江波龍香港掛牌貼近招股價　籌逾70億港元但首日表現平淡

江波龍（Longsys）在香港的首個交易日未見「開門紅」，但在大市向下時亦算守得住。這家深圳記憶體及數據儲存產品商在9月8日掛牌，股份一度報235.80港元，較每股236港元招股價低0.20港元。同期恒生指數跌0.5%，恒生科技指數跌1.1%，即江波龍的跌幅相對較小。8

首日貼近招股價：平淡，未算失守

江波龍以招股價236港元開市，其後輕微回落。對一宗與AI供應鏈概念相關、規模逾70億港元的上市交易而言，沒有顯著升幅可說是表現平淡；不過，在當日整體港股走弱下，股價只是微跌，反映市場並非全盤否定這宗新股，只是出價相當審慎。813

公司最終以每股236港元發售H股，較原先最高招股價240.60港元低。交易全數行使可將發售規模提高15%的選擇權後，合共出售2,999萬股H股，集資總額約70.8億港元（9.03億美元）。38

AI供應鏈新股熱潮下，投資者仍然揀擇

江波龍赴港上市之際，香港正迎來一批與中國AI供應鏈相關的企業融資。AI伺服器、數據中心及數據密集型運算，除要用處理器和網絡設備，亦需要大量記憶體與儲存空間；這正是江波龍希望向市場講述的增長故事。

上市前，江波龍A股年內已累升約50%，反映投資者對記憶體行業周期改善及AI需求的憧憬。6 不過，今次H股首日沒有大幅溢價，也說明即使有AI概念加持，市場仍會看重招股定價及後續盈利能見度。

董事長蔡華波在上市儀式上表示，香港上市是公司「深化全球化拓展的重要一步」。1

據報，聯想及傳音是基石投資者；中信證券和花旗集團則在上市文件中列為聯席保薦人。3 這些科技產業參與者突出了交易與終端裝置及運算市場的連結，但未有令首日股價出現明顯炒高。

江波龍賣甚麼？記憶體與儲存是AI硬件的基本材料

江波龍主要提供記憶體及數據儲存產品，旗下有FORESEE、Zilia及Lexar等品牌，分別面向企業及消費市場的不同客群。其產品涵蓋NAND Flash及DRAM等記憶體方案；這些元件廣泛用於各類裝置與運算系統。1

公司此次上市的重點之一，是提升晶片設計及先進記憶體產品的研發能力。路透報道，江波龍擬將大部分上市所得投放於此；其上市前披露文件指，約78.3%的所得款項擬作相關用途。12

換言之，這次上市不只是集資，更是公司押注AI基建、邊緣AI裝置，以及更廣泛儲存市場需求能否持續的部署。

記憶體價格推高盈利，亦帶來周期風險

江波龍在2026年上半年交出強勁業績。市場報道指出，公司期內淨利潤約105.8億元人民幣，較去年同期增加逾700倍，背景是記憶體價格急升。10

利好因素包括供應偏緊及AI相關需求增加，但行業周期向上亦不代表風險消失。原材料成本上升、供應限制和產品加價，均可能影響銷量；當價格短時間內升得太快，客戶亦可能延後採購。現有報道未有逐項量化這些因素對江波龍業績的影響，因此不能準確判定每項因素的貢獻或拖累有多大。

對港股新股市場有何啟示？

江波龍成功完成一宗規模擴大的香港股份發售，證明市場對具規模及AI硬件相關題材的企業，仍有承接資金。不過，首日接近零升跌亦反映，投資者並非見到「AI」就照單全收。

下一步要看的，是江波龍能否將新增研發資金，轉化為更具競爭力的先進記憶體技術，以及可持續的海外市場增長。對留意香港IPO的人而言，這宗交易也顯示：中國AI硬件供應鏈故事仍可吸引大額融資，但定價是否合理、上市後能否交出業績，依然是市場最在意的事。138