DeepSeek 據報重啟第二輪融資，目標集資約500億元人民幣，即接近80億美元；交易的投前估值則接近5,000億元人民幣，約740億美元。路透社及彭博引述知情人士報道，Monolith Management 正洽談參與。 13

但要留意，以上仍然是建基於不公開磋商的報道。DeepSeek 尚未公開確認融資已經完成、所有被點名投資者已作出承諾，亦未有公布經審核的財務數據。

據報中的融資條款

目前報道所指的主要條款包括：

• 集資額： 約500億元人民幣，按不同報道採用的匯率換算，約為74億至80億美元
• 投前估值： 接近5,000億元人民幣，約740億美元
• 時間表： 預計在2026年8月底前簽署投資協議
• 資金用途： 據報將用於基礎設施、晶片及研究工作，為日後可能上市作準備 1214

「投前估值」即是新資金注入之前的公司估值。如果DeepSeek按上述估值完成整筆500億元融資，在交易結構沒有其他調整的前提下，投後估值大約會是5,500億元人民幣。

誰可能參與？投資者名單仍未落實

投資者名單目前並不一致，亦不能把「正在洽談」理解成「已經落實」。路透社引述彭博報道，Monolith Management 只是被指正在洽談參與重啟後的融資，並非已確認入局。 13

南華早報相關報道則指，Monolith、拾象資本及寧德時代（CATL）與上一輪融資有關；新一輪可能參與洽談的投資者，則包括 CPE 源峰、君聯資本、Stony Creek Capital、由兆易創新支持的基金，以及具合肥國資背景的投資機構。這些名稱目前都應視為報道中的磋商對象或交易可能性，而非已確認的出資承諾。 12

私人公司融資在正式簽約前，投資者組合、金額及條款都有可能改變。報道所指的「目標集資額」，也不等於公司已經收到的現金。

上一輪估值：目前較可靠的公開線索

DeepSeek 首輪對外融資的公開資料相當有限。中國行李箱製造商安徽開潤的公告披露，一隻由其投資的基金以約29億元人民幣，間接取得DeepSeek 0.8265%股權。按該交易推算，DeepSeek 的估值約為3,508.8億元人民幣，即約518.2億美元。 4

路透社指出，DeepSeek 從未公開宣布首輪外部融資的完整細節。因此，外界若把早前「集資500億元」或某個確切完成估值當成已獲公司確認的事實，仍需審慎看待。 4

如果把約3,508.8億元人民幣的隱含估值，與新一輪接近5,000億元人民幣的投前估值比較，表面上是一次相當可觀的升值。不過，私人市場的估值會受交易條款、股權計算方法及交易時間影響，兩個數字未必可以完全直接比較。

收入升得快，但仍未搵到錢

據報道，DeepSeek 在2026年1月至7月錄得約4.75億元人民幣收入，折合約7,070萬美元，約為2025年全年收入的10倍。

不過，同期公司據報仍錄得約7.15億元人民幣淨虧損；2025年全年淨虧損則約為9.35億元人民幣。換句話說，業務收入增長非常快，但DeepSeek在新一輪融資前仍然是一間虧損中的公司。

報道又指，DeepSeek整體毛利率為44.6%，API業務毛利率則達82.9%。API毛利率偏高，或反映模型調用服務本身具備較強的直接收入效益，但不能當作整間公司的盈利能力指標。毛利率通常未計入研究、算力基礎設施、銷售、行政及其他營運成本。

更重要的是，以上都是知情人士披露的私人公司數據，並非上市公司向交易所提交的經審核業績。因此，這些數字可以用來觀察業務勢頭，但不能與公開上市公司財報完全等量齊觀。

與OpenAI、Anthropic相比，規模仍然很細

按目前報道的收入計算，DeepSeek 與兩間美國AI公司仍有極大差距。DeepSeek 2026年前7個月收入約7,070萬美元，不能直接與OpenAI 2026年第一季據報57億美元收入，或Anthropic第二季據報115億美元收入比較，因為統計期間、會計口徑及披露標準都不一樣。

如果只是把DeepSeek前7個月收入作機械式年化，全年約為1.21億美元。但這並不是公司管理層指引或正式預測，而且仍遠低於OpenAI及Anthropic單季收入。

毛利率比較更加容易失真。DeepSeek的82.9%是API業務毛利率；報道中的OpenAI 39%及Anthropic預計全年63%，則可能涵蓋較廣泛的公司或預測口徑。不同公司的成本分攤、算力支出及統計範圍未必相同，不能簡單當成同一張「盈利能力排行榜」。

OpenAI其後據報第二季收入升至67億美元，而Anthropic同期收入亦被報道超過115億美元。這些數字顯示，DeepSeek目前的變現規模仍遠遠落後；只不過，由於基數較小，其收入增長速度據報明顯較快。

740億美元估值代表甚麼？

按報道中的數字粗略計算，DeepSeek的740億美元估值相對目前收入非常高：

• 約為其前7個月收入7,070萬美元的 1,047倍
• 約為上述收入簡單年化後1.21億美元的 612倍

這些只是以私人公司報道數據計算的粗略倍數，不是完整估值分析。AI公司有時會按未來合約、模型能力、戰略資產、生態位置及預期增長估值，而非單看當前收入或盈利。

但基本結論相當清楚：這個估值主要押注DeepSeek未來能夠大幅擴張，以及它在中國AI產業的戰略重要性。單靠目前收入，或者以現時仍然虧損的財務表現，並不足以直接支持740億美元的估值。

上海科創板上市：仍只是籌備階段

DeepSeek 據報正為可能在上海證券交易所科創板上市作準備，最快可能在2026年底提交IPO申請，目標於2027年進入公開市場，並已選定投資銀行協助籌備。 12

不過，這是一個報道中的時間表，並不代表公司已經提交招股書，或上市申請已獲監管機構批准。若融資順利，資金或可用於加強資產負債表，以及應付算力、晶片和研究工作的資金需求；但最終上市時間及條款仍然存在變數。

結論：這是一場押注未來的融資

目前最有根據的說法，是DeepSeek這間收入高速增長、但仍然錄得虧損的AI初創公司，據報重啟一輪500億元人民幣融資，投前估值約5,000億元人民幣。公司2026年前7個月收入據報達4.75億元人民幣，而API業務的直接毛利率亦相當高。 112

但未獲證實的部分同樣重要：融資尚未由DeepSeek公開確認完成，完整投資者名單仍未落實，財務數據未經審核，而上海科創板上市亦仍停留在報道及籌備階段。

DeepSeek 或許正取得足以進一步擴大競爭規模的資金及戰略支持，但所謂740億美元估值，現階段更像是投資者對它「將來可以變成甚麼」的押注，而不是其目前財務數字已經證明的價值。

DeepSeek 據報重啟第二輪融資，目標集資約500億元人民幣，即接近80億美元；交易的投前估值則接近5,000億元人民幣，約740億美元。路透社及彭博引述知情人士報道，Monolith Management 正洽談參與。 13

但要留意，以上仍然是建基於不公開磋商的報道。DeepSeek 尚未公開確認融資已經完成、所有被點名投資者已作出承諾，亦未有公布經審核的財務數據。

據報中的融資條款

目前報道所指的主要條款包括：

• 集資額： 約500億元人民幣，按不同報道採用的匯率換算，約為74億至80億美元
• 投前估值： 接近5,000億元人民幣，約740億美元
• 時間表： 預計在2026年8月底前簽署投資協議
• 資金用途： 據報將用於基礎設施、晶片及研究工作，為日後可能上市作準備 1214

「投前估值」即是新資金注入之前的公司估值。如果DeepSeek按上述估值完成整筆500億元融資，在交易結構沒有其他調整的前提下，投後估值大約會是5,500億元人民幣。

誰可能參與？投資者名單仍未落實

投資者名單目前並不一致，亦不能把「正在洽談」理解成「已經落實」。路透社引述彭博報道，Monolith Management 只是被指正在洽談參與重啟後的融資，並非已確認入局。 13

南華早報相關報道則指，Monolith、拾象資本及寧德時代（CATL）與上一輪融資有關；新一輪可能參與洽談的投資者，則包括 CPE 源峰、君聯資本、Stony Creek Capital、由兆易創新支持的基金，以及具合肥國資背景的投資機構。這些名稱目前都應視為報道中的磋商對象或交易可能性，而非已確認的出資承諾。 12

私人公司融資在正式簽約前，投資者組合、金額及條款都有可能改變。報道所指的「目標集資額」，也不等於公司已經收到的現金。

上一輪估值：目前較可靠的公開線索

DeepSeek 首輪對外融資的公開資料相當有限。中國行李箱製造商安徽開潤的公告披露，一隻由其投資的基金以約29億元人民幣，間接取得DeepSeek 0.8265%股權。按該交易推算，DeepSeek 的估值約為3,508.8億元人民幣，即約518.2億美元。 4

路透社指出，DeepSeek 從未公開宣布首輪外部融資的完整細節。因此，外界若把早前「集資500億元」或某個確切完成估值當成已獲公司確認的事實，仍需審慎看待。 4

如果把約3,508.8億元人民幣的隱含估值，與新一輪接近5,000億元人民幣的投前估值比較，表面上是一次相當可觀的升值。不過，私人市場的估值會受交易條款、股權計算方法及交易時間影響，兩個數字未必可以完全直接比較。

收入升得快，但仍未搵到錢

據報道，DeepSeek 在2026年1月至7月錄得約4.75億元人民幣收入，折合約7,070萬美元，約為2025年全年收入的10倍。

不過，同期公司據報仍錄得約7.15億元人民幣淨虧損；2025年全年淨虧損則約為9.35億元人民幣。換句話說，業務收入增長非常快，但DeepSeek在新一輪融資前仍然是一間虧損中的公司。

報道又指，DeepSeek整體毛利率為44.6%，API業務毛利率則達82.9%。API毛利率偏高，或反映模型調用服務本身具備較強的直接收入效益，但不能當作整間公司的盈利能力指標。毛利率通常未計入研究、算力基礎設施、銷售、行政及其他營運成本。

更重要的是，以上都是知情人士披露的私人公司數據，並非上市公司向交易所提交的經審核業績。因此，這些數字可以用來觀察業務勢頭，但不能與公開上市公司財報完全等量齊觀。

與OpenAI、Anthropic相比，規模仍然很細

按目前報道的收入計算，DeepSeek 與兩間美國AI公司仍有極大差距。DeepSeek 2026年前7個月收入約7,070萬美元，不能直接與OpenAI 2026年第一季據報57億美元收入，或Anthropic第二季據報115億美元收入比較，因為統計期間、會計口徑及披露標準都不一樣。

如果只是把DeepSeek前7個月收入作機械式年化，全年約為1.21億美元。但這並不是公司管理層指引或正式預測，而且仍遠低於OpenAI及Anthropic單季收入。

毛利率比較更加容易失真。DeepSeek的82.9%是API業務毛利率；報道中的OpenAI 39%及Anthropic預計全年63%，則可能涵蓋較廣泛的公司或預測口徑。不同公司的成本分攤、算力支出及統計範圍未必相同，不能簡單當成同一張「盈利能力排行榜」。

OpenAI其後據報第二季收入升至67億美元，而Anthropic同期收入亦被報道超過115億美元。這些數字顯示，DeepSeek目前的變現規模仍遠遠落後；只不過，由於基數較小，其收入增長速度據報明顯較快。

740億美元估值代表甚麼？

按報道中的數字粗略計算，DeepSeek的740億美元估值相對目前收入非常高：

• 約為其前7個月收入7,070萬美元的 1,047倍
• 約為上述收入簡單年化後1.21億美元的 612倍

這些只是以私人公司報道數據計算的粗略倍數，不是完整估值分析。AI公司有時會按未來合約、模型能力、戰略資產、生態位置及預期增長估值，而非單看當前收入或盈利。

但基本結論相當清楚：這個估值主要押注DeepSeek未來能夠大幅擴張，以及它在中國AI產業的戰略重要性。單靠目前收入，或者以現時仍然虧損的財務表現，並不足以直接支持740億美元的估值。

上海科創板上市：仍只是籌備階段

DeepSeek 據報正為可能在上海證券交易所科創板上市作準備，最快可能在2026年底提交IPO申請，目標於2027年進入公開市場，並已選定投資銀行協助籌備。 12

不過，這是一個報道中的時間表，並不代表公司已經提交招股書，或上市申請已獲監管機構批准。若融資順利，資金或可用於加強資產負債表，以及應付算力、晶片和研究工作的資金需求；但最終上市時間及條款仍然存在變數。

結論：這是一場押注未來的融資

目前最有根據的說法，是DeepSeek這間收入高速增長、但仍然錄得虧損的AI初創公司，據報重啟一輪500億元人民幣融資，投前估值約5,000億元人民幣。公司2026年前7個月收入據報達4.75億元人民幣，而API業務的直接毛利率亦相當高。 112

但未獲證實的部分同樣重要：融資尚未由DeepSeek公開確認完成，完整投資者名單仍未落實，財務數據未經審核，而上海科創板上市亦仍停留在報道及籌備階段。

DeepSeek 或許正取得足以進一步擴大競爭規模的資金及戰略支持，但所謂740億美元估值，現階段更像是投資者對它「將來可以變成甚麼」的押注，而不是其目前財務數字已經證明的價值。