鋰礦商點解2026年盈利大反彈？儲能需求成第二大市場

鋰礦商由低潮翻身，核心原因可以用一句講晒：需求擴闊得快過供應恢復。

電動車（EV）依然係鋰需求的重要來源，但電網級儲能、可再生能源併網，以及日益波動的用電需求，正令電池儲能成為另一個規模愈來愈大的鋰市場。另一方面，低鋰價時期令部分高成本礦場減產、延遲投資甚至停產，供應要重新上線並非一朝一夕。當鋰價回升，礦場和化工廠大部分固定成本已經付出，售價上升就可以較快推高利潤。19

儲能由「配角」變成第二個鋰市場

儲能系統可以吸收風電、太陽能發電的剩餘電力，為電網提供彈性，亦有助應付工業及其他大型用電負荷。Albemarle表示，截至5月底，全球鋰消費量按年升45%，主要由固定式儲能帶動，同時電動車需求亦有所改善。67

Albemarle已將2026年固定式儲能電池產量預測上調至900至1,100吉瓦時（GWh），並預期該市場約佔2026年全球鋰需求三成，規模接近輕型電動車市場。公司全年能源儲能業務銷量指引，則為22.5萬至23.5萬噸碳酸鋰當量（LCE）。673

電池製造商的業務變化亦反映呢個趨勢。寧德時代（CATL）表示，能源儲能目前約佔其銷售額四分之一，並可能於2030年增至一半。路透社另外報道，CATL在2026年上半年儲能收入按年升88%，至人民幣530億元。

呢啲數字未能證明儲能相關鋰需求一定會按某個單一百分比上升，但足以解釋點解礦商開始將固定式儲能視為長期需求來源，而唔再只係電動車市場的短期補充。

點解鋰價一升，礦商盈利就可以急升？

鋰價對採礦及鋰化工業務的盈利影響特別大。礦場或化工廠運作時，唔少成本相對固定；當實際售價上升，收入增加幅度可以遠高於每單位成本。對於剛剛經歷低價周期的企業，呢種經營槓桿尤其明顯，因為低價曾迫使高成本業務減產、押後投資或者暫停營運。

2026年的供應反應暫時落後於需求增長。Albemarle提到，鋰輝石供應有限、非洲出貨曾受短暫干擾，而中國鋰雲母礦的產量爬坡亦慢過預期。4 公司同時形容庫存處於歷史低位，供應增量落後需求。7 當庫存偏低，任何短期運輸或生產事故都可能對市場造成較大影響。

不過，市場並非已經確定出現永久性全球短缺。只要鋰價維持在足以支持投資的水平，新項目、重啟礦場，以及中國轉化產能增加，都可能較快帶來新供應。現有證據支持市場偏緊及供應反應較慢，但未足以保證長期供不應求。

公司業績反映咩情況？

天齊鋰業：由極弱比較基數急彈

天齊鋰業預測2026年上半年歸屬股東純利為人民幣28.5億至42.5億元，遠高於上年同期的8,441萬元。公司表示，主要原因係鋰產品平均售價上升，以及新能源產業下游需求回暖。1822

升幅非常誇張，部分原因係上年同期的比較基數異常低。因此，呢份預測更適合解讀為鋰價對盈利槓桿效應的證明，而唔係代表盈利將會一直按同樣速度增長。

贛鋒鋰業：需求預期帶動市場重新估值

贛鋒鋰業董事長李良彬於2025年11月預測，2026年鋰需求增長可能達30%至40%。言論公布後，中國鋰期貨大幅上升，反映市場對儲能及電動車需求預期相當敏感。17

呢個屬於管理層觀點，並非已經確定的市場結果；但在長時間供過於求之後，確實反映市場情緒正在轉向。

Albemarle：需求及銷量指引上調，但營運仍有變數

Albemarle沒有提供單一、 definitive 的鋰價目標，而係強調需求來源正在多元化。公司預期2026年全球鋰需求增長15%至40%，並預計2025年至2030年每年增長10%至20%，其中固定式儲能會是重要推動力。1015

公司對能源儲能業務的全年銷量指引為22.5萬至23.5萬噸LCE。不過，Talison處理設施因6月9日火災而延遲部分產能爬坡；即使需求強勁，個別營運事故仍然可以限制出貨量。3

PLS Group：鋰價回升係盈利反彈主力

澳洲PLS Group公布，2026財政年度收入按年升152%至19.34億澳元，法定純利為5.26億澳元，而2025財政年度則錄得虧損。公司鋰輝石精礦產量升17%至879.5萬噸，估算實現價格則按年升121%至每噸1,488美元。

呢份業績展示目前最有利於礦商的組合：價格上升，再乘上銷量增加。PLS亦表示未來幾年市場可能出現供應短缺，並開始重啟部分產能及研究擴張；但任何新項目都會面對成本、施工及執行風險。

同2022年後的崩跌有咩唔同？

2022年後的下行周期，源於早一輪鋰價急升刺激大量新產能及擴張計劃。當電動車增長及補庫需求正常化，而新增供應陸續到場，鋰價便大幅回落，令高成本生產商面對虧損、減產及項目延誤。PLS由2025財政年度虧損轉為2026財政年度純利5.26億澳元，正好反映今次價格反彈的力度。

今次復甦的需求基礎相對闊，因為固定式儲能同電動車一齊增長，市場未必再完全依賴乘用車銷售周期。但需求來源增加，並唔代表商品市場風險消失：高鋰價可以令停產礦場重開、加快新項目投產，亦會推動電池製造商減少每度電所需的鋰用量。

供應緊張會否延續至2026年後？

幾個因素可能令市場在2026年餘下時間甚至之後繼續偏緊：

• 儲能部署正在加快。 可再生能源需要更多調節能力，電網及工業用途的電池系統亦持續增加。6
• 停產項目重啟需時。 礦場可能要重新取得融資、完成技術工程及批文，或者先鎖定客戶，才可以恢復全面生產。
• 低庫存放大供應干擾。 鋰輝石有限、非洲出貨受阻，以及中國鋰雲母礦爬坡延誤，在庫存偏低時會更加影響市場。47
• 電池供應鏈具戰略性。 買家及政府都希望供應更穩定、來源更分散；因此，能夠即時交付的鋰資源，即使全球資源總量不少，仍可能更有價值。

但市場亦有幾項主要下行風險：礦場重啟速度快過預期、中國鋰雲母產量增加、電動車需求轉弱、儲能項目延遲，或者每枚電池使用的鋰減少，都可能令市場重新供過於求。CATL亦指出，原材料價格上升會為儲能製造商帶來壓力，促使業界控制成本及提高材料使用效率。

所以，最穩妥的結論係有條件的：鋰礦商盈利上升，主要係因為儲能及電動車需求暫時跑贏近期香港供應反應，而唔係全球已經確立永久性短缺。未來盈利能否維持，取決於新供應到場的速度，能否追上電池、可再生能源及電力基建持續擴張的速度。