8月28日加密貨幣期貨爆倉近2.95億美元，空倉逼空後多倉風險接力

2026年8月28日，加密貨幣衍生工具市場再次出現急劇爆倉潮。一項24小時估算顯示，期貨爆倉總額約為2.95億美元，而受影響最大的幾種代幣，損失主要來自空倉。7 不過，這個數字應視為估算，而非市場唯一、確定的總額：另一個同期追蹤平台報稱，24小時爆倉額達3.78億美元，其中一小時內已有1.07億美元倉位被平倉，而且以多倉為主。12

兩組數字出現落差，並不一定代表其中一方出錯。爆倉數據平台所涵蓋的交易所、合約種類及觀察時段各有不同；當市場在短時間內急升或急跌，相關爆倉亦可能跨越不同報告時段，令統計結果出現差異。

比特幣、以太幣及Solana損失最多

在2.95億美元的估算中，損失主要集中於三種大型加密貨幣：

• 比特幣（BTC）：約1.3072億美元爆倉，其中71.77%為空倉。
• 以太幣（ETH）：約1.2717億美元，其中61.68%為空倉。
• Solana（SOL）：約3,785萬美元，其中79.98%為空倉。7

這些數字只反映不同資產及倉位類型承受的報稱損失，並不代表可以辨認出涉及的個別交易者或機構。就這個2.95億美元的統計截面而言，押注BTC、ETH及SOL下跌的交易者，是主要受壓的一方。

點解不同平台的爆倉總額對唔上？

爆倉數據並不是所有槓桿交易的完整賬本。追蹤服務通常會把不同交易所及合約所報告的強制平倉資料合併，再以滾動時間窗口統計。因此，單一小時的數字可能捕捉到一段非常集中的價格波動，與另一個獨立計算的24小時快照截然不同。平台覆蓋範圍、數據延遲及計算方法，也會影響同一輪行情究竟被記錄為空倉爆倉、多倉爆倉，還是兩者混合。12

所以，解讀8月28日的數字時，至少要一併核對三件事：

1. 統計涵蓋哪段時間；
2. 包括哪些交易所及合約；
3. 空倉與多倉的比例如何。

欠缺以上背景，單獨引用一個爆倉總額，容易令人誤以為數據非常精準，甚至把不同時段的市場事件當成同一件事。

8月28日行情，是8月逼空潮的一個後續篇章

8月28日的波動並非孤立事件。8月19日，比特幣曾急升接近8%，據根據CoinGlass數據整理的報道，約有逾10億美元比特幣空倉在約一小時內被強制平倉。1 另一個分析亦形容，這是自2021年有紀錄以來最大一輪空倉爆倉潮。4

其後，比特幣由約6.2萬美元升至8月25日接近8萬美元；同期比特幣期貨未平倉合約（open interest）跌至五個月低位，約為587,600 BTC。這種「價格上升、未平倉量下降」的組合，較符合由空倉回補及看淡倉位被清除所推動的升浪，而不只是市場大量新增槓桿多倉。3

不過，逼空之後亦可能出現反轉。8月28日一份市場報告指，比特幣曾跌穿8萬美元，跌幅超過2%，加密貨幣市場總值亦蒸發逾1,000億美元；另一個爆倉快照則錄得更大的爆倉總額，並指多倉平倉佔主導。912 換言之，當日資料呈現的是一個快速變化的市場，而不是一場所有平台都以同一方式量度的單一爆倉事件。

空倉逼空點樣變成連鎖爆倉？

期貨空倉的基本邏輯是：資產價格下跌，倉位便有利可圖；但如果價格反而上升，交易者的保證金便會不斷減少。當倉位低於交易所要求的維持保證金水平，交易所便可能強制關閉倉位；爆倉數據服務再按照原本的方向，把相關平倉分類為多倉或空倉爆倉。

平掉空倉通常要買回相應的資產敞口。當大量交易者持有相近倉位，而強平價位又互相集中，這些被迫買入的行為便會進一步推高價格，令價格觸及更多人的強平水平，形成「越升越要買、越買越升」的反饋循環。這正是空倉逼空的基本機制，而8月28日BTC、ETH及SOL以空倉損失為主的數據，與這種模式相符。7

同一套機制在急升後亦可以反方向運作。如果交易者在高位重新建立高槓桿多倉，即使價格只是相對溫和地回落，也可能觸發強制賣出，令跌勢加深。8月下旬的市場報告，便形容比特幣升穿8萬美元後，市場容易出現這種多倉平倉壓力。912

永續期貨風險：睇啱大方向，仍可能輸在槓桿

這輪行情最值得留意的，不是市場最終應該看好還是看淡，而是倉位管理。交易者即使看對較長線的方向，只要槓桿太高、預留的安全空間太少，仍可能在短線逆市波動中被迫離場。

永續期貨尤其容易放大這種風險。它沒有固定到期日，不會因合約到期而自然結束；一旦保證金緩衝太薄、交易所自動強平機制啟動，而市場又聚集大量相似倉位，原本普通的價格波動便可能變成連鎖爆倉。8月的走勢由8月19日大型空倉逼空開始，經歷比特幣升向8萬美元，再演變成後來的多倉平倉壓力，正好展示衍生工具倉位如何在短時間內放大升跌幅度，超出現貨市場單靠買賣需求所能解釋的程度。139

對一般讀者而言，解讀「爆倉數億美元」這類標題時，可以先做一個簡單檢查：確認時間戳、分清多倉與空倉、核對數字是按一小時還是24小時計算，再比較同期未平倉合約的變化。這些細節，往往可以分辨行情主要由新增槓桿、被迫平倉，還是兩者共同推動。