CryptoQuant 最新分析對比特幣取態偏好，但仍然留有伏筆。該數據分析公司認為，比特幣自 8 月 17 日起反彈約 24%，目前已進入新牛市的初段；不過，BTC 仍要有一個周線收市價升穿目前約 8.3 萬美元的 365 日移動平均線，牛市訊號才會正式確認。413

比特幣曾短暫升穿 8 萬美元，其後回落至約 7.9 萬美元附近。同一時間，CryptoQuant 的 Bull Score 一周內由 30 急升至 80，創 2025 年 10 月以來最高；模型 10 項指標之中，已有 8 項顯示偏好狀況。413

Bull Score 點解值得留意？

Bull Score 並非只睇價格。CryptoQuant 的模型綜合現貨及期貨需求、投資者盈利狀況、區塊鏈網絡活動，以及市場流動性等數據。10 項指標有 8 項轉強，意味市場環境出現較廣泛改善，而不只是一次短暫抽升。12

這亦是今次看好理由較有份量的地方：價格動力、衍生工具市場部署，以及鏈上狀況同步改善。相比單靠槓桿期貨交易推高的升浪，這種多方面配合，令 CryptoQuant 更有理由把今次走勢視為新周期早段復甦。

ETF 資金流入，顯示現貨需求回暖

截至 8 月 21 日的一周，美國上市現貨比特幣 ETF 錄得約 19.2 億美元淨流入。彭博形容這是相關基金約 10 個月來最強勁的單周資金流入，其他報道亦指是自 2025 年 10 月以來最佳的單周表現。17

這些資金流向之所以重要，是因為部分買盤經由現貨投資產品進場，而不只是短線期貨部署。話雖如此，ETF 流入仍不能證明整個升浪都代表具持續性的機構吸納。資金流可以逆轉，而價格急升本身亦可能在事後吸引投資者追入。

淡倉斬倉，令升勢加速

今次升浪出現時，衍生工具市場原本累積了相當多看淡部署。Bitfinex Alpha 指出，8 月 19 日至 20 日期間，約 30 億美元加密貨幣淡倉被清算；同期多倉清算額約為 3.37 億美元。

這個懸殊比例，有助解釋價格為何升得如此急。當比特幣上升，沽空者被迫平倉，進一步製造買盤壓力，令價格越升越快。換句話說，今次升勢很可能是實際現貨需求，加上機械式淡倉補倉共同造成；不能簡單視為每一美元升幅都來自新的長線資金。

美國財政部宣布擴大回購國債操作，亦被報道視為有利流動性環境、觸發升市的因素之一。 即時催化劑可能相當強勁，但淡倉清算潮過後，買盤能否繼續，才是更關鍵的問題。

點解 8.3 萬美元是確認關口？

CryptoQuant 所指的關鍵水平，是比特幣 365 日移動平均線，當時約在 8.3 萬美元附近。若 BTC 能夠在周線收市時明確企穩其上，該公司才會正式確認新牛市訊號；單日或盤中短暫升穿，並不符合同一標準。48

因此，8.3 萬美元既是技術阻力，亦是對升勢持續力的測試。比特幣在約 7.9 萬美元交易時，仍較這條平均線低約 5%。在周線未能收於其上之前，CryptoQuant 的判斷仍屬早段復甦，而不是已完全確認的牛市周期。4

若未能突破，市場可能先行整固，甚至在急升後出現牛市初段調整。部分市場評論認為，若成功突破，升幅或可延伸至 9.5 萬至 10 萬美元區域；但這只是情境推演，並非 CryptoQuant 作出的保證。

偏好訊號背後，仍有幾項風險

急升本身亦可能製造阻力。當更多持貨者轉為未實現盈利，部分人或會趁高沽貨。近期市場報道亦指，獲利回吐及技術指標偏向超買，可能令比特幣在 8 萬美元附近的升勢放慢。

不過，大戶數據並非一面倒偏淡。彭博引述 CryptoQuant 數據指出，不包括交易所及礦池在內的大型持貨者，在之前 60 日增持約 43,000 枚 BTC。這反映至少部分巨鯨群組仍在吸納，而非市場出現全面及持續的派貨。

這種訊號分歧值得留意：短線獲利回吐可以令價格受壓，但大戶吸納及 ETF 需求則可能為較長時間的復甦提供支持。單靠其中一邊，仍不足以決定今次是否已正式進入牛市。

下一步要睇三件事

市場下一階段，很可能取決於 ETF 需求能否延續、現貨與期貨需求能否保持同步，以及比特幣能否把升穿 8 萬美元的走勢，轉化為周線收市高於約 8.3 萬美元。

美國通脹數據及聯儲局即將釋出的政策訊號，同樣會影響後市，因為兩者可以改變市場對流動性及利率的預期。 通脹較溫和，或市場預期政策更寬鬆，一般有利風險資產；如果通脹偏熱，或者聯儲局取態更鷹派，流動性環境可能轉差，令 8.3 萬美元突破較難企穩。

實際上，CryptoQuant 的數據已明顯轉向有利比特幣，但該公司尚未要求投資者把今次升浪視為完全確認的牛市。Bull Score 反映市場條件正在改善；約 8.3 萬美元的周線收市，才是眼前剩下的確認考驗。

CryptoQuant 最新分析對比特幣取態偏好，但仍然留有伏筆。該數據分析公司認為，比特幣自 8 月 17 日起反彈約 24%，目前已進入新牛市的初段；不過，BTC 仍要有一個周線收市價升穿目前約 8.3 萬美元的 365 日移動平均線，牛市訊號才會正式確認。413

比特幣曾短暫升穿 8 萬美元，其後回落至約 7.9 萬美元附近。同一時間，CryptoQuant 的 Bull Score 一周內由 30 急升至 80，創 2025 年 10 月以來最高；模型 10 項指標之中，已有 8 項顯示偏好狀況。413

Bull Score 點解值得留意？

Bull Score 並非只睇價格。CryptoQuant 的模型綜合現貨及期貨需求、投資者盈利狀況、區塊鏈網絡活動，以及市場流動性等數據。10 項指標有 8 項轉強，意味市場環境出現較廣泛改善，而不只是一次短暫抽升。12

這亦是今次看好理由較有份量的地方：價格動力、衍生工具市場部署，以及鏈上狀況同步改善。相比單靠槓桿期貨交易推高的升浪，這種多方面配合，令 CryptoQuant 更有理由把今次走勢視為新周期早段復甦。

ETF 資金流入，顯示現貨需求回暖

截至 8 月 21 日的一周，美國上市現貨比特幣 ETF 錄得約 19.2 億美元淨流入。彭博形容這是相關基金約 10 個月來最強勁的單周資金流入，其他報道亦指是自 2025 年 10 月以來最佳的單周表現。17

這些資金流向之所以重要，是因為部分買盤經由現貨投資產品進場，而不只是短線期貨部署。話雖如此，ETF 流入仍不能證明整個升浪都代表具持續性的機構吸納。資金流可以逆轉，而價格急升本身亦可能在事後吸引投資者追入。

淡倉斬倉，令升勢加速

今次升浪出現時，衍生工具市場原本累積了相當多看淡部署。Bitfinex Alpha 指出，8 月 19 日至 20 日期間，約 30 億美元加密貨幣淡倉被清算；同期多倉清算額約為 3.37 億美元。

這個懸殊比例，有助解釋價格為何升得如此急。當比特幣上升，沽空者被迫平倉，進一步製造買盤壓力，令價格越升越快。換句話說，今次升勢很可能是實際現貨需求，加上機械式淡倉補倉共同造成；不能簡單視為每一美元升幅都來自新的長線資金。

美國財政部宣布擴大回購國債操作，亦被報道視為有利流動性環境、觸發升市的因素之一。 即時催化劑可能相當強勁，但淡倉清算潮過後，買盤能否繼續，才是更關鍵的問題。

點解 8.3 萬美元是確認關口？

CryptoQuant 所指的關鍵水平，是比特幣 365 日移動平均線，當時約在 8.3 萬美元附近。若 BTC 能夠在周線收市時明確企穩其上，該公司才會正式確認新牛市訊號；單日或盤中短暫升穿，並不符合同一標準。48

因此，8.3 萬美元既是技術阻力，亦是對升勢持續力的測試。比特幣在約 7.9 萬美元交易時，仍較這條平均線低約 5%。在周線未能收於其上之前，CryptoQuant 的判斷仍屬早段復甦，而不是已完全確認的牛市周期。4

若未能突破，市場可能先行整固，甚至在急升後出現牛市初段調整。部分市場評論認為，若成功突破，升幅或可延伸至 9.5 萬至 10 萬美元區域；但這只是情境推演，並非 CryptoQuant 作出的保證。

偏好訊號背後，仍有幾項風險

急升本身亦可能製造阻力。當更多持貨者轉為未實現盈利，部分人或會趁高沽貨。近期市場報道亦指，獲利回吐及技術指標偏向超買，可能令比特幣在 8 萬美元附近的升勢放慢。

不過，大戶數據並非一面倒偏淡。彭博引述 CryptoQuant 數據指出，不包括交易所及礦池在內的大型持貨者，在之前 60 日增持約 43,000 枚 BTC。這反映至少部分巨鯨群組仍在吸納，而非市場出現全面及持續的派貨。

這種訊號分歧值得留意：短線獲利回吐可以令價格受壓，但大戶吸納及 ETF 需求則可能為較長時間的復甦提供支持。單靠其中一邊，仍不足以決定今次是否已正式進入牛市。

下一步要睇三件事

市場下一階段，很可能取決於 ETF 需求能否延續、現貨與期貨需求能否保持同步，以及比特幣能否把升穿 8 萬美元的走勢，轉化為周線收市高於約 8.3 萬美元。

美國通脹數據及聯儲局即將釋出的政策訊號，同樣會影響後市，因為兩者可以改變市場對流動性及利率的預期。 通脹較溫和，或市場預期政策更寬鬆，一般有利風險資產；如果通脹偏熱，或者聯儲局取態更鷹派，流動性環境可能轉差，令 8.3 萬美元突破較難企穩。

實際上，CryptoQuant 的數據已明顯轉向有利比特幣，但該公司尚未要求投資者把今次升浪視為完全確認的牛市。Bull Score 反映市場條件正在改善；約 8.3 萬美元的周線收市，才是眼前剩下的確認考驗。