烏克蘭無人機襲擊對俄羅斯油業造成的壓力，已不只是一兩間煉油廠停工咁簡單。最初受影響的是把原油加工成柴油、汽油及其他燃料的能力；但若煉廠長期停擺，再加上儲油設施、運輸網絡或出口碼頭受阻，原油就未必有足夠地方可去。到那一步，生產商可能要由油井源頭減流量，甚至關井。

換句話說，問題有兩層：先是成品油供應與出口縮減，之後可能演變成原油產量受限。

2026年預測並非「跌至5.11億噸」，而是再下調至4.942億噸

這裏要先分清兩份常被混為一談的俄羅斯政府預測。俄羅斯經濟部在5月的基準情景中，預計2026年石油及凝析油產量為5.11億噸。

但路透社在9月見到的較新政府草案，已把2026年預測降至4.942億噸，即17年低位；與5月版本比較，2026至2029年的預測合共每年下調約1,600萬至2,000萬噸。草案亦調低2026及2027年的燃料出口預期，並提及俄烏戰事的影響，包括針對煉油廠的襲擊加劇及出口樽頸。

其他機構雖然採用的口徑不盡相同，但方向一致。Rystad Energy預測，俄羅斯原油日產量在2026年平均為895萬桶，2027年再降至約860萬桶；2026年預測較其早前估算少9萬桶。該機構指，俄羅斯西部出口碼頭受干擾，以及海運出口成本上升、可靠性下降，是調低預測的原因。

國際能源署（IEA）亦下調俄羅斯供應展望，指出煉油廠、儲存設施及運輸基建持續遇襲，令產量前景轉弱。

煉油廠停工，點解會影響油井產量？

單看一間煉油廠停工，並不代表油田即刻要停產。第一輪衝擊是煉油量下降，即原油未能轉化為柴油、汽油及其他成品油。

但原油不能無限期堆積。生產商必須把原油送往其他煉油廠、儲油庫、輸油管，或者出口碼頭。當煉油量下降之際，若儲存空間不足、物流受阻、要優先滿足本土燃料需求，而出口能力也受壓，未加工原油便會愈積愈多。屆時，油企可能別無選擇，只能削減井口產量。

這正是俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）所說的「非計劃維修」與較悲觀中期預測之間的關鍵。諾瓦克在6月承認，年初以來石油產量下降，原因是多間煉油廠正進行非計劃維修。 對個別廠房來說，這個說法可以成立；真正的考驗是，維修及防護升級能否快過重複襲擊，以及出口系統能否吸收原本應由煉油廠處理的原油。

干擾規模亦不小。路透社計算，2026年1至5月間，襲擊令俄羅斯16間煉油廠合計約70萬桶/日的煉油能力停擺，部分設施更不止一次受襲。

最快反映壓力的是柴油出口

目前最明顯的影響出現在成品油。根據路透社引述LSEG數據及市場消息，俄羅斯7月海運石油產品出口按月跌約三分之一，至約390萬噸。2 另一組S&P Global數據顯示，7月海運成品油出口為118萬桶/日，低於6月的151萬桶/日，亦是其2016年開始統計以來最低。9

柴油及瓦斯油跌幅尤其急。彭博引述Vortexa數據顯示，8月首7日的出口量只有8萬桶/日，是多年低位。18 而Kpler數據顯示，7月首10日柴油及瓦斯油裝船量平均僅23.4萬桶/日，遠低於2025年約81.7萬桶/日的平均水平。3

這些出口數字不應直接等同於「受損煉油能力」。出口下跌還會受煉油量減少、本土短缺、庫存調配、物流限制及出口政策影響。不過，數據合起來顯示，衝擊已由個別煉油廠故障，擴散至整個燃料出口系統。

禁出口是保本土供應，代價是少賺成品油外匯

俄羅斯在7月8日推出柴油出口禁令，背景是煉油廠受襲後出現本土燃料短缺及價格上升。20 禁令其後延長至9月30日，涵蓋俄羅斯生產的柴油、船用燃料及瓦斯油。1

政策可把燃料優先留給本土市場，但代價是減少出口附加值較高的成品油。它亦令系統更依賴能否儲存原油、改道至其他煉油廠、透過仍可運作的路線出口。正因如此，當干擾持續，煉油問題便有機會升級成原油減產問題。

全球最先感受到的，未必是原油，而是柴油

國際市場的衝擊主要集中在中餾分油，即柴油與瓦斯油，而不只是原油。煉油廠停工會立即減少可用燃料；原油則有時仍可改道或暫存。因此，即使部分國家已不直接購買俄羅斯燃料，俄羅斯柴油供應減少仍會令買家爭奪其他出口地的貨源。3

路透社報道，7月柴油禁令令原本已偏緊的全球供應更吃緊，並推高燃料價格。3 要找替代貨源並非按一下掣就得：其他出口國要面對本身的煉油經濟效益、本土需求、油品規格及航運限制。短期內，大量俄羅斯柴油出口流失，未必可以一桶換一桶補回。

接下來看甚麼？

諾瓦克所稱的「暫時性」下跌，取決於煉油廠能否復工，以及整體物流是否回復穩定。 相反，俄國政府草案、IEA及Rystad Energy所反映的下行情景，則建基於另一種可能：襲擊反覆、修復較慢、儲存吃緊、碼頭受損，以及海運成本更高、可靠性更低。

核心結論是：俄羅斯正面對兩階段壓力。第一階段，煉油設施受損，柴油等燃料的產量及出口先減少；第二階段，若系統長期缺乏足夠彈性去處理不能煉製的原油，原油產量亦要受約束。最新一輪預測下調，顯示這個風險已開始被納入俄羅斯的中期石油展望，而不再只被視為短暫的維修問題。

烏克蘭無人機襲擊對俄羅斯油業造成的壓力，已不只是一兩間煉油廠停工咁簡單。最初受影響的是把原油加工成柴油、汽油及其他燃料的能力；但若煉廠長期停擺，再加上儲油設施、運輸網絡或出口碼頭受阻，原油就未必有足夠地方可去。到那一步，生產商可能要由油井源頭減流量，甚至關井。

換句話說，問題有兩層：先是成品油供應與出口縮減，之後可能演變成原油產量受限。

2026年預測並非「跌至5.11億噸」，而是再下調至4.942億噸

這裏要先分清兩份常被混為一談的俄羅斯政府預測。俄羅斯經濟部在5月的基準情景中，預計2026年石油及凝析油產量為5.11億噸。

但路透社在9月見到的較新政府草案，已把2026年預測降至4.942億噸，即17年低位；與5月版本比較，2026至2029年的預測合共每年下調約1,600萬至2,000萬噸。草案亦調低2026及2027年的燃料出口預期，並提及俄烏戰事的影響，包括針對煉油廠的襲擊加劇及出口樽頸。

其他機構雖然採用的口徑不盡相同，但方向一致。Rystad Energy預測，俄羅斯原油日產量在2026年平均為895萬桶，2027年再降至約860萬桶；2026年預測較其早前估算少9萬桶。該機構指，俄羅斯西部出口碼頭受干擾，以及海運出口成本上升、可靠性下降，是調低預測的原因。

國際能源署（IEA）亦下調俄羅斯供應展望，指出煉油廠、儲存設施及運輸基建持續遇襲，令產量前景轉弱。

煉油廠停工，點解會影響油井產量？

單看一間煉油廠停工，並不代表油田即刻要停產。第一輪衝擊是煉油量下降，即原油未能轉化為柴油、汽油及其他成品油。

但原油不能無限期堆積。生產商必須把原油送往其他煉油廠、儲油庫、輸油管，或者出口碼頭。當煉油量下降之際，若儲存空間不足、物流受阻、要優先滿足本土燃料需求，而出口能力也受壓，未加工原油便會愈積愈多。屆時，油企可能別無選擇，只能削減井口產量。

這正是俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）所說的「非計劃維修」與較悲觀中期預測之間的關鍵。諾瓦克在6月承認，年初以來石油產量下降，原因是多間煉油廠正進行非計劃維修。 對個別廠房來說，這個說法可以成立；真正的考驗是，維修及防護升級能否快過重複襲擊，以及出口系統能否吸收原本應由煉油廠處理的原油。

干擾規模亦不小。路透社計算，2026年1至5月間，襲擊令俄羅斯16間煉油廠合計約70萬桶/日的煉油能力停擺，部分設施更不止一次受襲。

最快反映壓力的是柴油出口

目前最明顯的影響出現在成品油。根據路透社引述LSEG數據及市場消息，俄羅斯7月海運石油產品出口按月跌約三分之一，至約390萬噸。2 另一組S&P Global數據顯示，7月海運成品油出口為118萬桶/日，低於6月的151萬桶/日，亦是其2016年開始統計以來最低。9

柴油及瓦斯油跌幅尤其急。彭博引述Vortexa數據顯示，8月首7日的出口量只有8萬桶/日，是多年低位。18 而Kpler數據顯示，7月首10日柴油及瓦斯油裝船量平均僅23.4萬桶/日，遠低於2025年約81.7萬桶/日的平均水平。3

這些出口數字不應直接等同於「受損煉油能力」。出口下跌還會受煉油量減少、本土短缺、庫存調配、物流限制及出口政策影響。不過，數據合起來顯示，衝擊已由個別煉油廠故障，擴散至整個燃料出口系統。

禁出口是保本土供應，代價是少賺成品油外匯

俄羅斯在7月8日推出柴油出口禁令，背景是煉油廠受襲後出現本土燃料短缺及價格上升。20 禁令其後延長至9月30日，涵蓋俄羅斯生產的柴油、船用燃料及瓦斯油。1

政策可把燃料優先留給本土市場，但代價是減少出口附加值較高的成品油。它亦令系統更依賴能否儲存原油、改道至其他煉油廠、透過仍可運作的路線出口。正因如此，當干擾持續，煉油問題便有機會升級成原油減產問題。

全球最先感受到的，未必是原油，而是柴油

國際市場的衝擊主要集中在中餾分油，即柴油與瓦斯油，而不只是原油。煉油廠停工會立即減少可用燃料；原油則有時仍可改道或暫存。因此，即使部分國家已不直接購買俄羅斯燃料，俄羅斯柴油供應減少仍會令買家爭奪其他出口地的貨源。3

路透社報道，7月柴油禁令令原本已偏緊的全球供應更吃緊，並推高燃料價格。3 要找替代貨源並非按一下掣就得：其他出口國要面對本身的煉油經濟效益、本土需求、油品規格及航運限制。短期內，大量俄羅斯柴油出口流失，未必可以一桶換一桶補回。

接下來看甚麼？

諾瓦克所稱的「暫時性」下跌，取決於煉油廠能否復工，以及整體物流是否回復穩定。 相反，俄國政府草案、IEA及Rystad Energy所反映的下行情景，則建基於另一種可能：襲擊反覆、修復較慢、儲存吃緊、碼頭受損，以及海運成本更高、可靠性更低。

核心結論是：俄羅斯正面對兩階段壓力。第一階段，煉油設施受損，柴油等燃料的產量及出口先減少；第二階段，若系統長期缺乏足夠彈性去處理不能煉製的原油，原油產量亦要受約束。最新一輪預測下調，顯示這個風險已開始被納入俄羅斯的中期石油展望，而不再只被視為短暫的維修問題。