Snowflake業績後股價飆逾兩成：市場買單的唔止係盈餘勝預期

Snowflake喺2026年9月2日收市後急升逾兩成，市場反應唔單止因為季度成績「交到功課」，而係公司同時交出勝預期業績、上調全年核心收入指引，以及AI產品開始帶動實際使用量增長三個訊號。對採用按使用量收費模式嘅雲端數據平台嚟講，呢個組合尤其有說服力。1

業績勝預期，更重要係全年指引再上調

Snowflake第二財季產品收入為14.9億美元，按年升37%；總收入為15.5億美元，高過路透社引述市場預期嘅14.8億美元。經調整每股盈利為0.62美元，亦高過市場預期嘅0.45美元。1

不過，令投資者更重視嘅係前景指引。公司將2027財年產品收入預測，由原本嘅58.4億美元調高至60.7億美元。彭博報道，呢個新預測亦高過分析師平均估計嘅58.6億美元。4

產品收入係Snowflake最核心嘅收入來源，約佔總收入95%。因此，調高指引代表管理層預期客戶喺平台上嘅使用量，唔係短暫衝高，而係有望延續至全個財年。4

AI唔再只係故事，而係推動增長嘅一部分

Snowflake嘅商業模式，會隨住客戶儲存、處理及分析更多數據而增加收入。AI應用通常需要大量數據整合、管理同分析，正好切中Snowflake平台嘅主要用途。

管理層表示，AI產品約佔今季增長加速嘅一半。3 呢點令市場相信，AI對Snowflake唔只係產品研發方向或宣傳概念，而係開始成為可量度嘅商業增長來源。

AI產品帳戶數字，提供咗可追蹤嘅採用證據

公司亦披露兩項AI產品嘅採用里程碑：

• 編程助手 Cortex Code 帳戶數目突破9,100個，單季增加逾2,000個；
• 企業聊天機械人 CoWork 帳戶數目增至5,800個。1

帳戶數量本身未能直接反映每名客戶帶來幾多收入，亦未足以證明長期留存率；但至少畀市場一個具體指標，顯示相關工具正被客戶採用，而唔係停留喺試驗階段。呢個亦令管理層關於AI推動消費增長嘅說法更可信。

使用量加速，利潤率展望亦改善

產品收入按年升37%，係Snowflake連續第三季錄得增長加速。5 對以使用量計費嘅軟件公司而言，收入加速可反映現有客戶正增加平台用量，而唔只係簽咗新合約未開始使用。

同時，公司將非GAAP營運利潤率預測，由13.5%上調至14.5%。9 市場見到嘅唔止係收入有望更快增長，仲有盈利能力改善嘅可能：即係增長同利潤率兩邊都有上行空間。

AWS 60億美元協議：唔係即時催化劑，但補強AI基建敘事

上一季度，Snowflake與Amazon Web Services（AWS）簽訂一份為期五年、價值60億美元嘅協議，涉及Graviton處理器及AI基建。

呢份協議並非9月2日盤後股價急升嘅直接原因，但為公司AI策略提供背景：Snowflake正部署資源，以支援更多AI相關工作負載。對投資者而言，呢有助提升公司能否承接需求擴張嘅信心。

市場究竟喺重新定價乜？

今次升市反映投資者上調咗對Snowflake增長軌跡嘅判斷：雲端數據平台嘅使用量正在加速、全年產品收入展望更高，而AI產品亦開始對增長有實質貢獻。13

之後真正要睇嘅，係呢股動力可唔可以持續。Snowflake仍要證明AI產品嘅採用，最終能穩定轉化成長期客戶使用量，同時喺保持高增長下改善利潤率。但喺呢次業績公布當日，勝預期業績、上調指引同清晰嘅AI採用數據，已經足以令市場情緒急轉向好。