西門子能源宣布籌備分拆 Transformation of Industry：為何此刻聚焦電網、燃氣渦輪機與數據中心用電需求？

一句講晒：未係「賣咗」，而係先將部門拆出來

西門子能源在 2026 年 8 月 26 日表示，已開始籌備把 Transformation of Industry（ToI） 部門在法律及營運上分拆，目標是建立一間獨立的工業能源解決方案公司，初步使用 Omterra 作為工作名稱。這是分拆（carve-out）的準備階段，並非已完成出售，也不代表公司已作出最終股權決定。29

公司希望分拆後的 ToI 有更大的營運彈性和更多融資、引入投資者的選擇；西門子能源本身則可把資本和管理資源，更集中投放到發電及輸電業務。39

點解而家要拆？電力需求正改變能源設備市場

西門子能源現時正受惠於兩股市場動力：一是電網擴建及現代化，二是燃氣發電需求上升。美國人工智能運算及數據中心新增大量用電，加上中東電廠項目，令燃氣渦輪機、電廠設備及相關服務需求顯著增加。公司早前已錄得創紀錄訂單，並指數據中心用電增長正推動市場進入一個強勁周期。1

在這個背景下，西門子能源想把業務組合變得更集中，核心放在面向公用事業客戶的 Grid Technologies（電網技術）和 Gas Services（燃氣服務），而不是同時經營一個客戶群較分散的工業能源業務。49

ToI／Omterra 做甚麼？

ToI 主要向工業客戶提供：

• 工業蒸汽渦輪機
• 壓縮機
• 氫氣電解槽
• 相關工程系統及售後服務

部門約有 17,000 名員工，2025 財政年度收入約 57 億歐元（約 66.6 億美元），約佔西門子能源集團銷售額 15%，利潤率為 11.3%。37

ToI 過去出售的大量設備亦帶來維修、零件及其他售後收入。不過，現有報道指，相比受輸電投資和燃氣渦輪機需求帶動的業務，ToI 的結構性增長預期較慢；目前公開資料不足以可靠地確認其裝機量或服務收入佔比的單一數字。49

這是否代表 ToI 表現差？未必

分拆的重點比較像是 業務組合取捨，而不是 ToI 陷入困境。ToI 仍然是一項有盈利的工業能源業務，只是相對於其他部門，其增長故事沒有那麼直接。

以 2026 財政年度第三季數據計，Gas Services 收入按年升 20.8%，利潤率為 17.3%；Grid Technologies 收入則升 27.6%。11 這些業務直接受電網投資、燃氣發電設備需求，以及長期服務合約帶動，對西門子能源目前的策略方向更貼近。49

分拆之後會由誰持有？目前仍有幾條路

西門子能源表示，會研究不同的股權及所有權安排，並希望把 ToI 建立成一間足以吸引外部投資者、甚至進入資本市場的獨立企業。916

因此，可能性包括：

• 引入財務或策略投資者，出售部分或大部分股權；
• 以公開上市或分拆上市方式處理；
• 西門子能源保留具意義的少數股權；
• 採用其他可令業務獨立運作及融資的架構。

截至公告當日，公司並未公布最終方案、估值或完成時間表。49

傳媒報道的「100 億歐元交易」要點係咩？

彭博較早前報道，高盛正為一宗潛在的多數股權出售提供顧問服務；CVC、EQT、Bain Capital、Brookfield 及 KKR 都被指正在考慮提出收購。報道指，ToI 的估值可能高於 100 億歐元。615

不過，這些內容是彭博引述不具名消息人士的報道，並非西門子能源已確認的交易條款。因此，現階段不應把它當成已簽署的買賣協議，亦不應視為最終估值。49

西門子能源之後會保留甚麼？

若分拆按計劃推進，西門子能源的核心持續業務將主要包括：

• Grid Technologies：輸電設備及電網整合；
• Gas Services：燃氣渦輪機及長期維修服務；
• Siemens Gamesa／Renewable Energy：重整及擴展風電業務。111

整體策略是押注人工智能、數據中心、電氣化和能源安全帶來的新增電力需求，同時加強輸電基建、燃氣發電及風電業務。111

對市場來講，真正未有答案的是三件事

第一，ToI 最終會否引入外部投資者，以及西門子能源會保留多少股權；第二，會否採用上市、出售多數股權或其他分拆方式；第三，法律及營運分離何時完成。

所以，2026 年 8 月的公告應理解為「開始準備成立獨立公司」，而不是「交易已經完成」。Omterra 的最終品牌、所有權、估值和完成時間，均仍有待後續決定。49