Thoma Bravo 探討出售 Foundation Software，估值或逾 20 億美元

據路透社引述知情人士報道，專注軟件投資的私募基金 Thoma Bravo 正探討出售 Foundation Software。這家美國建造業軟件公司的潛在估值可超過 20 億美元。要留意，現時仍屬初步探索階段：未有公布買家、作價、已簽協議或完成交易的時間表。1

目前賣盤程序去到邊？

據報，Thoma Bravo 已委任投資銀行 William Blair 協助評估出售方案。私募股權基金和企業買家都對交易表示興趣，但報道未有點名任何競投者。1

換言之，「有興趣」不等於交易已成事。最終可以有買家提出條件、交易條款可以改變，Thoma Bravo 亦可以選擇不出售。

為何市場會留意這宗交易？

Foundation Software 的規模和盈利能力，是潛在逾 20 億美元估值的主要背景。知情人士向路透社表示，公司每年收入超過 2 億美元，EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）超過 1 億美元。1

這些數字並非來自上市公司的公開申報；而「超過 20 億美元」究竟指企業價值、股權價值，還是最後談妥的成交價，目前亦未有披露。

Foundation Software 做甚麼生意？

Foundation Software 為建造承建商開發行業專用軟件，尤其集中服務中小型專業承建商。產品涵蓋：

• 建造業會計
• 薪酬及出糧服務
• 項目管理
• 工地營運管理

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這類產品屬於「垂直軟件」：不是一般企業行政工具，而是按建造業的工序、成本及工地管理需要設計。

Thoma Bravo 持有多久？

Foundation Software 於 1985 年成立，總部設於美國俄亥俄州 Strongsville。

Thoma Bravo 在 2020 年 8 月宣布協議收購 Foundation Software，當時形容為一項策略性增長投資，其後亦宣布完成收購。109 若今次最終出售，距離 Thoma Bravo 原先投資約六年。

現有資料未能提供 Thoma Bravo 持有期間內，Foundation Software 所有收購活動的完整及可核實紀錄。Thoma Bravo 曾將雙方關係描述為增長合作，但供應資料不足以支持具體的附加收購數目或細節。

點解而家考慮出售？

暫時沒有任何一方公開交代啟動出售程序的特定原因。現有事實只顯示：Foundation 在 Thoma Bravo 持有約六年後，據報已發展至年收入逾 2 億美元、EBITDA 超過 1 億美元的規模，而 Thoma Bravo 正測試財務投資者和企業買家的興趣。110

把這理解為私募基金可能尋求退出投資，算是合理；不過，若進一步歸因於某項內部變化、市況或營運因素，則仍屬推測。

與 Thoma Bravo 其他交易有何關係？

Foundation 的出售評估，與 Thoma Bravo 其他投資組合公司的交易是兩回事。同日路透社報道，Thoma Bravo 旗下的網絡保安公司 Proofpoint 正洽談收購 Varonis Systems；那是投資組合公司潛在進行收購，並非 Thoma Bravo 的退出交易。

至於 Thoma Bravo 近期已完成的軟件投資退出交易，現有資料不足以整理出一份可靠而完整的名單。

公司有沒有回應？

路透社報道，Thoma Bravo 拒絕評論潛在出售 Foundation Software 一事；Foundation Software 和 William Blair 當時亦未有即時回應置評要求。4

所以，現階段最準確的結論是：Foundation Software 正被評估或推向市場，潛在估值可逾 20 億美元；但最終由誰收購、作價多少，以至會否成交，全部仍未有定論。1