瑞士國家銀行（SNB）管理委員會成員Petra Tschudin的核心訊息是：人工智能（AI）對通脹的影響並非單向，亦不是一推出就會令物價降溫。短期及中期的AI投資熱潮，反而可能先推高需求、造成供應樽頸，令物價面對上行壓力；至於長遠能否透過提升生產力壓低成本，整體結果目前仍然難以判斷。1

短期至中期：投資轉向或令其他經濟環節承壓

Tschudin表示，部分投資資金正重新流向AI相關領域。這種資源重新分配，可能令經濟其他部分需要調整，甚至面對困難。當企業大舉投資AI基礎設施及相關設備，對關鍵零部件的需求亦會增加。

她特別提到，晶片供應可能出現短缺，繼而推高價格。換句話說，AI帶來的需求增長可能先於新增產能及效率改善出現，因此在短期或中期，AI亦可以製造「向上的通脹壓力」。1

長遠：生產力提升未必等於通縮

從較長遠角度看，AI有機會提升生產力，令企業以較低成本生產商品及服務，理論上會對物價構成下行壓力。然而，Tschudin強調，這不會自動導致通縮。

原因在於，通脹是按年度物價變化衡量；要形成真正的通縮，不能只是一段時間的價格升幅放慢，而是要見到物價持續及反覆下跌。最終影響取決於投資、需求、供應能力及生產力提升的速度和規模如何互相作用。因此，AI對整體物價的淨影響，目前仍然未有定論。1

IMF亦提醒：生產力增長不保證通脹下降

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家Silvana Tenreyro近期亦提出類似警告：即使AI確實提升生產力，通脹亦未必因此下降。2

相關分析指出，企業及消費者可能因預期未來AI帶來更高效率而提早增加投資及支出；但如果實際生產力提升尚未出現，新增需求便可能先令供應變得緊張，推高價格。故此，關鍵不只是AI最終能帶來多少生產力，而是投資需求與生產力改善何者先出現，以及兩者的規模有多大。2

0%利率不代表三年不變

SNB最新的有條件通脹預測顯示，通脹率預計會在2029年第一季之前，維持於每年0%至2%的物價穩定目標範圍內。1

不過，這並不等於SNB承諾將政策利率在現時的0%水平維持三年。所謂「有條件」預測，是建基於一系列假設，包括當時的貨幣政策設定；SNB並不會把這項通脹預測當成固定的利率路線圖。1

Tschudin表示，如果日後公布的通脹數據改變物價展望，央行不會因為目前預測看似穩定便袖手旁觀。SNB仍然可以調整貨幣政策，包括在有需要時重新把利率降至負數，以確保通脹留在0%至2%的目標範圍內。1

瑞士國家銀行（SNB）管理委員會成員Petra Tschudin的核心訊息是：人工智能（AI）對通脹的影響並非單向，亦不是一推出就會令物價降溫。短期及中期的AI投資熱潮，反而可能先推高需求、造成供應樽頸，令物價面對上行壓力；至於長遠能否透過提升生產力壓低成本，整體結果目前仍然難以判斷。1

短期至中期：投資轉向或令其他經濟環節承壓

Tschudin表示，部分投資資金正重新流向AI相關領域。這種資源重新分配，可能令經濟其他部分需要調整，甚至面對困難。當企業大舉投資AI基礎設施及相關設備，對關鍵零部件的需求亦會增加。

她特別提到，晶片供應可能出現短缺，繼而推高價格。換句話說，AI帶來的需求增長可能先於新增產能及效率改善出現，因此在短期或中期，AI亦可以製造「向上的通脹壓力」。1

長遠：生產力提升未必等於通縮

從較長遠角度看，AI有機會提升生產力，令企業以較低成本生產商品及服務，理論上會對物價構成下行壓力。然而，Tschudin強調，這不會自動導致通縮。

原因在於，通脹是按年度物價變化衡量；要形成真正的通縮，不能只是一段時間的價格升幅放慢，而是要見到物價持續及反覆下跌。最終影響取決於投資、需求、供應能力及生產力提升的速度和規模如何互相作用。因此，AI對整體物價的淨影響，目前仍然未有定論。1

IMF亦提醒：生產力增長不保證通脹下降

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家Silvana Tenreyro近期亦提出類似警告：即使AI確實提升生產力，通脹亦未必因此下降。2

相關分析指出，企業及消費者可能因預期未來AI帶來更高效率而提早增加投資及支出；但如果實際生產力提升尚未出現，新增需求便可能先令供應變得緊張，推高價格。故此，關鍵不只是AI最終能帶來多少生產力，而是投資需求與生產力改善何者先出現，以及兩者的規模有多大。2

0%利率不代表三年不變

SNB最新的有條件通脹預測顯示，通脹率預計會在2029年第一季之前，維持於每年0%至2%的物價穩定目標範圍內。1

不過，這並不等於SNB承諾將政策利率在現時的0%水平維持三年。所謂「有條件」預測，是建基於一系列假設，包括當時的貨幣政策設定；SNB並不會把這項通脹預測當成固定的利率路線圖。1

Tschudin表示，如果日後公布的通脹數據改變物價展望，央行不會因為目前預測看似穩定便袖手旁觀。SNB仍然可以調整貨幣政策，包括在有需要時重新把利率降至負數，以確保通脹留在0%至2%的目標範圍內。1