UBTECH借2026年北京世界機械人大會，提出一個幾實際嘅問題：人形機械人行業，係咪仲應該只用「出貨幾多部」嚟衡量成績？

公司想將市場焦點帶到另一組指標，包括收入增長、毛利率、距離盈利仲有幾遠，以及最關鍵嘅——工業客戶試用之後，會唔會再落單。

呢個轉向並唔代表出貨量已經唔重要，而係單靠數量已經唔夠。UBTECH目前正處於一個矛盾狀態：人形機械人已經成為主要收入來源，但集團仍然錄得虧損。

由「出貨幾多」轉向「生意做成點」

2026年世界機械人大會於8月19日至23日在北京舉行。主辦方表示，活動吸引超過300間公司參與，展示超過2,000項展品，並推出逾150款產品。1

在呢個背景下，UBTECH唔再只係將人形機械人當成獨立表演項目，而係嘗試展示佢哋點樣融入真正生產環境。公司以客戶生產線一比一重現嘅場景，展示Walker工業人形機械人協同處理汽車鈑金搬運、碼垛及物流分揀等工作。3

對工廠客戶嚟講，真正嘅問題唔係機械人可唔可以完成一次準備好嘅舞台動作，而係能否長時間重複工作、應付環境變化、出錯後自行恢復，並且安全咁接入現有生產系統。

所以，重現客戶生產線，至少比單純公布出貨數字更接近商業驗證。不過要留意，示範本身仍然唔等於已經證明長期量產表現。

2025年業績：人形機械人已成為收入主力，但仍未盈利

UBTECH公布嘅2025年業績，為今次「由出貨轉向商業質素」嘅訊息提供財務基礎：

• 集團總收入達到 20.01億元人民幣，按年升 53.3%。
• 全尺寸具身智能人形機械人產品及服務收入，由2024年嘅 3,560萬元人民幣，升至2025年嘅 8.206億元人民幣，增幅約 2,203.7%。
• 全尺寸人形機械人佔集團總收入 41.1%，全年售出 1,079部。
• 集團毛利率升至 37.7%。
• 淨虧損按年收窄 31.9%，至約 7.898億元人民幣。

數字反映UBTECH嘅收入結構已經出現明顯轉變：全尺寸人形機械人由一項細規模試驗業務，變成公司最大嘅單一收入來源。

但另一面亦要睇清楚：公司仍然未盈利。比較審慎嘅解讀係，UBTECH證明咗人形機械人收入可以高速增長，整體毛利經濟亦有所改善，但距離自我維持、持續盈利嘅商業模式，仍然有一段路。

U1將人形機械人帶到消費及陪伴市場

除咗工業展示，UBTECH亦將焦點放喺 UWORLD U1。呢款機械人主打互動及情感陪伴，而唔係工廠自動化。

報道形容，U1採用仿真矽膠皮膚，面部可以呈現細微表情，潛在應用包括情緒支援服務及長者照護。11

UBTECH表示，U1系列在各渠道累計訂單已超過 13,361部。另一份報道則指，系列已有超過13,000個預訂，首批交付計劃於 9月16日 開始。815

不過，「渠道訂單」唔一定等於最終用戶已收貨，亦唔代表相關收入已經全部確認。定價方面，公開報道亦因產品版本不同而有差異：其中一份報道提到約 99,800元人民幣，另一份則指消費者版本 U1 Pro 售價為 169,800元人民幣。89

因此，較穩妥嘅結論係：U1目前嘅訂單簿需求相當突出，但呢啲訂單最終可以轉化成幾多部實際交付、幾多收入，以及有冇回頭購買，仍然要等後續數據確認。

工廠可靠性，先係最難過嘅一關

相比傳統自動化設備，人形機械人要處理嘅部署環境更加複雜。因為佢哋要喺原本為人類設計嘅地方工作，而物件、動線、工序同工作要求都可能隨時改變。

對工業客戶嚟講，有用嘅表現唔只係固定示範中嘅成功率，還包括：

• 能否長時間穩定運作；
• 能否容忍任務及物料變化；
• 能否安全咁同設備及工人協作；
• 動作失敗時能否復原；
• 能否配合現有生產系統。

正因如此，UBTECH強調客戶生產線重現，以及工業客戶重複落單，具有策略意義。一次試點可以證明技術有潛力；但客戶願意繼續買，甚至擴大部署，通常代表佢哋認為機械人已經提供足夠營運及經濟價值。

回頭單當然唔等於公司已經盈利，但相比只係用宣傳方式堆砌出貨量，佢哋係更接近產品市場契合度嘅訊號。

具身智能面對嘅數據樽頸

UBTECH亦將現實世界數據視為具身智能發展嘅核心限制。物理任務數據比網絡上大量文字或圖像數據更慢、更貴，而且唔同工廠之間差異可以非常大；喺一個環境訓練出嚟嘅模型，未必可以直接套用到另一個場地。

公司提出嘅方向，係將已部署機械人收集到嘅數據，配合模擬、世界模型及機械人本地運算，令機械人學到嘅行為更容易跨任務、跨場地轉移，同時減低本地運行所需嘅計算負荷。

UBTECH披露嘅Thinker架構分為三層：負責感知嘅 Thinker、負責理解環境及預測嘅 Thinker-WM 世界模型，以及負責執行動作嘅 Thinker-VLA。公司表示，經過本地化優化後，推理效率提升 176%，GPU記憶體需求由 64GB 降至 32GB，運算亦由x86系統轉移到較低功耗嘅ARM板卡。呢啲屬於公司公布嘅性能聲稱，並非獨立審計或驗證嘅基準測試。

同MetaX合作，將晶片納入產品經濟學

UBTECH亦嘗試掌握更多硬件供應鏈。公司同MetaX成立合營企業 曦選創智科技（無錫），專注具身智能晶片嘅研發及量產。

Gasgoo引述公開文件指，合營企業註冊資本為 1億元人民幣，MetaX及UBTECH各持有 35.01% 股權。

合作目標係為人形機械人提供更本地化、更高效率嘅推理能力，包括降低計算成本、減少功耗，以及降低對通用加速器嘅依賴。

但合營企業並唔會自動消除新晶片平台面對嘅技術及製造風險。呢項合作更反映UBTECH嘅看法：邊緣運算唔只係供應商選擇，而係直接影響機械人最終成本、耗電量及商業可行性嘅一部分。

市場增長快，但出貨數據對唔上

UBTECH提出上述論述之際，中國人形機械人市場正快速擴張，但各份市場統計並唔一致。

Smart Analytics Global估算，2026年上半年全球人形機械人出貨量約 19,100部，較一年前5,100部升 272%。當中中國製造商佔超過 18,500部，即全球總量逾 97%；該機構預測2026年全年全球出貨量接近 60,000部。

但大會前後公布嘅其他數字明顯較高。有中國業界報告稱，中國單在2026年上半年已出貨超過 40,000部。 另有報道引述Counterpoint Research，指全球上半年出貨量超過 22,000部。

呢啲數字唔可能全部代表相同統計範圍或方法。差異可能來自人形機械人定義、出貨計算方式，以及有冇將原型機、試用機、渠道庫存同正式商業交付分開計算。

換句話講，市場數字本身有分歧，正正提醒大家唔好將任何一個出貨量估算，當成全球市場嘅唯一答案。

下一個關鍵指標：增長可唔可以變成盈利？

UBTECH截至2026年上半年嘅業績，令呢個問題更加突出。期內收入達 12.69億元人民幣，按年升 104.2%；毛利率升至 44.7%。全尺寸人形機械人收入增加 1,445% 至 5.903億元人民幣，銷量為 921部。但公司仍然錄得 3.39億元人民幣淨虧損。714

呢個組合正好解釋UBTECH點解要喺世界機械人大會改變敘事方式：出貨量可以顯示生產規模及市場存在感，但無法直接證明每次部署都帶來吸引嘅經濟回報。

收入增長、毛利率改善及虧損收窄，係更有參考價值嘅數字；至於工業客戶持續落單，則係目前最清晰嘅實際需求測試。

所以，UBTECH嘅訊息唔係「出貨量已經唔重要」，而係「出貨量已經唔足夠」。對UBTECH，以至整個人形機械人行業嚟講，真正要回答嘅問題係：示範能否變成可靠嘅工廠工作，預訂能否變成實際交付，而不斷上升嘅收入，最終又能否變成持續盈利。

UBTECH借2026年北京世界機械人大會，提出一個幾實際嘅問題：人形機械人行業，係咪仲應該只用「出貨幾多部」嚟衡量成績？

公司想將市場焦點帶到另一組指標，包括收入增長、毛利率、距離盈利仲有幾遠，以及最關鍵嘅——工業客戶試用之後，會唔會再落單。

呢個轉向並唔代表出貨量已經唔重要，而係單靠數量已經唔夠。UBTECH目前正處於一個矛盾狀態：人形機械人已經成為主要收入來源，但集團仍然錄得虧損。

由「出貨幾多」轉向「生意做成點」

2026年世界機械人大會於8月19日至23日在北京舉行。主辦方表示，活動吸引超過300間公司參與，展示超過2,000項展品，並推出逾150款產品。1

在呢個背景下，UBTECH唔再只係將人形機械人當成獨立表演項目，而係嘗試展示佢哋點樣融入真正生產環境。公司以客戶生產線一比一重現嘅場景，展示Walker工業人形機械人協同處理汽車鈑金搬運、碼垛及物流分揀等工作。3

對工廠客戶嚟講，真正嘅問題唔係機械人可唔可以完成一次準備好嘅舞台動作，而係能否長時間重複工作、應付環境變化、出錯後自行恢復，並且安全咁接入現有生產系統。

所以，重現客戶生產線，至少比單純公布出貨數字更接近商業驗證。不過要留意，示範本身仍然唔等於已經證明長期量產表現。

2025年業績：人形機械人已成為收入主力，但仍未盈利

UBTECH公布嘅2025年業績，為今次「由出貨轉向商業質素」嘅訊息提供財務基礎：

• 集團總收入達到 20.01億元人民幣，按年升 53.3%。
• 全尺寸具身智能人形機械人產品及服務收入，由2024年嘅 3,560萬元人民幣，升至2025年嘅 8.206億元人民幣，增幅約 2,203.7%。
• 全尺寸人形機械人佔集團總收入 41.1%，全年售出 1,079部。
• 集團毛利率升至 37.7%。
• 淨虧損按年收窄 31.9%，至約 7.898億元人民幣。

數字反映UBTECH嘅收入結構已經出現明顯轉變：全尺寸人形機械人由一項細規模試驗業務，變成公司最大嘅單一收入來源。

但另一面亦要睇清楚：公司仍然未盈利。比較審慎嘅解讀係，UBTECH證明咗人形機械人收入可以高速增長，整體毛利經濟亦有所改善，但距離自我維持、持續盈利嘅商業模式，仍然有一段路。

U1將人形機械人帶到消費及陪伴市場

除咗工業展示，UBTECH亦將焦點放喺 UWORLD U1。呢款機械人主打互動及情感陪伴，而唔係工廠自動化。

報道形容，U1採用仿真矽膠皮膚，面部可以呈現細微表情，潛在應用包括情緒支援服務及長者照護。11

UBTECH表示，U1系列在各渠道累計訂單已超過 13,361部。另一份報道則指，系列已有超過13,000個預訂，首批交付計劃於 9月16日 開始。815

不過，「渠道訂單」唔一定等於最終用戶已收貨，亦唔代表相關收入已經全部確認。定價方面，公開報道亦因產品版本不同而有差異：其中一份報道提到約 99,800元人民幣，另一份則指消費者版本 U1 Pro 售價為 169,800元人民幣。89

因此，較穩妥嘅結論係：U1目前嘅訂單簿需求相當突出，但呢啲訂單最終可以轉化成幾多部實際交付、幾多收入，以及有冇回頭購買，仍然要等後續數據確認。

工廠可靠性，先係最難過嘅一關

相比傳統自動化設備，人形機械人要處理嘅部署環境更加複雜。因為佢哋要喺原本為人類設計嘅地方工作，而物件、動線、工序同工作要求都可能隨時改變。

對工業客戶嚟講，有用嘅表現唔只係固定示範中嘅成功率，還包括：

• 能否長時間穩定運作；
• 能否容忍任務及物料變化；
• 能否安全咁同設備及工人協作；
• 動作失敗時能否復原；
• 能否配合現有生產系統。

正因如此，UBTECH強調客戶生產線重現，以及工業客戶重複落單，具有策略意義。一次試點可以證明技術有潛力；但客戶願意繼續買，甚至擴大部署，通常代表佢哋認為機械人已經提供足夠營運及經濟價值。

回頭單當然唔等於公司已經盈利，但相比只係用宣傳方式堆砌出貨量，佢哋係更接近產品市場契合度嘅訊號。

具身智能面對嘅數據樽頸

UBTECH亦將現實世界數據視為具身智能發展嘅核心限制。物理任務數據比網絡上大量文字或圖像數據更慢、更貴，而且唔同工廠之間差異可以非常大；喺一個環境訓練出嚟嘅模型，未必可以直接套用到另一個場地。

公司提出嘅方向，係將已部署機械人收集到嘅數據，配合模擬、世界模型及機械人本地運算，令機械人學到嘅行為更容易跨任務、跨場地轉移，同時減低本地運行所需嘅計算負荷。

UBTECH披露嘅Thinker架構分為三層：負責感知嘅 Thinker、負責理解環境及預測嘅 Thinker-WM 世界模型，以及負責執行動作嘅 Thinker-VLA。公司表示，經過本地化優化後，推理效率提升 176%，GPU記憶體需求由 64GB 降至 32GB，運算亦由x86系統轉移到較低功耗嘅ARM板卡。呢啲屬於公司公布嘅性能聲稱，並非獨立審計或驗證嘅基準測試。

同MetaX合作，將晶片納入產品經濟學

UBTECH亦嘗試掌握更多硬件供應鏈。公司同MetaX成立合營企業 曦選創智科技（無錫），專注具身智能晶片嘅研發及量產。

Gasgoo引述公開文件指，合營企業註冊資本為 1億元人民幣，MetaX及UBTECH各持有 35.01% 股權。

合作目標係為人形機械人提供更本地化、更高效率嘅推理能力，包括降低計算成本、減少功耗，以及降低對通用加速器嘅依賴。

但合營企業並唔會自動消除新晶片平台面對嘅技術及製造風險。呢項合作更反映UBTECH嘅看法：邊緣運算唔只係供應商選擇，而係直接影響機械人最終成本、耗電量及商業可行性嘅一部分。

市場增長快，但出貨數據對唔上

UBTECH提出上述論述之際，中國人形機械人市場正快速擴張，但各份市場統計並唔一致。

Smart Analytics Global估算，2026年上半年全球人形機械人出貨量約 19,100部，較一年前5,100部升 272%。當中中國製造商佔超過 18,500部，即全球總量逾 97%；該機構預測2026年全年全球出貨量接近 60,000部。

但大會前後公布嘅其他數字明顯較高。有中國業界報告稱，中國單在2026年上半年已出貨超過 40,000部。 另有報道引述Counterpoint Research，指全球上半年出貨量超過 22,000部。

呢啲數字唔可能全部代表相同統計範圍或方法。差異可能來自人形機械人定義、出貨計算方式，以及有冇將原型機、試用機、渠道庫存同正式商業交付分開計算。

換句話講，市場數字本身有分歧，正正提醒大家唔好將任何一個出貨量估算，當成全球市場嘅唯一答案。

下一個關鍵指標：增長可唔可以變成盈利？

UBTECH截至2026年上半年嘅業績，令呢個問題更加突出。期內收入達 12.69億元人民幣，按年升 104.2%；毛利率升至 44.7%。全尺寸人形機械人收入增加 1,445% 至 5.903億元人民幣，銷量為 921部。但公司仍然錄得 3.39億元人民幣淨虧損。714

呢個組合正好解釋UBTECH點解要喺世界機械人大會改變敘事方式：出貨量可以顯示生產規模及市場存在感，但無法直接證明每次部署都帶來吸引嘅經濟回報。

收入增長、毛利率改善及虧損收窄，係更有參考價值嘅數字；至於工業客戶持續落單，則係目前最清晰嘅實際需求測試。

所以，UBTECH嘅訊息唔係「出貨量已經唔重要」，而係「出貨量已經唔足夠」。對UBTECH，以至整個人形機械人行業嚟講，真正要回答嘅問題係：示範能否變成可靠嘅工廠工作，預訂能否變成實際交付，而不斷上升嘅收入，最終又能否變成持續盈利。