微軟終於回答投資者多年來一直追問的問題：Azure 到底有多大？

公司首次以美元公布 Azure 的獨立收入，最近一季錄得 294 億美元，截至 2026 年 6 月 30 日的財政年度則達 1,019 億美元。10 新做法令市場可以更直接將 Azure 同 Amazon Web Services（AWS）及 Google Cloud 比較，但微軟亦同時收窄 Azure 的統計口徑，意味住過往數據未能簡單「一字排開」作比較。

Azure 新公布的收入有幾多？

以往微軟主要公布 Azure 的按年增長率，而唔係直接交代季度收入。按照新披露方式：

• 最近一季收入：294 億美元；
• 截至 2026 年 6 月 30 日的財政年度收入：1,019 億美元。10

要留意，呢兩個數字唔等於微軟之前使用的 「Azure 及其他雲端服務」 指標。該較寬闊的口徑在 2026 財政年度第四季按年增長 43%，全年增長 41%。16 由於新定義剔除了幾類產品，舊指標同新 Azure 數字並非完全可比，因此唔可以直接用 43% 或 41% 去推算新口徑的增長表現。

微軟 2026 財政年度六月季度總收入為 900 億美元，按年升 18%；全年收入則達 3,318 億美元。14

同 AWS、Google Cloud 比較：Azure 排第幾？

新披露令雲端業務的規模比較清晰：

• **Azure：**最近一季 294 億美元；最近一個財政年度 1,019 億美元。10
• **AWS：**報道所引用的最近一季收入為 422 億美元。
• **Google Cloud：**在相關比較中低過 Azure，但現有資料沒有提供確實收入金額。

單睇現有季度數字，Azure 仍然落後 AWS；按報道所載的比較，Azure 就高過 Google Cloud。不過，Google Cloud 的實際數字未有在提供的資料中列出，所以唔應該自行補上一個未經證實的金額。

另外，AWS 同 Google Cloud 早已將雲端業務列作收入項目公布，而微軟過去主要只交代 Azure 增長率。今次改變提高透明度，但由於 Azure 的統計範圍縮窄，分析員需要重新整理歷史數據，唔能夠直接將新數字同舊有「Azure 及其他雲端服務」放埋一齊比較。

2027 財政年度起改用兩大業務分部

由 2027 財政年度第一季開始，微軟會將原本三個報告分部整合成兩個。

Agents and Infra（智能體及基礎設施）

呢個分部會包括：

• 雲端運算服務；
• AI 軟件收入；
• Microsoft 365 等較傳統的商業軟件，以及相關生產力工具和伺服器業務。

命名反映微軟希望將雲端基礎設施、AI 應用程式及既有商業軟件，呈現為同一套商業引擎的不同部分。

Devices and Consumer（裝置及消費者）

呢個分部會包括：

• Windows；
• Xbox 遊戲業務；
• Bing 搜尋及 LinkedIn 的廣告收入；
• 裝置銷售及其他面向消費者的業務。

換句話講，微軟會將消費者及裝置業務放埋一邊，而雲端、生產力軟件及 AI 相關業務就集中到較偏向 AI 和基礎設施的分部。

新 Azure 口徑剔除咗咩？

微軟新公布的獨立 Azure 數據，至少會剔除以下幾類收入：7

• GitHub 雲端服務；
• 開發者雲端服務；
• Security Copilot 助手；
• 醫療保健及生命科學雲端產品。

過去「Azure 及其他雲端服務」曾經包括部分由收購所得、或者同 Azure 相鄰的雲端產品收入。新口徑會更加集中於 Azure 本身，但由於計入的產品籃子改變，報告出來的增長率可能會同舊口徑出現差異，未必完全反映實際需求變化。

AI 點樣改變微軟的業務呈現？

今次披露重組，正值各大雲端供應商大手投資數據中心及運算能力，以應付人工智能需求。Azure 是微軟 AI 基礎設施策略的核心，公司亦透過「Agents and Infra」呢個新名稱，將 AI 同雲端基建的重要性直接放入財務報告架構之中。

微軟同 OpenAI 的合作亦具重大商業意義。微軟投資者關係電話會議提到，OpenAI 已經額外承諾購買 2,500 億美元 Azure 服務，而雙方的收入分成及知識產權安排仍然有效。5 呢項資料證明 OpenAI 對 Azure 有一項規模龐大的承諾，但唔代表可以由此推算 OpenAI 佔 Azure 收入幾多比例。提供的資料亦未有核實 Anthropic 對 Azure 的依賴程度，因此唔應該作出具體估算。

投資力度亦相當大。微軟預計 2027 財政年度第一季資本開支為 500 億美元，數字已反映數據中心租約會計處理方式的變更。2 另外，有關公司 2026 曆年展望的報道，將會計調整後的資本開支預期列為約 1,750 億美元。1112 前者係單一財政季度預測，後者係曆年預期，兩者時間範圍唔同，唔可以當成完整的 2027 財政年度指引。

對投資者有咩意義？

今次改革令市場終於可以用實際美元衡量 Azure 規模：最近一季 294 億美元，全年 1,019 億美元。不過，微軟一邊公布新數據，一邊改變統計定義，投資者比較歷史表現時仍然要格外小心。

市場初步反應偏正面。路透報道指，微軟公布新數據及盈利展望後股價上升；CNBC 則報道業績公布後股價升幅約 8%。212 Azure 透明度提高、AI 需求持續，以及公司對投資開支的展望，似乎都令投資者感到鼓舞。不過，現有證據未能單獨分辨每一項因素對股價的具體影響。

微軟終於回答投資者多年來一直追問的問題：Azure 到底有多大？

公司首次以美元公布 Azure 的獨立收入，最近一季錄得 294 億美元，截至 2026 年 6 月 30 日的財政年度則達 1,019 億美元。10 新做法令市場可以更直接將 Azure 同 Amazon Web Services（AWS）及 Google Cloud 比較，但微軟亦同時收窄 Azure 的統計口徑，意味住過往數據未能簡單「一字排開」作比較。

Azure 新公布的收入有幾多？

以往微軟主要公布 Azure 的按年增長率，而唔係直接交代季度收入。按照新披露方式：

• 最近一季收入：294 億美元；
• 截至 2026 年 6 月 30 日的財政年度收入：1,019 億美元。10

要留意，呢兩個數字唔等於微軟之前使用的 「Azure 及其他雲端服務」 指標。該較寬闊的口徑在 2026 財政年度第四季按年增長 43%，全年增長 41%。16 由於新定義剔除了幾類產品，舊指標同新 Azure 數字並非完全可比，因此唔可以直接用 43% 或 41% 去推算新口徑的增長表現。

微軟 2026 財政年度六月季度總收入為 900 億美元，按年升 18%；全年收入則達 3,318 億美元。14

同 AWS、Google Cloud 比較：Azure 排第幾？

新披露令雲端業務的規模比較清晰：

• **Azure：**最近一季 294 億美元；最近一個財政年度 1,019 億美元。10
• **AWS：**報道所引用的最近一季收入為 422 億美元。
• **Google Cloud：**在相關比較中低過 Azure，但現有資料沒有提供確實收入金額。

單睇現有季度數字，Azure 仍然落後 AWS；按報道所載的比較，Azure 就高過 Google Cloud。不過，Google Cloud 的實際數字未有在提供的資料中列出，所以唔應該自行補上一個未經證實的金額。

另外，AWS 同 Google Cloud 早已將雲端業務列作收入項目公布，而微軟過去主要只交代 Azure 增長率。今次改變提高透明度，但由於 Azure 的統計範圍縮窄，分析員需要重新整理歷史數據，唔能夠直接將新數字同舊有「Azure 及其他雲端服務」放埋一齊比較。

2027 財政年度起改用兩大業務分部

由 2027 財政年度第一季開始，微軟會將原本三個報告分部整合成兩個。

Agents and Infra（智能體及基礎設施）

呢個分部會包括：

• 雲端運算服務；
• AI 軟件收入；
• Microsoft 365 等較傳統的商業軟件，以及相關生產力工具和伺服器業務。

命名反映微軟希望將雲端基礎設施、AI 應用程式及既有商業軟件，呈現為同一套商業引擎的不同部分。

Devices and Consumer（裝置及消費者）

呢個分部會包括：

• Windows；
• Xbox 遊戲業務；
• Bing 搜尋及 LinkedIn 的廣告收入；
• 裝置銷售及其他面向消費者的業務。

換句話講，微軟會將消費者及裝置業務放埋一邊，而雲端、生產力軟件及 AI 相關業務就集中到較偏向 AI 和基礎設施的分部。

新 Azure 口徑剔除咗咩？

微軟新公布的獨立 Azure 數據，至少會剔除以下幾類收入：7

• GitHub 雲端服務；
• 開發者雲端服務；
• Security Copilot 助手；
• 醫療保健及生命科學雲端產品。

過去「Azure 及其他雲端服務」曾經包括部分由收購所得、或者同 Azure 相鄰的雲端產品收入。新口徑會更加集中於 Azure 本身，但由於計入的產品籃子改變，報告出來的增長率可能會同舊口徑出現差異，未必完全反映實際需求變化。

AI 點樣改變微軟的業務呈現？

今次披露重組，正值各大雲端供應商大手投資數據中心及運算能力，以應付人工智能需求。Azure 是微軟 AI 基礎設施策略的核心，公司亦透過「Agents and Infra」呢個新名稱，將 AI 同雲端基建的重要性直接放入財務報告架構之中。

微軟同 OpenAI 的合作亦具重大商業意義。微軟投資者關係電話會議提到，OpenAI 已經額外承諾購買 2,500 億美元 Azure 服務，而雙方的收入分成及知識產權安排仍然有效。5 呢項資料證明 OpenAI 對 Azure 有一項規模龐大的承諾，但唔代表可以由此推算 OpenAI 佔 Azure 收入幾多比例。提供的資料亦未有核實 Anthropic 對 Azure 的依賴程度，因此唔應該作出具體估算。

投資力度亦相當大。微軟預計 2027 財政年度第一季資本開支為 500 億美元，數字已反映數據中心租約會計處理方式的變更。2 另外，有關公司 2026 曆年展望的報道，將會計調整後的資本開支預期列為約 1,750 億美元。1112 前者係單一財政季度預測，後者係曆年預期，兩者時間範圍唔同，唔可以當成完整的 2027 財政年度指引。

對投資者有咩意義？

今次改革令市場終於可以用實際美元衡量 Azure 規模：最近一季 294 億美元，全年 1,019 億美元。不過，微軟一邊公布新數據，一邊改變統計定義，投資者比較歷史表現時仍然要格外小心。

市場初步反應偏正面。路透報道指，微軟公布新數據及盈利展望後股價上升；CNBC 則報道業績公布後股價升幅約 8%。212 Azure 透明度提高、AI 需求持續，以及公司對投資開支的展望，似乎都令投資者感到鼓舞。不過，現有證據未能單獨分辨每一項因素對股價的具體影響。