日本央行9月加息機會升溫：安達誠司料最快明年1月再加

前日本央行政策委員安達誠司的核心訊息是：市場已經把9月加息定價得相當充分，日本央行如今更可能「確認」市場預期，而不是令投資者失望。市場普遍預期央行在9月18日的議息會議，把政策利率由1厘上調至1.25厘；安達誠司更認為，最快明年1月可能再加息。1315

點解話日本央行「被逼入牆角」？

市場對9月加息的估計約為76%至80%，部分報道更接近90%。這個預期在7月底日美聯手干預匯市後大幅上升。113 安達誠司的理據是，如果日本央行此時按兵不動，可能削弱干預行動支持日圓的效果，並誘發新一輪沽售日圓。

換句話講，央行若不加息，市場可能解讀為政策仍然偏寬鬆，令日圓再次受壓；但若加息，則可為日美兩國的匯市干預提供較可信的政策配合。因此，他形容日本央行已經「相當被逼入牆角」。1315

政治與匯率壓力同時增加

美國財政部長斯科特・貝森特曾促請日本在匯市干預後，以配套的「政策和基本因素」跟進，市場普遍將言論理解為要求日本央行不要過分偏向寬鬆政策。1

另一方面，首相高市早苗過去被視為對大幅收緊政策持審慎態度，但有報道指其政府支持日本央行在短期內、即9月或10月加息。26 日圓再次跌至每美元約158.9日圓附近，亦反映單靠干預匯市未必足以持續扭轉走勢，市場需要一條更可信的加息路徑。416

安達誠司預期的加息路徑

安達誠司預計，日本央行政策利率到2027年底或升至約2厘，甚至略高，明顯高於問題所引述的經濟師約1.5厘共識。以泰勒法則一類的機械式計算，利率甚至可能指向2.75厘，但這只是參考基準，不一定代表他的核心預測。3

這條路徑意味加息速度可能快過日本央行過去大約一年兩次的節奏。事實上，安達誠司在7月較早時曾預測2027年利率介乎1.5厘至1.75厘；隨着通脹及日圓壓力升溫，他的預測明顯轉向較進取。3

通脹仍高，但家庭消費偏弱

支持加快政策正常化的因素，包括核心通脹仍為正面的1.8%，以及企業物價指數上升7.2%。企業成本上升最終可能轉嫁至消費者，令消費通脹升穿2.5%。15

不過，日本家庭需求仍然脆弱，4月至6月的消費按年下跌0.1%。因此，安達誠司並非認為加息沒有代價，而是認為在目前環境下，等待的風險——包括日圓轉弱及通脹持續——已經高過小步伐加息的風險。15

市場下一步留意日銀官員講話

投資者現時不只關心日本央行會否在9月加息，也想知道央行是否準備超越過往逐步、每年約兩次的加息節奏。副行長Ryozo Himino的演講，將成為市場尋找政策線索的重要場合。

若日本央行在9月加息，並同時釋放明年1月仍有機會再加息的訊號，日圓及日本國債收益率可能繼續對政策預期作出反應；相反，若語氣轉為審慎，市場或重新評估這次加息是否真的接近板上釘釘。