31歲Leonardo Maria Del Vecchio辭任EssilorLuxottica高層，點解令家族控制權之爭再升溫？

Leonardo Maria Del Vecchio辭任EssilorLuxottica管理職務，並唔係一宗單純嘅高層離職事件。對外來講，31歲嘅他會喺2026年8月31日離開集團首席策略官及Ray-Ban總裁職位，轉而發展新事業；但對市場而言，這亦令Del Vecchio家族多年未解決嘅繼承及控制權問題，再次浮上水面。13

發生咗咩事？

EssilorLuxottica表示，Leonardo Maria Del Vecchio會於8月31日放下所有管理職務。他本人就話，會專注於新嘅創業項目。不過，相關報道指，今次離任同他與行政總裁Francesco Milleri之間嘅緊張關係有關；Del Vecchio亦曾批評集團管理層同員工距離變遠，企業運作變得較為冷漠及欠缺人情味。13

他離開管理層，並唔代表完全離開EssilorLuxottica。Del Vecchio表明會繼續透過Delfin積極持有股份，並關注集團嘅獨立性、長遠增長及穩定股權結構。114

點解同家族繼承爭議扯上關係？

Del Vecchio家族嘅核心矛盾，係Delfin嘅股權及決策安排。Delfin係家族控股公司，持有EssilorLuxottica 32.4%股權，係這間全球眼鏡及鏡片巨企嘅最大股東。16

Leonardo Maria原本提出一項約100億歐元交易，打算買入兄弟姊妹Luca及Paola持有嘅股份，令自己喺Delfin嘅持股由12.5%增至37.5%。家族成員喺4月初步同意呢個方向，但之後計劃因為債務融資安排，以及控制權集中後應該配套咩管治保障，而陷入停滯。456

換句話講，今次辭任係發生喺收購計劃未能落實之後。原本可以用股權重組處理嘅家族僵局，未有真正解決；相反，一名身兼創辦人後代及集團高層嘅關鍵人物離場，令管理層同股東之間嘅裂痕更加明顯。

真正未解決嘅問題：邊個話事？

Delfin原有嘅平均持股及繼承安排，已經令公司決策變得較為困難。Leonardo Maria雖然離開EssilorLuxottica日常管理，但仍然係Delfin股東，所以控制權、董事會影響力、派息政策、資產出售，以及下一代接班安排等問題，仍然存在。614

短期內，離任可能令管理及股權角色更加清晰：由Milleri及董事會負責公司日常營運，而Del Vecchio家族就透過Delfin作為主要股東行使影響力。這樣或會降低家族成員直接介入日常管理嘅風險。

但另一方面，Leonardo Maria作為創辦人家族成員及重要股東，離開管理層亦代表集團少咗一位熟悉家族利益嘅內部高層。只要Delfin內部仍然未能就控制權及治理方式達成長遠共識，股東之間嘅角力就可以繼續透過公司管治機制影響EssilorLuxottica。

影響唔止Ray-Ban，而係一個大型投資組合

Delfin持有EssilorLuxottica 32.4%股權，亦持有意大利銀行Banca Monte dei Paschi di Siena、保險公司Assicurazioni Generali及銀行UniCredit嘅股份。46

因此，這場家族爭議唔只關乎Ray-Ban或者眼鏡業務。Delfin本身係一個規模龐大、具戰略意義嘅意大利投資平台；如果控制權爭拗持續，市場關注點就可能由單一品牌經營，擴展至整個家族資產組合嘅管理及資本配置。

智能眼鏡競爭下，管治爭議更加敏感

EssilorLuxottica正要加快發展加入人工智能功能嘅智能眼鏡，同時面對資金雄厚嘅科技競爭者，包括Apple、Google及Samsung。10

智能眼鏡需要長期研發投資、合作夥伴協調、快速推出產品，以及清晰一致嘅策略方向。現有報道支持市場對競爭壓力及執行風險嘅關注，但未有證據證明家族爭議已經直接造成某一項策略延誤。10

不過，當公司正處於需要持續投資及快速決策嘅階段，控股股東之間長期出現內部衝突，無疑會令投資者更擔心管理層能否保持專注，亦可能提高市場對公司估值及執行能力嘅折讓。

股價跌約四成，公司就用回購回應

截至8月底，EssilorLuxottica股價按年跌約40%，公司市值亦受到壓力。有分析指，Delfin複雜嘅公司管治，加上眼鏡市場競爭加劇，均對股價構成壓力。210

8月28日，EssilorLuxottica宣布啟動股份回購計劃，視乎市況最多回購500萬股。按當時股價計算，計劃價值超過8億歐元；公司形容行動反映對價值創造能力及長遠前景有信心。289

回購可以向市場發出管理層認為股價被低估嘅訊號，亦可能為股價提供一定支持，並改善每股盈利等指標。但回購解決唔到Delfin內部嘅所有問題：它唔能夠處理家族持股安排、建立持久管治架構，亦唔能夠消除智能眼鏡競爭及接班不明朗所帶來嘅估值風險。210

結論：人走咗，爭議未完

Leonardo Maria Del Vecchio嘅離任，短期內未必會令EssilorLuxottica出現即時營運危機，集團仍然由Milleri領導。但事件令Delfin內部未解決嘅繼承及控制權爭議更加公開，亦將家族股東、專業管理層及投資者之間嘅矛盾放大。

對投資者嚟講，最重要嘅問題已經唔只係Ray-Ban下一季賣得點，而係Delfin可唔可以盡快將家族股權紛爭同EssilorLuxottica嘅專業管理分開，令集團重新集中資源，應對智能眼鏡及其他增長業務嘅長期競爭。