今次做法可以理解成：中央先透過發債籌錢，再將資本精準放入國有金融體系。中國財政部計劃發行3,000億元人民幣特別國債，支持核心資本補充；加上其他參與國企的資金，8間金融機構已公布的集資或注資安排合共約3,600億元。 210

重點唔係向家庭派錢、亦唔係一般所講催谷消費的刺激方案，而係為銀行同保險公司「加厚墊底」。資本增加後，機構承受潛在損失的能力會較強，較容易維持監管資本比率，亦可繼續放貸、承保，以及執行政策性金融任務。

資金點樣流轉？先發國債，再定向補資本

財政部以特別國債作為財政融資渠道，並非將資金廣泛分派予地方政府或住戶，而是定向投向由中央控制的商業銀行、政策性銀行和保險集團。 212

今次公布補充資本安排的8間機構包括：

• 中國農業銀行（農行）
• 中國工商銀行（工行）
• 中國進出口銀行
• 中國人壽保險（集團）
• 中國太平保險集團
• 中國出口信用保險公司（中國信保）
• 中國人民保險集團（PICC）
• 中國再保險（集團）

上述機構的集資及注資計劃，合計約3,600億元。 1015

兩大商業銀行：用定向發A股方式補核心一級資本

農行同工行唔係單純收取現金注資，而是計劃向指定投資者發行A股，兩者合計最多集資2,600億元，所得款項將用於補充核心一級資本。 310

其中，農行建議發行最多可集資1,600億元。披露資料顯示，擬認購者包括財政部、中國煙草總公司及其相關附屬公司。 6

至於中國進出口銀行，則採用直接注資。作為政策性銀行，其主要職能與出口及策略性融資相連，制度設計上較適合由國家直接補充資本，而非採用上市商業銀行的股權融資模式；該行亦屬財政部支持的補資本計劃之內。 212

「核心一級資本」其實係乜？

核心一級資本係銀行最高質素的資本，主要包括普通股權同保留盈利。呢部分資本愈充足，銀行面對壞帳或其他損失時的緩衝便愈大，亦較有空間在不過度壓低資本比率下維持放貸。

不過，資本多咗唔等於每一蚊都會即刻變成新貸款。資本主要是提升銀行承擔風險的能力；最終會唔會放貸，仍然取決於企業及居民有冇借錢意欲、借款人的信貸質素，以及銀行是否願意擴張資產負債表。

保險業注資：直接加厚償付能力緩衝

保險部分的安排較直接，財政部會向中國人壽、中國太平、中國信保、人保及中國再保注入資本。 15

已披露的部分金額包括：

• 中國人壽保險（集團）：350億元，用於提升經營韌性、風險承擔能力、核心業務及公司治理。 36
• 中國太平保險集團：70億元。 78
• 中國出口信用保險公司：100億元，用於提高核心資本。 78

對保險公司而言，新增股本尤其有助加強償付能力緩衝：市場投資波動時，能承受的損失較多；同時亦可在符合償付能力要求下，維持承保能力和履行長期保單責任的市場信心。

點解北京而家要做？

官方及官媒對措施的表述，集中於提升穩健經營能力、抗風險能力，以及服務實體經濟的能力。 110 同時，計劃亦配合北京加強國有金融機構支援經濟及策略性目標的方向。 6

其特別之處在於預防性：並非等到某一間機構出現個別危機才處理，而是一次過為多個全國性重要金融機構補資本。這有助減低金融體系某一環受壓時，連帶限制其他環節的放貸、貿易保險或政策性融資。

對商業銀行而言，補充資本可在盈利受壓時保留更多放貸空間；對政策性金融機構及出口信保公司而言，則可鞏固其支援貿易及政策相關活動的能力；至於壽險和一般保險公司，作用是加厚承擔長期責任背後的資產負債表緩衝。

有效穩金融，但未必即刻催谷借貸

今次再資本化能提升目標機構的韌性：高質素資本增加、吸收損失能力改善，提供信貸和保險的能力亦會較穩。就金融穩定而言，這些都是實質作用。

但它不會自動解決貸款需求不足。如果企業和家庭仍然不願借錢，銀行即使有更大放貸能力，也未必能找到足夠、而且具吸引力的私人信貸機會。到時最直接的效果會是金融體系更穩健，而非私人借貸迅速反彈。

換句話講，北京今次是運用公共財政能力，鞏固金融體系供應信貸與保險的能力；會否轉化成較快的經濟活動，仍要視乎借款人、消費者和投資者的需求。

今次做法可以理解成：中央先透過發債籌錢，再將資本精準放入國有金融體系。中國財政部計劃發行3,000億元人民幣特別國債，支持核心資本補充；加上其他參與國企的資金，8間金融機構已公布的集資或注資安排合共約3,600億元。 210

重點唔係向家庭派錢、亦唔係一般所講催谷消費的刺激方案，而係為銀行同保險公司「加厚墊底」。資本增加後，機構承受潛在損失的能力會較強，較容易維持監管資本比率，亦可繼續放貸、承保，以及執行政策性金融任務。

資金點樣流轉？先發國債，再定向補資本

財政部以特別國債作為財政融資渠道，並非將資金廣泛分派予地方政府或住戶，而是定向投向由中央控制的商業銀行、政策性銀行和保險集團。 212

今次公布補充資本安排的8間機構包括：

• 中國農業銀行（農行）
• 中國工商銀行（工行）
• 中國進出口銀行
• 中國人壽保險（集團）
• 中國太平保險集團
• 中國出口信用保險公司（中國信保）
• 中國人民保險集團（PICC）
• 中國再保險（集團）

上述機構的集資及注資計劃，合計約3,600億元。 1015

兩大商業銀行：用定向發A股方式補核心一級資本

農行同工行唔係單純收取現金注資，而是計劃向指定投資者發行A股，兩者合計最多集資2,600億元，所得款項將用於補充核心一級資本。 310

其中，農行建議發行最多可集資1,600億元。披露資料顯示，擬認購者包括財政部、中國煙草總公司及其相關附屬公司。 6

至於中國進出口銀行，則採用直接注資。作為政策性銀行，其主要職能與出口及策略性融資相連，制度設計上較適合由國家直接補充資本，而非採用上市商業銀行的股權融資模式；該行亦屬財政部支持的補資本計劃之內。 212

「核心一級資本」其實係乜？

核心一級資本係銀行最高質素的資本，主要包括普通股權同保留盈利。呢部分資本愈充足，銀行面對壞帳或其他損失時的緩衝便愈大，亦較有空間在不過度壓低資本比率下維持放貸。

不過，資本多咗唔等於每一蚊都會即刻變成新貸款。資本主要是提升銀行承擔風險的能力；最終會唔會放貸，仍然取決於企業及居民有冇借錢意欲、借款人的信貸質素，以及銀行是否願意擴張資產負債表。

保險業注資：直接加厚償付能力緩衝

保險部分的安排較直接，財政部會向中國人壽、中國太平、中國信保、人保及中國再保注入資本。 15

已披露的部分金額包括：

• 中國人壽保險（集團）：350億元，用於提升經營韌性、風險承擔能力、核心業務及公司治理。 36
• 中國太平保險集團：70億元。 78
• 中國出口信用保險公司：100億元，用於提高核心資本。 78

對保險公司而言，新增股本尤其有助加強償付能力緩衝：市場投資波動時，能承受的損失較多；同時亦可在符合償付能力要求下，維持承保能力和履行長期保單責任的市場信心。

點解北京而家要做？

官方及官媒對措施的表述，集中於提升穩健經營能力、抗風險能力，以及服務實體經濟的能力。 110 同時，計劃亦配合北京加強國有金融機構支援經濟及策略性目標的方向。 6

其特別之處在於預防性：並非等到某一間機構出現個別危機才處理，而是一次過為多個全國性重要金融機構補資本。這有助減低金融體系某一環受壓時，連帶限制其他環節的放貸、貿易保險或政策性融資。

對商業銀行而言，補充資本可在盈利受壓時保留更多放貸空間；對政策性金融機構及出口信保公司而言，則可鞏固其支援貿易及政策相關活動的能力；至於壽險和一般保險公司，作用是加厚承擔長期責任背後的資產負債表緩衝。

有效穩金融，但未必即刻催谷借貸

今次再資本化能提升目標機構的韌性：高質素資本增加、吸收損失能力改善，提供信貸和保險的能力亦會較穩。就金融穩定而言，這些都是實質作用。

但它不會自動解決貸款需求不足。如果企業和家庭仍然不願借錢，銀行即使有更大放貸能力，也未必能找到足夠、而且具吸引力的私人信貸機會。到時最直接的效果會是金融體系更穩健，而非私人借貸迅速反彈。

換句話講，北京今次是運用公共財政能力，鞏固金融體系供應信貸與保險的能力；會否轉化成較快的經濟活動，仍要視乎借款人、消費者和投資者的需求。