伊朗局勢推高油價兼日圓轉強　亞洲股市好淡爭持

亞洲市場喺9月8日陷入拉鋸：美伊緊張局勢令波斯灣能源供應同航運風險升溫，油價及債券孳息率上升；同時日圓轉強，亦令日本出口股面對壓力。區內股市整體變幅唔大，但資金流向反映投資者明顯偏向防守。 17

亞股唔係全面下挫，南韓逆市上升

MSCI亞太指數跌約0.2%，日本同澳洲股市向下；南韓Kospi就逆市升1.13%。 7

日本市場尤其缺乏明確方向。路透報道，日經225指數全日喺升跌之間徘徊，最終微升0.2%，但日圓同時升至2月以來最強。 1 另一份市場報告則指日經微跌0.018%、較廣泛嘅東證指數跌0.46%，反映市場表面平靜之下，其實買賣雙方都未有太大信心。 7

對依賴進口能源嘅經濟體而言，油價上升可能推高消費物價、削弱家庭購買力，亦令市場較難押注央行會好快轉向寬鬆。

油價逼近100美元，焦點落喺荷姆茲海峽

布蘭特期油周一曾升穿每桶98美元，之後仍然貼近100美元。交易員一方面衡量地區能源供應持續受威脅，另一方面亦觀望伊朗同阿曼就管理船隻通過荷姆茲海峽嘅安排會否有進展。 16

市場擔心嘅唔止係油價升到幾高，而係呢條關鍵能源航道嘅運輸會否受干擾。路透指出，持續嘅美伊衝突已影響波斯灣及紅海出口；只要升級風險未消除，油市就會保留一層供應風險溢價。 2

所以，任何有可信度嘅航運外交安排都可能令油價風險溢價迅速回落；相反，若再有威脅或襲擊，能源帶動嘅通脹壓力就有機會拖得更耐。

日圓點解走強？避險以外，亦關乎日本利率預期

日圓最多升0.6%，至每美元153.51日圓，係自2月18日以來最強。 1 喺地緣政治不明朗時，日圓走強通常反映避險需求增加；不過，今次亦同市場重新評估日本貨幣政策有關。

日本銀行預期，2026財政年度下半年嘅消費物價指數（CPI）通脹會回升，並維持喺2%以上。 呢個背景會令投資者重新估算日本加息前景，並平倉部分以低息日圓借錢、買入較高回報資產嘅「套息交易」。喺市況緊張時，呢類資金流可以進一步推高日圓。

但對日本股票嚟講，日圓升值未必係好消息：海外收入換算返日圓後會縮水，出口企業盈利預期因而受壓。呢個矛盾亦解釋咗，點解日圓上升之際，日本股市仍然偏弱。

銅價破頂，主因係關稅預期同庫存搬運

倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅一度觸及每公噸14,533美元嘅紀錄高位。 直接催化劑係市場憂慮美國可能擴大對精煉銅徵收關稅。

路透報道，因為美國銅價較高，加上市場預早部署潛在精煉銅關稅，交易商將金屬運往COMEX倉庫，令其他地區庫存減少；原本預期供應有盈餘嘅市場，實際睇落就變得緊張。

呢點好重要：銅價上升反映供應被重新分配、庫存集中到美國，未必等於全球工業需求全面轉強。

市場下一步睇咩？

9月8日嘅走勢係脆弱，而唔係一面倒睇淡。南韓股市上升，顯示投資者未有全面撤出股票市場；不過高油價、地緣政治風險同日圓轉強，令整體風險胃納受到限制。 17

荷姆茲海峽仍然係最關鍵嘅變數。航運風險一旦降低，油價同通脹預期都有機會回落；但如果局勢再升級，市場就可能要為一場更持久嘅能源衝擊定價，亞洲股市、匯市同商品市場嘅波動亦可能加劇。