周三（2026年8月26日），伊朗重新與阿曼接觸，令金融市場出現一輪幅度不大、而且相當有選擇性的「避險情緒降溫」交易。投資者認為霍爾木茲海峽長期受阻的機會有所下降，油價因而回落，短期通脹憂慮亦稍為紓緩，新興市場資產得到支持。不過，談判並未令航運即時恢復正常，市場距離真正的「全面放心」仍有一段距離。1

油價下跌，市場先消化供應中斷風險下降

布蘭特原油曾跌逾3%，至每桶約 85.81美元；到周三早段，價格再跌約2%，布蘭特報近86.80美元，西德州中質原油（WTI）則約80.87美元。13

這反映交易員開始撤走部分早前加入油價的地緣政治溢價。若商業航運有一條可信、可安全使用的通道，供應進一步中斷的即時風險便會下降；能源價格回落亦有助減輕短期通脹壓力。油價下跌同時拖低債券孳息率，令市場對風險資產的氣氛相對改善。

但要留意，市場交易的是「日後可能改善通行」的預期，而不是已獲證實的重新開放。早前提出的安排未能保證航行安全，而伊朗亦曾經表示，恢復航運須符合若干條件。2711

新興市場貨幣及亞洲股市選擇性造好

市場改善最明顯的是部分新興亞洲市場：

• MSCI新興市場貨幣指數升 0.07%。
• 對油價較敏感的亞洲貨幣表現有韌力，南韓韓圜維持接近11個月高位。
• 南韓 Kospi升1.69%，報6,856.44點。除油價回落帶來的紓緩外，晶片商回購消息，以及投資者部署英偉達（Nvidia）業績，亦推動大市。
• 泰銖及泰國股市維持穩健；泰國央行把政策利率維持在 1.00%。

因此，這輪升市並不完全是市場對伊朗—阿曼外交進展的單一判斷。科技股走強，以及市場對英偉達業績的期待，同樣是亞洲股市的重要推動力。全球市場反應則較為冷淡：MSCI全球股票指數只輕微上升，投資者仍要消化高於預期的美國通脹數據，並等待英偉達公布業績。

通脹預期改善，但幅度有限

對依賴進口石油的經濟體而言，原油價格回落通常有利，因為燃油、運輸及其他能源成本可能下降。能源衝擊蔓延至整體通脹預期的即時威脅亦會減弱，央行不必單純因供應帶動的價格壓力而收緊政策。

可是，這份紓緩仍然有限。美國通脹持續偏高，已令市場對聯儲局可能加息的預期升溫；如果美元轉強，新興市場貨幣及金融條件又可能重新受壓。換句話說，油價下跌改善了通脹一面，但未能完全蓋過美國宏觀經濟數據帶來的訊號。

海灣市場呈現另一面

同一輪油價下跌，對石油進口市場及部分亞洲風險資產是利好，但對海灣股市卻可能構成壓力。布蘭特原油是海灣金融市場的重要催化因素，油價回落會削弱區內股票的支持，令海灣股市周三收市表現不一。

這正是今次市況較適合形容為選擇性風險偏好回升，而非全球股市全面升市的原因：石油消費者受惠於投入成本下降，與石油收入掛鈎的市場則要面對收入預期轉弱。

點解這輪升市可能隨時逆轉？

實際航運數據仍顯示，局勢危險而且未完整解決。霍爾木茲海峽大部分航運仍然停頓；阿曼外海一艘油輪在襲擊中失去運作能力，而據報周一只有兩艘油輪通過海峽，是5月初以來最低的單日數字。14

伊朗表示希望結束衝突，對市場而言是較正面的訊號；但制裁及美伊之間尚未解決的要求，仍可能引發報復或新一輪航運中斷。早前討論涉及條件及警告，並非無條件保證商船安全通行。237

市場目前面對兩大風險。第一，外交進展一旦倒退，油價的地緣政治溢價可能迅速重現。第二，即使原油維持較低水平，若美國通脹數據再度偏強，或聯儲局發出更鷹派訊息，美元仍可能上升、全球金融條件收緊，限制新興市場貨幣及股票的上升空間。

市場真正的判斷：最壞情況機率下降，不代表危機已解決

周三的市場走勢，反映金融市場可以多快重新評估一項涉及戰略航道的供應風險。布蘭特跌穿86美元、新興市場貨幣小幅上升、Kospi造好，以及泰國資產維持穩健，均顯示投資者對霍爾木茲海峽長期關閉的恐懼有所減退。

但投資者並未按「協議已完成」來定價。要令油價的地緣政治溢價持續回落，至少要看到三件事：可信的伊朗—阿曼安排、商業船隻獲驗證可以安全通行，以及油輪流量持續恢復。在這些條件出現之前，今次升市仍容易受到外交逆轉、美國通脹數據及利率預期變化影響。

周三（2026年8月26日），伊朗重新與阿曼接觸，令金融市場出現一輪幅度不大、而且相當有選擇性的「避險情緒降溫」交易。投資者認為霍爾木茲海峽長期受阻的機會有所下降，油價因而回落，短期通脹憂慮亦稍為紓緩，新興市場資產得到支持。不過，談判並未令航運即時恢復正常，市場距離真正的「全面放心」仍有一段距離。1

油價下跌，市場先消化供應中斷風險下降

布蘭特原油曾跌逾3%，至每桶約 85.81美元；到周三早段，價格再跌約2%，布蘭特報近86.80美元，西德州中質原油（WTI）則約80.87美元。13

這反映交易員開始撤走部分早前加入油價的地緣政治溢價。若商業航運有一條可信、可安全使用的通道，供應進一步中斷的即時風險便會下降；能源價格回落亦有助減輕短期通脹壓力。油價下跌同時拖低債券孳息率，令市場對風險資產的氣氛相對改善。

但要留意，市場交易的是「日後可能改善通行」的預期，而不是已獲證實的重新開放。早前提出的安排未能保證航行安全，而伊朗亦曾經表示，恢復航運須符合若干條件。2711

新興市場貨幣及亞洲股市選擇性造好

市場改善最明顯的是部分新興亞洲市場：

• MSCI新興市場貨幣指數升 0.07%。
• 對油價較敏感的亞洲貨幣表現有韌力，南韓韓圜維持接近11個月高位。
• 南韓 Kospi升1.69%，報6,856.44點。除油價回落帶來的紓緩外，晶片商回購消息，以及投資者部署英偉達（Nvidia）業績，亦推動大市。
• 泰銖及泰國股市維持穩健；泰國央行把政策利率維持在 1.00%。

因此，這輪升市並不完全是市場對伊朗—阿曼外交進展的單一判斷。科技股走強，以及市場對英偉達業績的期待，同樣是亞洲股市的重要推動力。全球市場反應則較為冷淡：MSCI全球股票指數只輕微上升，投資者仍要消化高於預期的美國通脹數據，並等待英偉達公布業績。

通脹預期改善，但幅度有限

對依賴進口石油的經濟體而言，原油價格回落通常有利，因為燃油、運輸及其他能源成本可能下降。能源衝擊蔓延至整體通脹預期的即時威脅亦會減弱，央行不必單純因供應帶動的價格壓力而收緊政策。

可是，這份紓緩仍然有限。美國通脹持續偏高，已令市場對聯儲局可能加息的預期升溫；如果美元轉強，新興市場貨幣及金融條件又可能重新受壓。換句話說，油價下跌改善了通脹一面，但未能完全蓋過美國宏觀經濟數據帶來的訊號。

海灣市場呈現另一面

同一輪油價下跌，對石油進口市場及部分亞洲風險資產是利好，但對海灣股市卻可能構成壓力。布蘭特原油是海灣金融市場的重要催化因素，油價回落會削弱區內股票的支持，令海灣股市周三收市表現不一。

這正是今次市況較適合形容為選擇性風險偏好回升，而非全球股市全面升市的原因：石油消費者受惠於投入成本下降，與石油收入掛鈎的市場則要面對收入預期轉弱。

點解這輪升市可能隨時逆轉？

實際航運數據仍顯示，局勢危險而且未完整解決。霍爾木茲海峽大部分航運仍然停頓；阿曼外海一艘油輪在襲擊中失去運作能力，而據報周一只有兩艘油輪通過海峽，是5月初以來最低的單日數字。14

伊朗表示希望結束衝突，對市場而言是較正面的訊號；但制裁及美伊之間尚未解決的要求，仍可能引發報復或新一輪航運中斷。早前討論涉及條件及警告，並非無條件保證商船安全通行。237

市場目前面對兩大風險。第一，外交進展一旦倒退，油價的地緣政治溢價可能迅速重現。第二，即使原油維持較低水平，若美國通脹數據再度偏強，或聯儲局發出更鷹派訊息，美元仍可能上升、全球金融條件收緊，限制新興市場貨幣及股票的上升空間。

市場真正的判斷：最壞情況機率下降，不代表危機已解決

周三的市場走勢，反映金融市場可以多快重新評估一項涉及戰略航道的供應風險。布蘭特跌穿86美元、新興市場貨幣小幅上升、Kospi造好，以及泰國資產維持穩健，均顯示投資者對霍爾木茲海峽長期關閉的恐懼有所減退。

但投資者並未按「協議已完成」來定價。要令油價的地緣政治溢價持續回落，至少要看到三件事：可信的伊朗—阿曼安排、商業船隻獲驗證可以安全通行，以及油輪流量持續恢復。在這些條件出現之前，今次升市仍容易受到外交逆轉、美國通脹數據及利率預期變化影響。