直接向海灣產油國入貨，只要航線變得不穩或運量受限，批發成本一樣會被推高。

目前最重要的分別係：歐洲有機制應付短期、嚴重的石油供應中斷，但市民同企業已經要面對柴油、汽油同天然氣大幅波動兼上升的「地緣政治風險溢價」。

路面燃料：柴油升得更急

一份9月報道引述歐盟委員會《每周石油公告》數據指，歐盟Euro-super 95汽油平均零售價由2月23日每公升€1.64，升至9月7日的€2.04，增幅約24%。同期柴油則由€1.59升至€2.11，升幅約33%。3

兩者的差距唔係小事。柴油係公路貨運同商業運輸的關鍵燃料，價格升得較快，影響唔會只停留喺油站，而會沿住物流、配送同供應鏈傳遞。歐盟委員會的公告會按周比較各成員國的石油產品消費者價格。1

各地升幅亦唔一致：丹麥同芬蘭的汽油升幅最大，約36%；保加利亞的柴油升幅最大，約47%。3 單靠百分比未能完全反映家庭或公司的實際負擔，但足以說明這場衝擊在歐洲各地並不平均。

市場正在重新為供應路線風險定價

霍爾木茲海峽通航量下降，令交易員更擔心原油及成品油能否順利運出。路透社報道，9月其中一日只有4艘商品船通過海峽，遠低於此前10日平均約15艘的水平。3

布蘭特原油9月10日單日升6.34%，收報每桶107.63美元；美國原油收報102.48美元。18 原油變貴會推高歐洲煉油成本，之後再影響汽油、柴油同航空燃油售價；不過，傳導速度和幅度會因各國稅項、庫存及市場結構而有分別。

天然氣是另一重衝擊：關鍵在LNG

歐洲承受的唔止油價壓力。荷蘭TTF是歐洲天然氣的重要價格指標，9月7日升至每兆瓦時€75.2，是2022年底以來的高位。13

原因直接：海峽航運受阻，同樣會影響液化天然氣（LNG）貨船。當LNG貨源更難運送，歐洲就要更激烈地同其他買家競逐其他出口國的可用供應。結果係補充儲氣庫成本上升，亦令歐洲對寒冬或額外供應中斷更加敏感。

價格高，不等於即刻冇油

歐洲的石油供應安全有一定緩衝。國際能源署（IEA）成員須維持相當於至少90日淨石油進口量的緊急石油儲備。1 呢啲儲備唔會阻止市場價格上升，但在供應中斷時可以增加可用供應，降低短暫航運衝擊即時演變成實體短缺的風險。

因此，歐洲短期內的核心問題可以理解為：供應夠唔夠，與負擔唔負擔得起，是兩回事。 緊急庫存同替代供應路線有機會維持石油供應，但家庭、貨運商、航空公司同高耗能企業，仍要承受明顯更高而且更波動的成本。

接落來要睇咩？

關鍵取決於航運受阻維持幾耐、替代原油與LNG供應是否足夠，以及冬季需求何時上升。若限制持續，柴油和航空燃油市場可能繼續偏緊，天然氣價格會受支撐，運輸及高耗能產品的通脹壓力亦會增加。

暫時最容易見到的衝擊仍然係油站價牌：汽油同柴油都大升，而柴油升幅更大，對整體經濟的外溢風險亦較高。布蘭特油價與TTF天然氣同步急升，反映歐洲面對的並非單一燃料問題，而係互相牽動的油氣價格衝擊。31318