BlackRock 8月底一輪規模龐大的加密貨幣資產調動，表面上似乎是巨型「掃貨」，但更準確的理解是：旗下現貨ETF因應投資者認購而增持底層資產。

鏈上追蹤數據估算，與BlackRock現貨加密貨幣產品相關的錢包，在連續8個交易日內累積約 27,722枚比特幣（BTC） 及 385,633枚以太幣（ETH），按當時價格計算，分別約值20億美元及9.61億美元，合計約31.6億美元。10

這不是BlackRock用公司資金押注BTC、ETH

現貨ETF的運作方式，是投資者買入ETF份額後，基金通常需要取得並持有相應的BTC或ETH，作為新發行份額的資產支持。因此，鏈上所見的累積，較能反映投資者對BlackRock ETF產品的需求，而不是BlackRock以公司資產作出一次具方向性的投資決定。3

相關產品包括：

• iShares Bitcoin Trust（IBIT）：BlackRock的現貨比特幣ETF。
• iShares Ethereum Trust ETF（ETHA）：BlackRock的現貨以太幣ETF。

換句話說，市場常見的「BlackRock買入逾31億美元加密貨幣」講法，實際上主要是指ETF因應份額認購而進行的資產配置。鏈上分析提供的是估算，不等同於BlackRock發出的正式交易公告；不同報道對BTC數量亦有差異，因此總數的精確程度仍有限。10 13

8月21日至23日：最猛烈的48小時

Arkham追蹤的鏈上活動顯示，約在8月21日至23日期間，相關ETF操作涉及約 11,098枚BTC 及 132,769枚ETH，48小時內合計接近10億美元。3 5

這批資產被形容為用於支持IBIT及ETHA新發行的ETF份額，而非BlackRock另行建立的自營交易倉位。同期ETF資金流入亦明顯轉強：截至8月23日的一周，美國現貨比特幣ETF錄得約19.2億美元淨流入，是自2025年10月初以來最強的一周。

在8月17日至21日的5個交易日內，IBIT吸引約13.3億美元資金流入，ETHA則錄得約5.368億美元。14

ETF資金流，解釋了鏈上錢包為何突然加速

每日數據進一步顯示，ETF買盤與鏈上資產轉移大致同步：

• 8月21日：美國現貨比特幣ETF淨流入約3.07億美元，其中IBIT佔約2.393億美元；現貨以太幣ETF則錄得約1.85億美元淨流入，ETHA佔約1.51億美元。1
• 8月24日：追蹤中的美國現貨比特幣ETF合共流入約3.376億美元，IBIT吸納約2.089億美元，佔超過六成；現貨以太幣ETF合共流入約1.16億美元，ETHA則錄得約9,092萬美元。8 9

以太幣ETF其後把連續淨流入延長至9個交易日，累計約14.2億美元。比特幣ETF亦曾錄得連續9日流入，但在8月28日轉為淨流出，說明需求雖然強勁，卻並非只升不跌。

Coinbase Prime涉及多少資產？不能把所有轉帳都當成買入

Coinbase Prime是機構投資者使用的加密貨幣託管及交易執行平台。較早前有報道指，與BlackRock相關的資產曾轉入Coinbase Prime，其中一筆ETF相關轉帳涉及約 5,212枚BTC 及 20,000枚ETH，按報道當時價格計算，約值3.25億美元及3,513萬美元。

不過，現有證據未能獨立證明，8個交易日內估算的全部31億美元資產，都是經Coinbase Prime買入；亦不能單憑轉入Coinbase Prime，就斷定資產已經出售。這類轉移可能涉及託管、交易執行、ETF創設、贖回或其他基金日常運作。

因此，較穩妥的說法是：Coinbase Prime是ETF運作基礎設施的一部分，而31億美元的8日總額，主要來自鏈上錢包分析及ETF資金流數據，並非一份完整的Coinbase Prime買入清單。

BlackRock加密貨幣資產增長28.3%，但不等於全是新錢

Arkham數據估算，BlackRock被追蹤的加密貨幣持倉價值，由8月初的約533.6億美元，升至月底約684.8億美元，增加約151.2億美元，升幅28.3%。其中：

• IBIT追蹤資產由約476.9億美元升至603.5億美元；
• ETHA由約56.7億美元升至81.2億美元。7

這151.2億美元增幅不能直接理解為有151.2億美元新資金流入ETF，因為資產價值至少受兩個因素影響：

1. 投資者新增認購ETF份額，令基金需要買入更多BTC或ETH；
2. BTC及ETH價格上升，令原本持有的資產以美元計價時升值。

現有報道指，8月的增長是新資金流入與BTC、ETH價格上升共同造成，而不是單靠買入數量推動。7 10

為何「717.9億美元」這個總額未能確認？

部分8月底報道列出，IBIT資產約605.2億美元、ETHA約82.6億美元，另有具質押功能的ETHB約8.33億美元。三者相加約為 696億美元，並不是717.9億美元。19

兩者差距可能源於不同估值時間、額外資產，或採用了更廣泛的錢包範圍。但就目前資料而言，未有足夠證據確認717.9億美元是精確的累計總額。較有支持的數字，是截至8月底快照中約684.8億美元的BlackRock被追蹤加密貨幣持倉。7

27,722枚BTC，相當於約62日新供應量

BlackRock旗下iShares資料顯示，比特幣現時每個區塊的礦工獎勵為3.125 BTC。若以每日約開採144個區塊計算，即每日新增約450枚BTC。

按此推算，8日內累積的27,722枚BTC，相當於約 62日 的新比特幣發行量，亦約為8個曆日內新開採數量的 7.7倍。

這並不代表ETF買入了所有新開採的比特幣，只是用來對比需求規模與網絡新增供應速度。當市場可流通供應增長有限，而ETF持續吸納資產，買盤對流動性及價格的影響自然會受到關注。

強勁ETF買盤，仍未令比特幣確認突破

同期比特幣正面對約 81,000至83,000美元 的密集阻力區。報道指，50周移動平均線約在81,081至81,114美元，365日移動平均線則約在83,000美元附近。

比特幣一度升至約81,300至81,500美元以上，但其後回落至80,000美元以下。這反映即使ETF資金流入強勁，買盤仍未足以帶來明確的技術突破。

機構需求有數據支持，但「散戶正在沽貨」未獲證實

8月底數據確實支持機構需求回暖的說法：ETF連續錄得大額流入，BlackRock在多個交易日主導比特幣及以太幣ETF資金流；另外，據彭博引述CryptoQuant數據，大型比特幣持有者在60日內增持約43,000枚BTC。

但這並不足以證明散戶正在沽貨，更不能證明散戶沽貨是機構增持的原因。這種「機構接貨、散戶離場」的說法，目前仍屬市場敘事，而不是已由資料確認的因果關係。

最清晰、亦最有證據支持的結論是：BlackRock的加密貨幣ETF獲得強勁投資者需求，基金因而需要累積大量BTC及ETH。這些資金流足以影響市場流動性及供應平衡，但比特幣其後跌穿80,000美元，亦提醒市場——ETF買盤強，不代表價格突破已經坐穩。

BlackRock 8月底一輪規模龐大的加密貨幣資產調動，表面上似乎是巨型「掃貨」，但更準確的理解是：旗下現貨ETF因應投資者認購而增持底層資產。

鏈上追蹤數據估算，與BlackRock現貨加密貨幣產品相關的錢包，在連續8個交易日內累積約 27,722枚比特幣（BTC） 及 385,633枚以太幣（ETH），按當時價格計算，分別約值20億美元及9.61億美元，合計約31.6億美元。10

這不是BlackRock用公司資金押注BTC、ETH

現貨ETF的運作方式，是投資者買入ETF份額後，基金通常需要取得並持有相應的BTC或ETH，作為新發行份額的資產支持。因此，鏈上所見的累積，較能反映投資者對BlackRock ETF產品的需求，而不是BlackRock以公司資產作出一次具方向性的投資決定。3

相關產品包括：

• iShares Bitcoin Trust（IBIT）：BlackRock的現貨比特幣ETF。
• iShares Ethereum Trust ETF（ETHA）：BlackRock的現貨以太幣ETF。

換句話說，市場常見的「BlackRock買入逾31億美元加密貨幣」講法，實際上主要是指ETF因應份額認購而進行的資產配置。鏈上分析提供的是估算，不等同於BlackRock發出的正式交易公告；不同報道對BTC數量亦有差異，因此總數的精確程度仍有限。10 13

8月21日至23日：最猛烈的48小時

Arkham追蹤的鏈上活動顯示，約在8月21日至23日期間，相關ETF操作涉及約 11,098枚BTC 及 132,769枚ETH，48小時內合計接近10億美元。3 5

這批資產被形容為用於支持IBIT及ETHA新發行的ETF份額，而非BlackRock另行建立的自營交易倉位。同期ETF資金流入亦明顯轉強：截至8月23日的一周，美國現貨比特幣ETF錄得約19.2億美元淨流入，是自2025年10月初以來最強的一周。

在8月17日至21日的5個交易日內，IBIT吸引約13.3億美元資金流入，ETHA則錄得約5.368億美元。14

ETF資金流，解釋了鏈上錢包為何突然加速

每日數據進一步顯示，ETF買盤與鏈上資產轉移大致同步：

• 8月21日：美國現貨比特幣ETF淨流入約3.07億美元，其中IBIT佔約2.393億美元；現貨以太幣ETF則錄得約1.85億美元淨流入，ETHA佔約1.51億美元。1
• 8月24日：追蹤中的美國現貨比特幣ETF合共流入約3.376億美元，IBIT吸納約2.089億美元，佔超過六成；現貨以太幣ETF合共流入約1.16億美元，ETHA則錄得約9,092萬美元。8 9

以太幣ETF其後把連續淨流入延長至9個交易日，累計約14.2億美元。比特幣ETF亦曾錄得連續9日流入，但在8月28日轉為淨流出，說明需求雖然強勁，卻並非只升不跌。

Coinbase Prime涉及多少資產？不能把所有轉帳都當成買入

Coinbase Prime是機構投資者使用的加密貨幣託管及交易執行平台。較早前有報道指，與BlackRock相關的資產曾轉入Coinbase Prime，其中一筆ETF相關轉帳涉及約 5,212枚BTC 及 20,000枚ETH，按報道當時價格計算，約值3.25億美元及3,513萬美元。

不過，現有證據未能獨立證明，8個交易日內估算的全部31億美元資產，都是經Coinbase Prime買入；亦不能單憑轉入Coinbase Prime，就斷定資產已經出售。這類轉移可能涉及託管、交易執行、ETF創設、贖回或其他基金日常運作。

因此，較穩妥的說法是：Coinbase Prime是ETF運作基礎設施的一部分，而31億美元的8日總額，主要來自鏈上錢包分析及ETF資金流數據，並非一份完整的Coinbase Prime買入清單。

BlackRock加密貨幣資產增長28.3%，但不等於全是新錢

Arkham數據估算，BlackRock被追蹤的加密貨幣持倉價值，由8月初的約533.6億美元，升至月底約684.8億美元，增加約151.2億美元，升幅28.3%。其中：

• IBIT追蹤資產由約476.9億美元升至603.5億美元；
• ETHA由約56.7億美元升至81.2億美元。7

這151.2億美元增幅不能直接理解為有151.2億美元新資金流入ETF，因為資產價值至少受兩個因素影響：

1. 投資者新增認購ETF份額，令基金需要買入更多BTC或ETH；
2. BTC及ETH價格上升，令原本持有的資產以美元計價時升值。

現有報道指，8月的增長是新資金流入與BTC、ETH價格上升共同造成，而不是單靠買入數量推動。7 10

為何「717.9億美元」這個總額未能確認？

部分8月底報道列出，IBIT資產約605.2億美元、ETHA約82.6億美元，另有具質押功能的ETHB約8.33億美元。三者相加約為 696億美元，並不是717.9億美元。19

兩者差距可能源於不同估值時間、額外資產，或採用了更廣泛的錢包範圍。但就目前資料而言，未有足夠證據確認717.9億美元是精確的累計總額。較有支持的數字，是截至8月底快照中約684.8億美元的BlackRock被追蹤加密貨幣持倉。7

27,722枚BTC，相當於約62日新供應量

BlackRock旗下iShares資料顯示，比特幣現時每個區塊的礦工獎勵為3.125 BTC。若以每日約開採144個區塊計算，即每日新增約450枚BTC。

按此推算，8日內累積的27,722枚BTC，相當於約 62日 的新比特幣發行量，亦約為8個曆日內新開採數量的 7.7倍。

這並不代表ETF買入了所有新開採的比特幣，只是用來對比需求規模與網絡新增供應速度。當市場可流通供應增長有限，而ETF持續吸納資產，買盤對流動性及價格的影響自然會受到關注。

強勁ETF買盤，仍未令比特幣確認突破

同期比特幣正面對約 81,000至83,000美元 的密集阻力區。報道指，50周移動平均線約在81,081至81,114美元，365日移動平均線則約在83,000美元附近。

比特幣一度升至約81,300至81,500美元以上，但其後回落至80,000美元以下。這反映即使ETF資金流入強勁，買盤仍未足以帶來明確的技術突破。

機構需求有數據支持，但「散戶正在沽貨」未獲證實

8月底數據確實支持機構需求回暖的說法：ETF連續錄得大額流入，BlackRock在多個交易日主導比特幣及以太幣ETF資金流；另外，據彭博引述CryptoQuant數據，大型比特幣持有者在60日內增持約43,000枚BTC。

但這並不足以證明散戶正在沽貨，更不能證明散戶沽貨是機構增持的原因。這種「機構接貨、散戶離場」的說法，目前仍屬市場敘事，而不是已由資料確認的因果關係。

最清晰、亦最有證據支持的結論是：BlackRock的加密貨幣ETF獲得強勁投資者需求，基金因而需要累積大量BTC及ETH。這些資金流足以影響市場流動性及供應平衡，但比特幣其後跌穿80,000美元，亦提醒市場——ETF買盤強，不代表價格突破已經坐穩。