美伊衝突升級震散歐洲市場：油價升穿95美元，STOXX 600跌至一個月低位

美國與伊朗新一輪軍事衝突升級，令歐洲股市周三（9月2日）維持避險模式。油價急升觸發能源通脹憂慮，環球債券拋售則推高借貸成本，兩股壓力夾擊下，歐洲股市徘徊在一個月低位附近。

泛歐STOXX 600收市跌0.2%，報645.94點，盤中一度跌至一個月低位。9 德國DAX早段跌0.2%，而歐元區債券孳息率則連續第六個交易日上升。 市場焦點不只是戰事本身，而是能源價格、通脹、利率及政府債務可能互相推高的連鎖效應。

股市及股份表現

債息上升通常會令投資者重新評估股票估值，對較依賴未來盈利、因此對利率較敏感的股份尤其不利。周三媒體股是表現最差板塊，跌1.5%；零售股亦受壓，板塊跌2.3%。9

電訊股相對跑贏，諾基亞升近2%。公司獲選重返Euro STOXX 50指數後，成為當日較明顯的個別股份亮點；相反，大眾汽車預計被諾基亞取代，股價下跌。6

意大利博彩集團Lottomatica則跌6.3%，並一度停牌。公司公布收購西班牙博彩企業Cirsa後，投資者對交易消息的反應令股價顯著波動。6

STOXX 600在周二亦已跌0.6%，創逾一個月低位；不過，指數在8月仍錄得連續第五個月上升，反映今輪回調是在此前升勢之後出現。23

油價、債息與歐洲央行預期

美伊互相發動新一輪攻擊後，布蘭特原油升穿每桶95美元，創六星期高位。油價上升直接增加企業及家庭能源成本，亦令市場擔心能源推動的通脹衝擊。

德國10年期國債孳息率升至2011年4月以來最高。債券價格下跌、孳息率上升，代表政府、企業及其他借款人的融資成本普遍增加。

利率市場目前估計，歐洲央行存款利率到2027年3月升至3%的機率接近40%，高於一星期前約25%的水平。 此前公布的歐元區通脹數據，亦已令投資者更相信歐洲央行可能在下星期的議息會議加息。3

不過，債券市場的壓力並非完全由戰事造成。能源價格上升，正好疊加投資者對各國政府債務高企及持續擴大的憂慮，推高全球多個市場的借貸成本。1

企業營運受到甚麼影響？

漢莎航空暫停部分航班，反映中東局勢不穩對航空營運造成干擾。不過，現有資料未交代涉及哪些航線、停飛多久，亦未提供足夠證據確認對股價的具體影響，因此不宜作出更精確推論。

諾基亞重返Euro STOXX 50，則是較清晰的公司個別利好因素；大眾汽車預計被剔出指數，則成為其股價受壓的其中一項背景。6

至於市場提及德意志銀行的評級上調，以及瑞銀對歐元區股市的具體展望，現有資料不足以核實，不能當作已確定的市場結論。

美國就業數據：好消息未必是好消息

即將公布的美國就業數據，對市場帶來兩面風險。如果數據強勁，可能顯示經濟仍具韌性，亦可能令投資者相信通脹壓力未完全消退，從而押注利率維持高位更長時間，令債券拋售進一步加劇。

但如果數據疲弱，雖然有機會減輕加息壓力，亦可能加深市場對高能源成本拖累經濟增長的憂慮。這是根據市場機制作出的分析推論，並非由所提供資料獨立證實的結果。

天然氣、黃金及資金流：資料仍有限

現有來源提到歐洲天然氣價格近日急升，但沒有提供足夠數字，確認周三的升幅、供應中斷規模或具體受影響的供應路線。5 同樣，資料沒有足夠證據量化金價即使面對地緣政治風險仍然下跌的幅度，也沒有提供近期歐洲股票基金資金流或指數一周表現的完整數據。

因此，暫時不能就黃金跌幅、天然氣供應 disruption 的實際程度，或歐洲股市資金流作出確切結論。

整體而言，歐洲市場今次面對的不是典型的地緣政治「避險」行情，而是一個更接近滯脹的組合：能源更貴、通脹風險升溫、債息上升、經濟活動可能受干擾，加上政府債務憂慮加深。1 對投資者來說，戰事升級的影響已由單純的風險情緒，擴展至企業成本、央行政策及政府融資能力等更廣泛層面。