Nvidia（英偉達）今次重返中國市場，規模遠未算成功。公司在截至2026年7月26日的第二財季，首次重新向中國客戶出售少量H200人工智能晶片，但出貨量遠低於美國政府牌照容許的上限。中國方面的政策限制及政治阻力，令這次「重返」更像試探性供貨，而非恢復正常銷售。23

邊幾間中國公司獲准買H200？

目前流出的資料顯示，ByteDance（字節跳動）同騰訊獲准購買H200；據報兩家公司每間的採購上限最多為7.5萬枚。不過，實際出貨量只有每間約1萬枚。6

要留意的是，較高權威的資料來源並未獨立證實完整授權名單、每家公司上限，以及實際出貨數字。因此，ByteDance、騰訊的買家身份及上述數字目前應視為報道內容，而不是Nvidia已全面確認的細節。6

點解有美國牌照，出貨仍然延誤？

關鍵在於，美國批准出口，並不代表晶片可以毫無阻礙地送入中國市場。雖然美國政府發出牌照，容許Nvidia向指定中國客戶出售H200，但中國當局對相關採購作出反對或限制，導致交付延誤，最終出貨量亦大幅低於牌照容許的水平。2

Nvidia表示，最近向中國客戶出售的H200，收入只佔第二財季數據中心收入不足1%。由於中國市場對這款產品的需求在限制下減弱，公司過去半年亦就過剩H200庫存及採購承諾錄得4億美元費用。2

下一季索性不計中國收入

Nvidia對第三財季的展望，沒有包括中國數據中心運算收入。這不代表公司已經完全放棄中國，而是反映在出口管制、中國監管及美中科技競爭持續之下，管理層不願意把中國銷售當作可預測的收入來源。2

中國銷售受阻，亦正值Nvidia面對另一重戰略壓力：大型客戶開始研發自家人工智能晶片，而公司的生產資源及市場焦點逐步轉向下一代Vera Rubin平台。較早前的報道指，Nvidia已停止生產供中國市場的H200，並將台積電（TSMC）的部分產能改用於Rubin。5

換句話說，H200在中國的低量機會，對Nvidia來說已不及Rubin能否順利擴大生產，以及公司能否繼續留住大型雲服務商及其他大客戶重要。

業績仍然遠勝中國市場的影響

中國H200銷售雖然受阻，但完全不足以掩蓋Nvidia核心數據中心業務的強勁表現：

• 第二財季收入為962億美元，按年上升106%。7
• 數據中心收入為890億美元，按年上升117%。7
• 實際收入高過分析師約922億美元的預測。8
• 公司預測第三財季收入為1,080億美元，同樣高於市場預期。8

Nvidia連續第15個季度超越華爾街預期。業績公布後，股價一度下跌，但其後在盤後交易回升，個別報道形容升幅超過4%。36

因此，今次事件最清楚的訊息是：Nvidia確實以小規模方式重返中國，但中國市場目前仍然受政治及監管因素左右；在公司整體業績之中，真正主導增長的仍然是全球數據中心人工智能需求，而不是H200在中國的有限出貨。

Nvidia（英偉達）今次重返中國市場，規模遠未算成功。公司在截至2026年7月26日的第二財季，首次重新向中國客戶出售少量H200人工智能晶片，但出貨量遠低於美國政府牌照容許的上限。中國方面的政策限制及政治阻力，令這次「重返」更像試探性供貨，而非恢復正常銷售。23

邊幾間中國公司獲准買H200？

目前流出的資料顯示，ByteDance（字節跳動）同騰訊獲准購買H200；據報兩家公司每間的採購上限最多為7.5萬枚。不過，實際出貨量只有每間約1萬枚。6

要留意的是，較高權威的資料來源並未獨立證實完整授權名單、每家公司上限，以及實際出貨數字。因此，ByteDance、騰訊的買家身份及上述數字目前應視為報道內容，而不是Nvidia已全面確認的細節。6

點解有美國牌照，出貨仍然延誤？

關鍵在於，美國批准出口，並不代表晶片可以毫無阻礙地送入中國市場。雖然美國政府發出牌照，容許Nvidia向指定中國客戶出售H200，但中國當局對相關採購作出反對或限制，導致交付延誤，最終出貨量亦大幅低於牌照容許的水平。2

Nvidia表示，最近向中國客戶出售的H200，收入只佔第二財季數據中心收入不足1%。由於中國市場對這款產品的需求在限制下減弱，公司過去半年亦就過剩H200庫存及採購承諾錄得4億美元費用。2

下一季索性不計中國收入

Nvidia對第三財季的展望，沒有包括中國數據中心運算收入。這不代表公司已經完全放棄中國，而是反映在出口管制、中國監管及美中科技競爭持續之下，管理層不願意把中國銷售當作可預測的收入來源。2

中國銷售受阻，亦正值Nvidia面對另一重戰略壓力：大型客戶開始研發自家人工智能晶片，而公司的生產資源及市場焦點逐步轉向下一代Vera Rubin平台。較早前的報道指，Nvidia已停止生產供中國市場的H200，並將台積電（TSMC）的部分產能改用於Rubin。5

換句話說，H200在中國的低量機會，對Nvidia來說已不及Rubin能否順利擴大生產，以及公司能否繼續留住大型雲服務商及其他大客戶重要。

業績仍然遠勝中國市場的影響

中國H200銷售雖然受阻，但完全不足以掩蓋Nvidia核心數據中心業務的強勁表現：

• 第二財季收入為962億美元，按年上升106%。7
• 數據中心收入為890億美元，按年上升117%。7
• 實際收入高過分析師約922億美元的預測。8
• 公司預測第三財季收入為1,080億美元，同樣高於市場預期。8

Nvidia連續第15個季度超越華爾街預期。業績公布後，股價一度下跌，但其後在盤後交易回升，個別報道形容升幅超過4%。36

因此，今次事件最清楚的訊息是：Nvidia確實以小規模方式重返中國，但中國市場目前仍然受政治及監管因素左右；在公司整體業績之中，真正主導增長的仍然是全球數據中心人工智能需求，而不是H200在中國的有限出貨。