MiniMax上半年收入近四倍，企業AI需求成主要增長動力

MiniMax截至2026年6月底止半年的業績，呈現出一幅「收入高速增長、投資同樣沉重」的圖景。公司收入按年接近四倍，單是上半年已超過2025年全年收入；不過，歸屬股東虧損收窄，並不代表公司的核心經營虧損已經改善，經調整淨虧損反而增加超過一倍。這主要與公司加大模型開發、訓練及算力容量投資有關。135

半年收入已超過2025年全年

MiniMax公布，截至2026年6月30日止六個月收入為1.166億美元，較2025年同期的3,040萬美元上升283.1%。這個半年收入亦明顯高於公司2025年全年錄得的7,900萬美元。15

換句話說，MiniMax在今年上半年已經做到約為去年全年1.5倍的收入，反映其商業收入基礎在短時間內迅速擴大。增長並非只來自單一產品類別，但以企業客戶為主的服務，已成為最重要的收入來源。

企業客戶成為主要增長引擎

開放平台及其他AI企業服務收入按年飆升703.1%，由920萬美元增至7,390萬美元。該業務佔MiniMax上半年總收入63.4%，去年同期則為30.3%。15

公司表示，增長主要受付費用戶及企業客戶增加、API呼叫量上升，以及Token Plan（按模型使用量計算的方案）快速普及帶動。15

AI原生產品收入亦有增長，按年上升100.9%至4,260萬美元。5不過，收入結構的變化顯示，企業使用MiniMax模型的需求，對公司業績的重要性已經高過單靠消費者產品的模式。

MiniMax亦提到，公司的全球客戶基礎擴大，市場對模型推理服務的需求加快。公司行政總裁表示，7月份的Token消耗量已達到1月份的20倍。13

表面虧損收窄，經調整虧損卻擴大

MiniMax上半年歸屬股東虧損收窄11.0%至約3.58億美元，去年同期為4.022億美元。3

但另一項更能反映持續經營投入的指標，則呈現較弱表現。公司上半年經調整淨虧損為2.93億美元，高於2025年同期的1.387億美元，按年擴大逾一倍。34

經調整數字剔除了包括股份支付開支、金融負債公允價值虧損及上市開支等指定項目。34這兩項虧損數字不能直接互相比較：歸屬股東虧損收窄，部分反映去年同期會計項目的影響；而經調整淨虧損擴大，就反映MiniMax目前仍然需要投入大量資源維持業務擴張。

研發開支升近1.4倍

研究及開發開支按年增加138.8%，由2025年上半年的1.243億美元升至2026年上半年的2.969億美元。5

MiniMax解釋，增幅主要來自模型訓練相關的雲端服務成本上升。隨着模型迭代加快，以及公司持續升級算力基礎設施，開支亦隨之增加，用於開發及改良基礎模型和多模態能力。5

研發開支的增長率低於收入的283.1%，顯示收入擴張速度暫時更快；但以絕對金額計，單是研發開支已遠高於期內收入。這正正揭示AI模型公司的核心取捨：企業需求正在帶來快速增長的商業收入，但要在市場競爭，仍要持續投放大量資金於模型、訓練及算力。

MiniMax業績反映甚麼？

MiniMax 2026年上半年表現，可以概括為高增長、重投資的擴張階段：

• 收入升283.1%至1.166億美元。15
• 半年收入已超過2025年全年7,900萬美元。15
• 企業服務收入升703.1%，佔總收入63.4%。15
• 歸屬股東虧損收窄至約3.58億美元，但經調整淨虧損擴大至2.93億美元。34
• 研發開支升138.8%至2.969億美元，模型訓練及算力投資增加。5

最明顯的訊息，是MiniMax正逐步取得商業化 traction，尤其在企業客戶及模型推理服務方面。不過，另一面同樣清楚：收入急升尚未轉化為經調整盈利，公司仍要靠大額AI研究及算力投資，去支持下一階段的增長。