Nvidia AI需求持續爆升：Q2收入962億美元，料FY2028增長約70%

Nvidia最新業績再次證明，AI基礎設施需求仍然非常強勁。公司截至2026年7月26日的2027財政年度第二季收入達 962億美元，按年上升106%，按季上升18%；非GAAP攤薄每股盈利為 2.22美元。Nvidia同時預測第三季收入約 1,080億美元，上下浮動2%。 17

業績雖然勝過華爾街預期，但前景預測有一項重要限制：Nvidia在第三季指引中，完全沒有計入中國數據中心運算收入。另一方面，財務總監Colette Kress表示，公司預期2028財政年度收入增長約 70%，但供應能力仍限制公司滿足需求的速度。

Q2業績全面勝預期

Nvidia第二季收入約為 962.2億美元，高於分析師預期的約 921.7億美元。調整後每股盈利為 2.22美元，亦高於市場約 2.10美元的共識預測。作為公司AI基建業務核心的數據中心部門，收入達 890億美元，按年升117%，高過分析師預期的約 863.3億美元。 17

公司公布，GAAP及非GAAP毛利率均為75.0%；GAAP攤薄每股盈利為2.46美元，非GAAP攤薄每股盈利則為2.22美元。 17

今次業績最值得投資者留意的地方，是Nvidia大部分季度收入都來自支援AI運算的晶片、網絡產品及整套系統，而不是所有業務同步復甦。換句話說，AI資本開支仍然是推動Nvidia增長的主引擎。

Q3收入預測將再創紀錄

Nvidia預測2027財政年度第三季收入為 1,080億美元，上下浮動2%，即約介乎1,058億至1,102億美元之間，亦高於業績報道所引述的市場共識。 17

值得注意的是，這項預測沒有假設任何來自中國的數據中心運算收入。這不代表Nvidia已排除未來在中國的銷售，而是反映美國出口限制持續之下，公司沒有將相關收入納入短期展望。 17

這項指引有兩重意義：第一，Nvidia即使不計中國數據中心運算銷售，季度收入仍預期突破1,000億美元；第二，投資者需要同時衡量AI需求的強度，以及地緣政治限制對先進運算產品銷售地區的影響。

Kress：FY2028收入增長或達70%

在業績電話會議上，CFO Colette Kress表示，Nvidia預期2028財政年度收入增長約 70%。市場分析師原本預期增長約44%，兩者相差甚遠。Kress又指出，客戶的預測甚至顯示增長可能更強，但公司目前的展望已受到供應限制影響。

供應問題並不只是GPU數量不足。Nvidia還要協調先進封裝、記憶體、網絡設備，以及整套AI系統的產能，才可以真正交付予客戶。行政總裁黃仁勳表示，公司有足夠供應支持70%的增長預測，但整體訊息仍然清楚：產能是短期擴張速度的主要樽頸。

對投資者而言，焦點正由「客戶是否想要更多AI運算」逐步轉向「Nvidia及其製造夥伴能否以預期速度和利潤率交付」。

業績公布後市場如何反應？

Nvidia股價在盤後交易初段出現明顯波動，投資者消化業績勝預期及強勁增長展望。華爾街日報的市場報道顯示，納斯達克期貨即時升約0.91%，比特幣則報升約1.25%。

其後，有報道指Nvidia股價在盤後升約4%，當中引用了公司2.22美元調整後每股盈利、962億美元收入及強勁指引等數據。其他報道亦顯示，科技期貨上升之際，Nvidia在美股開市前交易繼續造好。

不過，這些只是短期市場反應，並不能證明所有AI基建公司或比特幣礦企都會同步受惠。較持久的影響是，Nvidia業績為整個AI資本開支周期再提供一項正面數據。

比特幣礦企轉型HPC會否受惠？

部分比特幣挖礦公司正研究，能否將現有電力容量及數據中心設施轉用於高性能運算（HPC）或AI託管。Nvidia的業績或會提升這項轉型的戰略吸引力，因為業績再次反映AI運算需求可能維持強勁。

但這並不代表轉型必然成功，亦不保證估值會上升。礦企若要發展HPC，仍須取得合適GPU、融資、可靠電力合約及客戶承諾；相關設施亦要配備足夠冷卻及網絡基建。改裝或重新利用場地的經濟效益，還要視乎使用率、營運成本及託管合約條款。

因此，Nvidia業績與個別比特幣礦股之間，較適合理解為潛在基建業務帶動效應，而不是直接的盈利關聯。現有報道並未證明比特幣礦企會出現一致的股價反應。

Hugging Face收購消息仍未坐實

市場另有報道指，Nvidia已同意以約 129億美元收購Hugging Face。CNBC引述知情人士稱，收購確實曾經是雙方近期及持續磋商的一部分，但Nvidia及Hugging Face均未有公開確認交易。 3

其他報道則形容雙方曾進行認真談判，潛在估值約130億美元；同時指出公司尚未簽署協議，談判仍可能告吹。 14

因此，目前最穩妥的說法是：這是一宗據報進行中的潛在收購，而非已完成交易。現有報道沒有提供獲確認的交易條款、正式完成日期，亦沒有具充分證據的公開監管文件證明Nvidia已經收購Hugging Face。

點解Hugging Face對Nvidia有戰略價值？

Hugging Face是開源AI模型、數據集及開發者工具的重要協作和分發平台。若收購成事，Nvidia的業務版圖將有機會由晶片、網絡及數據中心系統，延伸至AI模型開發、分享及部署所涉及的軟件和開發者工作流程。 35

從戰略角度看，Nvidia可能藉此加深與AI開發者的關係，鼓勵開源模型針對Nvidia硬件作優化，並在自研AI加速器競爭加劇之際，鞏固自身的生態圈地位。不過，以上只是可能的戰略利益，並非公司已公布的整合計劃；最終效果亦取決於Nvidia如何處理Hugging Face的平台、社群及開源生態。

報道中的交易金額，亦解釋了投資者為何會仔細審視這宗交易。有報道指Hugging Face的年化收入約為1.5億美元，但同時強調交易尚未獲確認，架構亦未公開。 67 在正式條款公布前，任何收入倍數或監管結論都只能視為暫時性判斷。

投資者下一步要睇乜？

接下來的市場訊號，可能與業績本身同樣重要：

• 正常交易時段的股價表現： 投資者會觀察盤後升勢能否延續，並重新評估估值、毛利率，以及中國數據中心運算收入未被納入預測的影響。
• 分析師修訂預測： 分析師可能因應1,080億美元的Q3指引及FY2028約70%的增長訊號，調整收入預測和目標價。
• 供應執行能力： 市場會留意先進封裝、記憶體、網絡設備和完整AI系統能否擴產，同時避免出現樽頸或侵蝕利潤率。
• 客戶AI投資回報： Nvidia需求強勁，並不等於每一位客戶的AI投資都能帶來足夠回報；實際部署進度及變現能力仍然關鍵。
• Hugging Face交易確認： 投資者需要等待具體協議、最終價格及交易架構、整合計劃，以及可能涉及的監管審查。

Nvidia今次Q2業績交出AI市場最想見到的數字：收入大幅勝預期、下一季指引再高過市場預測，並罕有地給出強勁的中長期增長訊號。不過，限制因素同樣不能忽略——中國收入仍未計入短期展望，供應能力限制擴張速度，而傳聞中的Hugging Face收購亦尚未正式確認。