福士重組下 Ducati 被重新評估，但未正式放售

福士（Volkswagen）最新通過的 Future Plan 2030，令 Ducati 的去向由長年流傳的「會唔會賣」傳聞，變成集團正式資產檢討的一部分。不過，兩者不能混為一談：福士確實正大規模重組、重新評估旗下持股，但公開資料未顯示 Ducati 已獲批准作全面或部分出售。

重組壓力相當明顯。福士目標是在 2030 年把營業利潤率提升至 9%，相比 2026 年上半年僅 3.8%。3 集團亦把核心汽車業務放在首位，預計 2030 年年銷量為 900 萬部車。5

點解而家要檢討 Ducati？

Future Plan 2030 的目的不單止係削減成本，而是令整個福士集團更精簡。計劃提出，到 2035 年將車型組合縮減約一半、複雜度削減約 75%，集中資源在較少、但銷量更大的車型；同時會簡化管理架構，旗下業務及持股數目亦計劃減少約三分之一。1

報道指，重組還涉及全球約 5 萬個職位調整，以及對集團持股的檢討。7 放在這個背景看，Ducati 被評估較像一項集團層面的資本配置決定，而不是已經掛牌待售。

市場亦留意到，關於 Lamborghini 的潛在安排，以及逐步淡出 Seat、把重心轉向 Cupra 的報道，反映福士檢討的不只是工廠、人手和車型，亦包括集團旗下品牌與資產的組合。不過，Seat 的安排仍屬報道中的方案，未應視為已落實的最終決定。

Ducati 到底有咩決定？

現時最清楚的結論，是 未有定案。Ducati 行政總裁 Claudio Domenicali 表示「尚未作出任何決定」，並承認福士正重新評估部分持股，而 Ducati 是其中之一。17

這與早前有關 Audi 曾較明確表示 Ducati 並非待售的說法，語氣上有所不同；但「檢討持股」不等於「已啟動出售程序」。截至目前，未有公開確認的買家、估值、時間表、交易方式，或獲董事會批准的剝離決定。

對車主、員工與供應商而言，眼前的實際情況是 Ducati 繼續營運及投資，而其股東則在評估策略選項。日後可能繼續持有，也可能研究部分或全面出售；但現有證據不足以判定福士最終會選哪一條路。

意大利關注：守住 Made in Italy 招牌

Ducati 的潛在股權變動在意大利尤其敏感，原因是品牌對當地電單車產業、以博洛尼亞為核心的艾米利亞—羅馬涅製造業都有象徵與實際意義。

意大利企業及「意大利製造」部長 Adolfo Urso 表示，已與 Domenicali 溝通，並同意推進一條路線，以保障這間被他形容為重要 Made in Italy 象徵的企業。17

因此，未來任何股權決定，外界不只會看價錢，也會看 Ducati 位於 Borgo Panigale 的工程研發、就業及製造根基能否獲得保留。

1.21 億歐元「Raise the Bar」計劃，強化留意投資理由

在股權問題未明朗之際，Ducati 並未停下投資。其「Raise the Bar」計劃總額為 1.21 億歐元，用於研發及創新，其中逾 9,900 萬歐元投放於工業研究及實驗開發。2

意大利工業部門會以不可償還資助形式提供 3,350 萬歐元，約佔整個計劃四分之一資金。2 這筆投資一方面支援 Ducati 的產品與技術發展，另一方面亦令意大利政府對品牌維持競爭力、保留 Made in Italy 製造定位有更直接的投入。

計劃本身並不會在法律上阻止股權易手，但它提高了保住 Ducati 意大利研發與工業能力的策略及政治重要性，無論福士最後如何決定都一樣。

總結

Future Plan 2030 顯示福士為追求更高盈利能力，願意重新檢視長期以來對品牌、車型、人手和持股的既有假設。Ducati 正身處這個檢討之中，但 並未確認放售。

目前 Ducati 同時面對兩個現實：福士想建立一個更精簡的集團，並正檢討資產；Ducati 則繼續推進獲意大利政府支持的大型創新計劃。下一個真正關鍵的訊號，會是福士或 Audi 的明確決定，而不是新一輪市場揣測。