Nebius 原擬集資45億美元：AI雲端擴張點解要咁大筆錢？

45億美元只是起步價，之後加碼至50億

Nebius 是一家以阿姆斯特丹為基地的 AI 基礎設施公司。公司在2026年8月19日最初宣布，擬向合資格機構投資者私募發行總值 45億美元 的可換股高級票據，分成兩批：

• 27.5億美元，2030年到期；
• 17.5億美元，2034年到期。

不過，Nebius 在同一天其後公布票據已按加大後的規模定價，總額增至 50億美元，包括30億美元的2030年票據及20億美元的2034年票據。因此，報道所指的45億美元，是最初提出的集資方案，而不是最終定價金額。

點解要集資咁大筆？

簡單講，AI 雲端生意唔只係租伺服器。Nebius 要擴大運算供應，必須投放大量資金興建及裝修數據中心，擴充數據中心覆蓋，發展自己的全套 AI 雲端平台，並購入包括 GPU 在內的關鍵零部件。集資亦可用作一般公司用途。

AI 基建之所以特別「食錢」，是因為公司往往要先鎖定土地、電力、樓宇、冷卻及網絡設備，再部署大批 GPU，之後才可以向客戶提供訓練和運行 AI 模型所需的運算容量。對 Nebius 而言，今次融資是要加快擴充供應，以應付日益強勁的 AI 運算需求。

Nebius 所講的「neocloud」係乜？

Nebius 並非提供所有企業 IT 服務的通用型超大規模雲端平台，而是較專門的 AI 雲端供應商。它提供以 GPU 為核心的運算基建，以及支援 AI 模型訓練、推理和部署的軟件及平台服務；對大型客戶而言，亦可以提供專用數據中心容量。

換句話說，Nebius 要做的不只是賣雲端運算時間，而是把 GPU、數據中心、網絡及軟件平台整合成一套 AI 基建服務。這種模式有機會受惠於 AI 需求，但前期資本開支亦相當龐大。

客戶訂單令擴建壓力更大

Nebius 已經取得大型科技公司的基建承諾。Meta 同意購買價值 120億美元 的 AI 容量，並附有在五年內額外購買最多 150億美元 容量的選項，總額最高可達 270億美元。

公司亦與 Microsoft 簽訂多年協議，為對方提供專用 AI 基礎設施容量。 這類合約可以為未來需求提供一定能見度，但同時亦代表 Nebius 要有能力及時建好、裝妥並營運足夠的 GPU 和數據中心資源。

收購 Eigen，補強 AI 效能技術

除咗建數據中心，Nebius 亦在整合 AI 軟件能力。公司在5月同意以現金及股份、約 6.43億美元 的代價收購 Eigen AI；Eigen 專門開發推理及模型優化技術，目標是令 AI 工作負載運行得更快、更有效率。交易在6月完成。

投資者要留意的代價

今次發債可以幫 Nebius 更快把客戶承諾及 Eigen 的技術，轉化成大規模、GPU 密集的 AI 雲端容量。 但可換股票據亦有兩面：公司需要承擔債務及利息安排；如果日後票據轉換成股份，現有股東的持股比例則可能被攤薄。

所以，這次集資反映的核心取捨很清楚：Nebius 正押注 AI 雲端需求會持續增長，先用大量資本擴充供應；投資者則要衡量，未來合約收入能否足以支持數據中心、GPU 和債務相關成本。