油價周一跌約1%，表面上似乎同美國即將公布新一輪伊朗制裁不太一致。實際上，今次回落較似係投資者喺一輪地緣政治升浪後獲利回吐，加上市場早已預期華府會加大制裁力度，所以部分消息已經「炒咗上去」。不過，價格下跌並不代表伊朗供應風險已經消失。10

Brent及WTI周一跌約1%

較後的周一交易數據顯示，Brent原油期貨跌94美仙，跌幅1%，報每桶93.45美元；美國西德州中質原油（WTI）期貨跌92美仙，跌幅1.06%，報每桶86.14美元。10

較早時段，Brent曾跌1.22美元或1.29%，報93.17美元；WTI則跌約1.20美元或1.38%，報85.86美元。兩組數字反映的是不同交易時點，方向同樣是向下，並非互相矛盾。8

點解制裁消息出街前，交易員反而沽貨？

最直接的原因係市場部署。Brent及WTI上星期連續第二周上升，累計升幅超過5%；當時美伊和談前景轉差，加上霍爾木茲海峽的原油運輸仍然大受限制，油價已經累積一輪相當可觀的升幅。

華府會升級制裁亦不是突如其來的消息。美國財政部長貝森特早前形容新措施前所未有，總統特朗普亦警告，任何向伊朗提供經濟「生命線」的國家，都可能面對後果。既然政策方向已經公開，投資者就未必會單靠消息標題繼續追入原油，而是等候具體的制裁範圍及執行方法。12

於是，部分投資者選擇鎖定利潤，另一部分則先觀望：新措施究竟會否令更多伊朗原油真正退出市場？

油價高企背後，係持續而非短暫的供應干擾

今次回落並非發生喺正常市場環境之下。美伊對峙接近半年，外交突破希望減弱，中東主要產油區的產量仍然受壓，而經霍爾木茲海峽的航運亦嚴重受阻。路透社引述數據指，之前一個星期四只有7艘商品船通過該海峽。

市場近來開始將這場干擾視為可能持續，而不是短期震盪。這種預期轉變，有助解釋點解即使個別消息令油價短暫回落，原油仍然維持接近每桶90美元的水平。

換句話講，周一跌市更像是市場重新調整預期及持倉，而不是實體供應威脅突然解除。

美國政策時間線：由短暫放寬轉向再度施壓

近期一項重要政策變化，係美國財政部於2026年6月22日發出為期60日的一般許可，容許涉及伊朗原油、石油產品及石化產品的交易，直至8月21日。相關安排同伊朗承諾接受核查，以及確保霍爾木茲海峽自由通航有關。

市場預期更多伊朗原油可以重返市場，曾經推低油價。豁免公布後，WTI收市跌穿每桶74美元，交易員同時預期伊朗供應增加、區內運輸逐步改善。

但這個紓緩訊號只屬暫時。許可於8月21日到期，時間上正好早過貝森特原定公布新制裁細節的安排。美國政策因此由6月的短暫制裁豁免，轉向8月重新向伊朗及其貿易夥伴施壓。

新制裁想達到甚麼目的？

華府將新方案包裝成一場「最大施壓」行動，目標係從經濟層面孤立伊朗。貝森特形容，措施會把現有的伊朗出口封鎖，連同金融及貿易限制結合，切斷德黑蘭的收入、融資及外部商業支援。他表示，目標係令伊朗政府「瓦解」，從而減低再次進行大規模軍事行動的需要。17

特朗普的警告則令制裁可能波及伊朗以外的企業及機構。銀行、公司、政府部門，以及任何繼續向德黑蘭提供經濟「生命線」的商業參與者，都可能視乎措施執行方式而受到美國行動影響。2

對油市而言，關鍵不只是華府宣布甚麼，還要睇美國有幾大能力震懾或打擊伊朗餘下的交易網絡。

點解中國係油市影響的關鍵？

中國之所以重要，係因為根據分析公司Kpler的2025年數據，中國購買超過八成伊朗海運出口原油。華府要求北京配合，但中國表示，制裁及施壓無法解決爭議，主張透過政治及外交方式處理。4

如果美國制裁繼續購買伊朗原油的買家、銀行、保險公司、船運商、煉油商或中間商，部分市場參與者可能為了減低接觸美國金融體系的風險，而減少或押後採購。

這不一定代表伊朗原油會從物理上消失，但會令相關原油更難出售、融資、投保及運送。結果係，全球市場上「容易取得」的原油數量可能減少。

所以，制裁有可能在油價先跌之後，反過來支持價格上升：市場初步反映已公布或預期的政策後，到了制裁開始執行，才再評估實體供應到底會被削減幾多。

伊朗及中國點樣回應？

伊朗將受威脅的新措施形容為「經濟恐怖主義」，並表示面對美國新威脅，回應會是「災難性」的。德黑蘭亦將重開霍爾木茲海峽，與美國作出讓步掛鈎，包括解除出口封鎖及石油制裁。

對交易員而言，這增加了兩重不確定性：一方面，金融及商業制裁可能限制伊朗出口；另一方面，霍爾木茲海峽若繼續受限，區內更廣泛的原油運輸亦可能受影響。假如外交努力失敗，兩種風險可以互相加劇。

中國方面，北京拒絕接受制裁可以解決問題的說法，並呼籲有關各方採取負責任的行動，以政治及外交方式處理爭議。4

周一跌市真正反映了甚麼？

周一的走勢顯示，投資者可能已經將相當部分的制裁升級預期計入油價，但這並不等於制裁一定不會造成影響。

下一個真正的市場考驗，是措施的涵蓋範圍及執行力度。如果制裁能夠有效觸及主要買家，以及支撐伊朗原油出口的金融、航運及保險基礎，全球實際可用供應池可能進一步收縮，油價亦有機會再被推高。相反，如果措施範圍有限、推出延誤，或者容易被規避，市場「消息已經炒盡」的判斷就會較站得住腳。

因此，現階段最合理的解讀係：油價下跌，是因為投資者趁升浪食胡兼等待細節，而不是因為伊朗相關的供應風險已經消失。

油價周一跌約1%，表面上似乎同美國即將公布新一輪伊朗制裁不太一致。實際上，今次回落較似係投資者喺一輪地緣政治升浪後獲利回吐，加上市場早已預期華府會加大制裁力度，所以部分消息已經「炒咗上去」。不過，價格下跌並不代表伊朗供應風險已經消失。10

Brent及WTI周一跌約1%

較後的周一交易數據顯示，Brent原油期貨跌94美仙，跌幅1%，報每桶93.45美元；美國西德州中質原油（WTI）期貨跌92美仙，跌幅1.06%，報每桶86.14美元。10

較早時段，Brent曾跌1.22美元或1.29%，報93.17美元；WTI則跌約1.20美元或1.38%，報85.86美元。兩組數字反映的是不同交易時點，方向同樣是向下，並非互相矛盾。8

點解制裁消息出街前，交易員反而沽貨？

最直接的原因係市場部署。Brent及WTI上星期連續第二周上升，累計升幅超過5%；當時美伊和談前景轉差，加上霍爾木茲海峽的原油運輸仍然大受限制，油價已經累積一輪相當可觀的升幅。

華府會升級制裁亦不是突如其來的消息。美國財政部長貝森特早前形容新措施前所未有，總統特朗普亦警告，任何向伊朗提供經濟「生命線」的國家，都可能面對後果。既然政策方向已經公開，投資者就未必會單靠消息標題繼續追入原油，而是等候具體的制裁範圍及執行方法。12

於是，部分投資者選擇鎖定利潤，另一部分則先觀望：新措施究竟會否令更多伊朗原油真正退出市場？

油價高企背後，係持續而非短暫的供應干擾

今次回落並非發生喺正常市場環境之下。美伊對峙接近半年，外交突破希望減弱，中東主要產油區的產量仍然受壓，而經霍爾木茲海峽的航運亦嚴重受阻。路透社引述數據指，之前一個星期四只有7艘商品船通過該海峽。

市場近來開始將這場干擾視為可能持續，而不是短期震盪。這種預期轉變，有助解釋點解即使個別消息令油價短暫回落，原油仍然維持接近每桶90美元的水平。

換句話講，周一跌市更像是市場重新調整預期及持倉，而不是實體供應威脅突然解除。

美國政策時間線：由短暫放寬轉向再度施壓

近期一項重要政策變化，係美國財政部於2026年6月22日發出為期60日的一般許可，容許涉及伊朗原油、石油產品及石化產品的交易，直至8月21日。相關安排同伊朗承諾接受核查，以及確保霍爾木茲海峽自由通航有關。

市場預期更多伊朗原油可以重返市場，曾經推低油價。豁免公布後，WTI收市跌穿每桶74美元，交易員同時預期伊朗供應增加、區內運輸逐步改善。

但這個紓緩訊號只屬暫時。許可於8月21日到期，時間上正好早過貝森特原定公布新制裁細節的安排。美國政策因此由6月的短暫制裁豁免，轉向8月重新向伊朗及其貿易夥伴施壓。

新制裁想達到甚麼目的？

華府將新方案包裝成一場「最大施壓」行動，目標係從經濟層面孤立伊朗。貝森特形容，措施會把現有的伊朗出口封鎖，連同金融及貿易限制結合，切斷德黑蘭的收入、融資及外部商業支援。他表示，目標係令伊朗政府「瓦解」，從而減低再次進行大規模軍事行動的需要。17

特朗普的警告則令制裁可能波及伊朗以外的企業及機構。銀行、公司、政府部門，以及任何繼續向德黑蘭提供經濟「生命線」的商業參與者，都可能視乎措施執行方式而受到美國行動影響。2

對油市而言，關鍵不只是華府宣布甚麼，還要睇美國有幾大能力震懾或打擊伊朗餘下的交易網絡。

點解中國係油市影響的關鍵？

中國之所以重要，係因為根據分析公司Kpler的2025年數據，中國購買超過八成伊朗海運出口原油。華府要求北京配合，但中國表示，制裁及施壓無法解決爭議，主張透過政治及外交方式處理。4

如果美國制裁繼續購買伊朗原油的買家、銀行、保險公司、船運商、煉油商或中間商，部分市場參與者可能為了減低接觸美國金融體系的風險，而減少或押後採購。

這不一定代表伊朗原油會從物理上消失，但會令相關原油更難出售、融資、投保及運送。結果係，全球市場上「容易取得」的原油數量可能減少。

所以，制裁有可能在油價先跌之後，反過來支持價格上升：市場初步反映已公布或預期的政策後，到了制裁開始執行，才再評估實體供應到底會被削減幾多。

伊朗及中國點樣回應？

伊朗將受威脅的新措施形容為「經濟恐怖主義」，並表示面對美國新威脅，回應會是「災難性」的。德黑蘭亦將重開霍爾木茲海峽，與美國作出讓步掛鈎，包括解除出口封鎖及石油制裁。

對交易員而言，這增加了兩重不確定性：一方面，金融及商業制裁可能限制伊朗出口；另一方面，霍爾木茲海峽若繼續受限，區內更廣泛的原油運輸亦可能受影響。假如外交努力失敗，兩種風險可以互相加劇。

中國方面，北京拒絕接受制裁可以解決問題的說法，並呼籲有關各方採取負責任的行動，以政治及外交方式處理爭議。4

周一跌市真正反映了甚麼？

周一的走勢顯示，投資者可能已經將相當部分的制裁升級預期計入油價，但這並不等於制裁一定不會造成影響。

下一個真正的市場考驗，是措施的涵蓋範圍及執行力度。如果制裁能夠有效觸及主要買家，以及支撐伊朗原油出口的金融、航運及保險基礎，全球實際可用供應池可能進一步收縮，油價亦有機會再被推高。相反，如果措施範圍有限、推出延誤，或者容易被規避，市場「消息已經炒盡」的判斷就會較站得住腳。

因此，現階段最合理的解讀係：油價下跌，是因為投資者趁升浪食胡兼等待細節，而不是因為伊朗相關的供應風險已經消失。