一個重要訊號：由「有需求」走向「有盈利」

中國本土 AI GPU 生產商的 2026 年上半年業績，顯示行業可能正步入一個重要商業轉捩點：收入加快增長，虧損大幅收窄，部分公司更開始錄得盈利。對北京推動 AI 晶片自主可控而言，這是一個有利訊號，說明國內供應商正逐步獲得更多實際部署及採購機會。

不過，股價表現南轅北轍亦提醒市場，投資者仍會仔細分辨企業的估值、毛利率，以及盈利究竟來自核心業務還是一次性或非經營性收益。4712

MetaX：三家公司之中最清晰的轉盈案例

MetaX Integrated Circuits（沐曦）的上半年收入按年增加 44.7%，至人民幣 13.24 億元；應佔純利則由上年同期的人民幣 1.86 億元虧損，轉為人民幣 6.12 億元盈利。47

公司中期報告顯示，第二季收入達人民幣 7.62 億元，扣除非經常性項目後的應佔純利為人民幣 5,400 萬元，較第一季的虧損有所改善；上半年毛利率為 57.2%，按年升 1.1 個百分點。2

換句話說，MetaX 的訊號不只是「賣多咗晶片」，而是核心業務開始有機會承受高研發投入，並跨過盈虧平衡線。當然，單一個半年度的盈利，仍不足以證明盈利能力已經完全穩固。

Iluvatar CoreX：收入爆升兼轉盈，但盈利質素成為焦點

被市場視為內地 AI 晶片業「新星」之一的 Iluvatar CoreX，上半年收入按年大升 191.6% 至人民幣 9.457 億元；純利為人民幣 1.063 億元，而上年同期則虧損人民幣 6.093 億元。按非香港財務報告準則計算，經調整純利為人民幣 2.46 億元。3712

增長主要由通用 GPU（GPGPU）產品帶動，相關收入按年升 231%，至人民幣 9.16 億元，佔總收入 96.9%。其中，推理晶片收入急升 651.8% 至人民幣 6.54 億元，訓練晶片收入則增加 38.0% 至人民幣 2.62 億元。18

但報道亦指出，投資收益對期內盈利有一定貢獻，而產品組合變化令毛利率下跌。換言之，Iluvatar CoreX 的營運收入增長相當強勁，但市場仍要觀察：盈利能否主要靠賣晶片延續，而不是依賴投資資產的公允價值變動等非核心因素。1218

Biren：未到盈利，但規模化速度最搶眼

Biren Technology 仍然錄得虧損，但業務規模增長非常快。公司上半年收入為人民幣 12.36 億元，按年增加約 1,998%；毛利達人民幣 5.27 億元。期內淨虧損收窄 76%，至人民幣 3.772 億元。37

這代表 Biren 已經出現更明顯的需求採用及營運槓桿改善，但距離真正盈利仍有一段距離。較準確的解讀是：公司正快速擴大銷售及部署，而不是已經完成由虧轉盈。7

對北京「自主可控」策略意味着甚麼？

在美國限制部分先進晶片供應的背景下，AI 晶片採購向中國 GPGPU 供應商傾斜，符合北京推動科技自立自強的大方向。12 三家公司的業績，顯示本土產品的需求及落地情況正在增加，也為內地供應商爭取更多市場空間提供了商業基礎。

但業績數字本身，並不能證明中國晶片已經與 Nvidia 達到技術同等水平，亦不能單憑此推斷整條供應鏈已完全自主。晶片設計、製造、先進封裝、記憶體、軟件生態及大規模部署能力，仍然是評估「自主」程度時不可忽略的環節。12

8 月 31 日股市：投資者逐間公司計數

業績公布後，三隻股份的表現相當分化：

• MetaX 在上海升 2.4%，收報人民幣 691.20 元。市場似乎對公司由虧轉盈作出正面反應。56
• Biren Technology 在香港急升 18.8%，報港幣 46.62 元。收入大幅擴張及虧損顯著收窄，成為股價上升的主要市場訊號。4
• Iluvatar CoreX 反而跌 2.2%，報港幣 388.20 元。即使公司成功轉盈，估值偏高、毛利率受壓，以及非經營性收益能否持續等疑慮，仍可能蓋過盈利改善的利好。512

整體而言，今次業績季反映的並不是「所有中國 AI 晶片股都已經成功」，而是行業開始由概念及政策預期，走向收入、出貨及盈利質素的實際檢驗。MetaX 的轉盈、Iluvatar CoreX 的高增長，以及 Biren 的大幅減虧，均是自主化進程的重要商業證據；但下一步能否持續，仍要看核心晶片盈利、毛利率及現金流表現。

一個重要訊號：由「有需求」走向「有盈利」

中國本土 AI GPU 生產商的 2026 年上半年業績，顯示行業可能正步入一個重要商業轉捩點：收入加快增長，虧損大幅收窄，部分公司更開始錄得盈利。對北京推動 AI 晶片自主可控而言，這是一個有利訊號，說明國內供應商正逐步獲得更多實際部署及採購機會。

不過，股價表現南轅北轍亦提醒市場，投資者仍會仔細分辨企業的估值、毛利率，以及盈利究竟來自核心業務還是一次性或非經營性收益。4712

MetaX：三家公司之中最清晰的轉盈案例

MetaX Integrated Circuits（沐曦）的上半年收入按年增加 44.7%，至人民幣 13.24 億元；應佔純利則由上年同期的人民幣 1.86 億元虧損，轉為人民幣 6.12 億元盈利。47

公司中期報告顯示，第二季收入達人民幣 7.62 億元，扣除非經常性項目後的應佔純利為人民幣 5,400 萬元，較第一季的虧損有所改善；上半年毛利率為 57.2%，按年升 1.1 個百分點。2

換句話說，MetaX 的訊號不只是「賣多咗晶片」，而是核心業務開始有機會承受高研發投入，並跨過盈虧平衡線。當然，單一個半年度的盈利，仍不足以證明盈利能力已經完全穩固。

Iluvatar CoreX：收入爆升兼轉盈，但盈利質素成為焦點

被市場視為內地 AI 晶片業「新星」之一的 Iluvatar CoreX，上半年收入按年大升 191.6% 至人民幣 9.457 億元；純利為人民幣 1.063 億元，而上年同期則虧損人民幣 6.093 億元。按非香港財務報告準則計算，經調整純利為人民幣 2.46 億元。3712

增長主要由通用 GPU（GPGPU）產品帶動，相關收入按年升 231%，至人民幣 9.16 億元，佔總收入 96.9%。其中，推理晶片收入急升 651.8% 至人民幣 6.54 億元，訓練晶片收入則增加 38.0% 至人民幣 2.62 億元。18

但報道亦指出，投資收益對期內盈利有一定貢獻，而產品組合變化令毛利率下跌。換言之，Iluvatar CoreX 的營運收入增長相當強勁，但市場仍要觀察：盈利能否主要靠賣晶片延續，而不是依賴投資資產的公允價值變動等非核心因素。1218

Biren：未到盈利，但規模化速度最搶眼

Biren Technology 仍然錄得虧損，但業務規模增長非常快。公司上半年收入為人民幣 12.36 億元，按年增加約 1,998%；毛利達人民幣 5.27 億元。期內淨虧損收窄 76%，至人民幣 3.772 億元。37

這代表 Biren 已經出現更明顯的需求採用及營運槓桿改善，但距離真正盈利仍有一段距離。較準確的解讀是：公司正快速擴大銷售及部署，而不是已經完成由虧轉盈。7

對北京「自主可控」策略意味着甚麼？

在美國限制部分先進晶片供應的背景下，AI 晶片採購向中國 GPGPU 供應商傾斜，符合北京推動科技自立自強的大方向。12 三家公司的業績，顯示本土產品的需求及落地情況正在增加，也為內地供應商爭取更多市場空間提供了商業基礎。

但業績數字本身，並不能證明中國晶片已經與 Nvidia 達到技術同等水平，亦不能單憑此推斷整條供應鏈已完全自主。晶片設計、製造、先進封裝、記憶體、軟件生態及大規模部署能力，仍然是評估「自主」程度時不可忽略的環節。12

8 月 31 日股市：投資者逐間公司計數

業績公布後，三隻股份的表現相當分化：

• MetaX 在上海升 2.4%，收報人民幣 691.20 元。市場似乎對公司由虧轉盈作出正面反應。56
• Biren Technology 在香港急升 18.8%，報港幣 46.62 元。收入大幅擴張及虧損顯著收窄，成為股價上升的主要市場訊號。4
• Iluvatar CoreX 反而跌 2.2%，報港幣 388.20 元。即使公司成功轉盈，估值偏高、毛利率受壓，以及非經營性收益能否持續等疑慮，仍可能蓋過盈利改善的利好。512

整體而言，今次業績季反映的並不是「所有中國 AI 晶片股都已經成功」，而是行業開始由概念及政策預期，走向收入、出貨及盈利質素的實際檢驗。MetaX 的轉盈、Iluvatar CoreX 的高增長，以及 Biren 的大幅減虧，均是自主化進程的重要商業證據；但下一步能否持續，仍要看核心晶片盈利、毛利率及現金流表現。