三星電子正準備一項可能成為南韓企業歷來最大規模的股東回報計劃，2026年可用於股東回報的金額估計約為90萬億至110萬億韓圜，折合約650億至800億美元。13

不過，110萬億韓圜並非已經完全落實的固定派款。三星表示，最終金額會受到公司業績、投資需要及現金流影響。13

已經公布的兩項安排

目前較清楚的部分包括：

• 第三季現金股息約30萬億韓圜，當中包括公司原有的季度股息。1
• 另外回購約15萬億韓圜庫存股，用途是員工股份薪酬。由於這批股份是作員工補償之用，因此不應視為直接派給外部股東的回報。13

至於90萬億至110萬億韓圜總額中的其餘部分，三星尚未詳細交代分配方式。董事會將於2027年1月決定餘下回報的金額及形式，可能包括額外現金股息、股份回購，或者註銷已回購股份。116

換句話說，市場目前看到的是一個「可用回報池」的估算，而不是所有項目都已經拍板的最終支票。116

規模較過往紀錄大幅增加

若以110萬億韓圜上限計算，三星今次預計回報將超過公司過往20.3萬億韓圜的最高紀錄——該紀錄於2020年創下——增幅超過五倍。17

這項安排亦延續三星2024年至2026年的資本回報框架：在三年期間，向股東回饋累計自由現金流的50%，同時維持每年98,000億韓圜的常規股息。公司表示，2024年至2025年已派發209,000億韓圜現金股息，並花費84,000億韓圜回購股份作註銷。37

自由現金流簡單來說，就是公司扣除資本投資等支出後，真正可以靈活運用的現金。將其中一半回饋股東，正是三星現行政策的核心。3

AI晶片熱潮帶來的現金壓力

三星及SK海力士均受惠於人工智能基建帶動的記憶體晶片需求。盈利急升之際，投資者亦越來越要求兩間公司將累積現金回饋市場，而不是把所有資金留作日後投資。35

路透社報道，三星及SK海力士合計的淨現金，到2026年底可能達約2,630億美元；相比之下，英偉達估計約有1,020億美元。這個對比反映投資者要求南韓兩大晶片商處理龐大現金儲備的背景，但現金多寡本身並不能決定公司最終可以派發多少資金。

兩間公司的公布，亦是在市場開始擔心AI硬件開支能否持續之後出現。三星的新計劃因此不只是一項資本分配決定，亦被解讀為讓投資者更直接分享AI晶片熱潮成果的做法。45

股價及分析員反應未算一致

市場初段對南韓主要記憶體晶片商可能提高股東回報的消息反應正面。三星電子收報每股281,500韓圜，較前一個交易日升3.87%；SK海力士收報每股173萬韓圜，升2.31%。同日韓國綜合股價指數（KOSPI）重上6,900點，當中既反映市場對三星回報計劃的預期，亦受到SK海力士在市場回購股份帶動。

但分析員並非一面倒看好。摩根士丹利形容三星的絕對回報金額大幅增加，惟略低於近期部分買方投資者對超過110萬億韓圜的預期。現有報道未能確立單一分析員共識，也不足以判斷這項計劃對兩隻股份的長期影響。

與SK海力士相比，三星贏在總額

SK海力士的計劃總額較小，但其中一項安排更直接：公司計劃回購並註銷40萬億韓圜股份，並把2025年至2027年期間產生的自由現金流超過50%分配予股東。回報方式會包括註銷式回購及現金股息，公司亦可能考慮增加股息。17

因此，三星預計90萬億至110萬億韓圜的計劃，在總額上明顯大過SK海力士；SK海力士則明確承諾以40萬億韓圜回購及註銷股份，直接減少市場上的股份數目。17

兩項計劃反映同一個市場背景：AI時代帶動記憶體晶片盈利急升，企業手上的現金增加，同時股東要求更高回報。對三星而言，焦點將落在2027年1月董事會如何分配餘下金額，以及110萬億韓圜上限最終能否真正兑现。

三星電子正準備一項可能成為南韓企業歷來最大規模的股東回報計劃，2026年可用於股東回報的金額估計約為90萬億至110萬億韓圜，折合約650億至800億美元。13

不過，110萬億韓圜並非已經完全落實的固定派款。三星表示，最終金額會受到公司業績、投資需要及現金流影響。13

已經公布的兩項安排

目前較清楚的部分包括：

• 第三季現金股息約30萬億韓圜，當中包括公司原有的季度股息。1
• 另外回購約15萬億韓圜庫存股，用途是員工股份薪酬。由於這批股份是作員工補償之用，因此不應視為直接派給外部股東的回報。13

至於90萬億至110萬億韓圜總額中的其餘部分，三星尚未詳細交代分配方式。董事會將於2027年1月決定餘下回報的金額及形式，可能包括額外現金股息、股份回購，或者註銷已回購股份。116

換句話說，市場目前看到的是一個「可用回報池」的估算，而不是所有項目都已經拍板的最終支票。116

規模較過往紀錄大幅增加

若以110萬億韓圜上限計算，三星今次預計回報將超過公司過往20.3萬億韓圜的最高紀錄——該紀錄於2020年創下——增幅超過五倍。17

這項安排亦延續三星2024年至2026年的資本回報框架：在三年期間，向股東回饋累計自由現金流的50%，同時維持每年98,000億韓圜的常規股息。公司表示，2024年至2025年已派發209,000億韓圜現金股息，並花費84,000億韓圜回購股份作註銷。37

自由現金流簡單來說，就是公司扣除資本投資等支出後，真正可以靈活運用的現金。將其中一半回饋股東，正是三星現行政策的核心。3

AI晶片熱潮帶來的現金壓力

三星及SK海力士均受惠於人工智能基建帶動的記憶體晶片需求。盈利急升之際，投資者亦越來越要求兩間公司將累積現金回饋市場，而不是把所有資金留作日後投資。35

路透社報道，三星及SK海力士合計的淨現金，到2026年底可能達約2,630億美元；相比之下，英偉達估計約有1,020億美元。這個對比反映投資者要求南韓兩大晶片商處理龐大現金儲備的背景，但現金多寡本身並不能決定公司最終可以派發多少資金。

兩間公司的公布，亦是在市場開始擔心AI硬件開支能否持續之後出現。三星的新計劃因此不只是一項資本分配決定，亦被解讀為讓投資者更直接分享AI晶片熱潮成果的做法。45

股價及分析員反應未算一致

市場初段對南韓主要記憶體晶片商可能提高股東回報的消息反應正面。三星電子收報每股281,500韓圜，較前一個交易日升3.87%；SK海力士收報每股173萬韓圜，升2.31%。同日韓國綜合股價指數（KOSPI）重上6,900點，當中既反映市場對三星回報計劃的預期，亦受到SK海力士在市場回購股份帶動。

但分析員並非一面倒看好。摩根士丹利形容三星的絕對回報金額大幅增加，惟略低於近期部分買方投資者對超過110萬億韓圜的預期。現有報道未能確立單一分析員共識，也不足以判斷這項計劃對兩隻股份的長期影響。

與SK海力士相比，三星贏在總額

SK海力士的計劃總額較小，但其中一項安排更直接：公司計劃回購並註銷40萬億韓圜股份，並把2025年至2027年期間產生的自由現金流超過50%分配予股東。回報方式會包括註銷式回購及現金股息，公司亦可能考慮增加股息。17

因此，三星預計90萬億至110萬億韓圜的計劃，在總額上明顯大過SK海力士；SK海力士則明確承諾以40萬億韓圜回購及註銷股份，直接減少市場上的股份數目。17

兩項計劃反映同一個市場背景：AI時代帶動記憶體晶片盈利急升，企業手上的現金增加，同時股東要求更高回報。對三星而言，焦點將落在2027年1月董事會如何分配餘下金額，以及110萬億韓圜上限最終能否真正兑现。