比亞迪上半年業績揭示「內弱外強」：出口增長仍未完全抵銷內地困境

比亞迪2026年上半年業績，最值得留意的並不只是盈利下跌，而是公司業務重心正出現明顯轉移：中國內地市場拖累表現，海外業務則愈來愈像是穩住公司的支柱。

不過，出口增長目前更像是「止血」，還未足以完全抵銷中國市場的價格戰、需求疲弱、匯兌損失及電池供應樽頸。

盈利及收入同步下滑

比亞迪上半年營業收入按年下跌7.1%至3,448.2億元人民幣，股東應佔純利約123.3億元，按年跌約21%；每股盈利為1.35元。114

公司把收入轉弱主要歸因於新能源車業務疲弱，以及擴大海外業務期間出現的匯兌損失。此外，第二代刀片電池產能供應不足，亦限制了部分較高價值車款的生產。1315

這意味著，比亞迪面對的問題不只是「賣少咗車」，還包括在內地市場減價競爭下，單車收入及盈利空間受到擠壓。

第二季有回升，但仍然未達市場預期

單看第二季，比亞迪純利按年上升29.8%至82億元，是超過一年以來首次錄得按年增長。可是，市場原本預期盈利增長約48%，實際增幅明顯落後。113

第二季收入仍按年下跌約3.2%，反映業務雖然出現初步改善，但復甦仍未算完整。換句話說，出口帶來的助力已經出現，卻未足以令整體收入重拾增長。

內地市場成為最大拖累

中國內地汽車市場的需求轉弱，加上車企之間持續以折扣、減價和擴大規模搶佔市佔率，令比亞迪的銷量及定價能力承壓。2026年前七個月，比亞迪內地銷售按年下跌35%；同期海外銷售則上升79%。2

這場競爭已進入業界所形容的「淘汰賽」階段。車廠要靠規模效應、平台效率、降價及削減成本來捱過長期爭奪市場份額的戰事。現有資料足以顯示競爭壓力加劇，但不足以量化每一間競爭對手各自削減成本的幅度。

海外業務首次成為更大收入來源

海外交付量是今次業績中最亮眼的數字。比亞迪上半年海外交付約79.2萬架，按年增加約68%，約佔總銷量44%。1

更重要的是，海外收入達1,812.7億元，佔集團總收入52.6%，收入規模首次超越內地市場。1 海外市場較高的產品售價及不同的市場組合，亦協助比亞迪上半年整體毛利率由去年同期的18.01%升至18.85%。115

這種「外國市場增長、內地市場減價」的對比，正是比亞迪上半年業績的核心訊號：海外業務不只帶來更多銷量，也開始改善集團的產品組合及盈利質素。

歐洲是海外擴張能否持續的關鍵試場

歐洲市場已成為比亞迪全球化策略的重要驗證點。2026年1月至4月，比亞迪佔歐盟、英國及歐洲自由貿易聯盟（EFTA）合計汽車登記量的2.2%；同期中國品牌整體在歐洲的登記量及市佔率亦持續上升。85

在生產布局方面，比亞迪計劃於2026年第四季開始在匈牙利工廠組裝汽車，並暫停土耳其工廠計劃，把資源集中於歐洲市場。3 公司亦正考慮接手南歐一間現有工廠，西班牙是候選地點之一，作為第二個歐洲生產基地。4

如果海外銷售要由一次性出口增長，變成可持續的全球業務，當地生產、供應鏈布局及不同市場的品牌接受度都會比單純增加出口數字更重要。

出口增長能否抵銷中國市場？目前仍然只能說「部分可以」

短期而言，海外業務已經為比亞迪帶來幾項好處：改善產品組合、支持毛利率、提升盈利韌性，以及分散對中國單一市場的依賴。歐洲、巴西及英國亦提供了進一步增長的方向。12

但上半年收入及純利仍然下跌，已清楚說明出口暫時未能完全抵銷內地業務疲弱、匯兌損失及第二代刀片電池供應不足的影響。

接下來的關鍵，不只是比亞迪能否繼續增加海外銷量，而是能否在中國價格戰持續壓縮利潤的同時，維持海外增長、提高當地生產比例，並及時解決高階車款所需的電池產能問題。只有當海外擴張帶來的收入及利潤增幅，長期快過內地市場的盈利流失，全球化才算真正成為比亞迪的第二增長引擎。