點解要銷毀 USDT？

對法定貨幣支持的穩定幣來說，銷毀通常有幾個原因：

• 配合直接贖回： 持有人向 Tether 以 1 USDT 換回 1 美元後，相應代幣負債需要退出流通。
• 清理過剩庫存： Tether 可能預先鑄造代幣以應付需求，但部分代幣仍然留在 Treasury，之後再按需要銷毀或重新調配。
• 跨鏈及流動性管理： USDT 同時存在於以太坊、Tron 等不同區塊鏈，發行方需要按市場需求及營運安排調整各鏈供應。

理論上，當流通中的 USDT 數量與 Tether 對持有人的美元負債更相稱，1 USDT 兌 1 美元的贖回機制就更容易維持。換句話說，銷毀有助供應管理及維持掛鈎運作，但本身並不能獨立證明剩餘 USDT 背後的儲備是否充足。

同 7 月及 5 月的銷毀比較

今次 20 億 USDT 並非孤立事件。2026 年較早前亦出現過多次大型供應調整：

• 7 月 7 日： Tether Treasury 在以太坊銷毀 25 億 USDT，較 8 月 21 日多 5 億美元，即高出 25%；監測服務形容這是自 2 月以來以太坊上最大規模的相關銷毀。
• 5 月 8 日： Tether 在以太坊銷毀 20 億 USDT，名義規模與今次相同。

短時間內重複出現數十億美元級別的操作，反而令「鑄造、贖回、跨鏈調配及庫務平衡」成為較合理的整體解釋。單獨將其中一筆交易視為市場警報，未免言之過早。

銷毀之後，USDT 市值及價格點樣？

現有報道未有提供足夠可靠、可核實的同期數據，讓我們準確說明 8 月 21 日銷毀後 USDT 的市場總值或即時報價。因此，不能把 7 月事件後 USDT 接近 1 美元的報道，直接套用到今次交易。

另外，庫務地址銷毀代幣，未必會令市場網站顯示的「市值」按同樣金額下跌。假如相關代幣本來已經不計入流通供應，鏈上總供應的減少，與網站所報的流通市值變化就可能不完全一樣。

係咪代表機構投資者撤出加密市場？

大型客戶直接向 Tether 贖回 USDT，的確可能反映機構減少加密資產或交易所敞口。但單靠今次銷毀，無法知道：

• 贖回者是誰；
• 贖回原因是降低風險、套現，還是一般資金調度；
• USDT 原本是否在市場流通；
• 交易是在場外、交易所，還是 Tether 的直接贖回渠道完成。

所以，今次交易對「機構普遍轉為 risk-off」只提供偏弱訊號。要作出較有把握的判斷，還要配合訂單流、Tether 贖回量、交易所錢包餘額，以及不同區塊鏈的鑄造和銷毀數據。

KPMG 審計有幫助，但未能消除所有疑問

8 月 13 日，Tether 表示 KPMG US 已完成對 Tether International, S.A. de C.V. 截至 2025 年 12 月 31 日財政年度財務報表的完整獨立審計，並發出「無保留意見」。路透社亦報道，這是公司首次取得完整獨立審計。

「無保留意見」代表核數師認為，該份財務報表在重大方面公平呈列公司的財務狀況、營運結果及現金流；但它不是對每一刻即時儲備狀況的保證，更不代表之後每一筆鏈上銷毀都能證明有相應現金或資產可供即時贖回。

報道亦指，完整審計報告本身並未公開發布。因此，儲備的最新組成、壓力情境下的流動性、審計涵蓋的實體範圍，以及日常披露是否足夠，仍然是獨立於 8 月銷毀事件之外的問題。

總結： 20 億 USDT 銷毀在鏈上是真實可見的供應削減，但更接近 Tether 的庫務管理動作，而不是一個足以單獨證明機構恐慌撤資或儲備出現問題的訊號。真正值得留意的，是後續贖回數據、流通供應變化、USDT 是否持續貼近 1 美元，以及 Tether 能否持續提供更完整、及時而可核實的儲備資料。

點解要銷毀 USDT？

對法定貨幣支持的穩定幣來說，銷毀通常有幾個原因：

• 配合直接贖回： 持有人向 Tether 以 1 USDT 換回 1 美元後，相應代幣負債需要退出流通。
• 清理過剩庫存： Tether 可能預先鑄造代幣以應付需求，但部分代幣仍然留在 Treasury，之後再按需要銷毀或重新調配。
• 跨鏈及流動性管理： USDT 同時存在於以太坊、Tron 等不同區塊鏈，發行方需要按市場需求及營運安排調整各鏈供應。

理論上，當流通中的 USDT 數量與 Tether 對持有人的美元負債更相稱，1 USDT 兌 1 美元的贖回機制就更容易維持。換句話說，銷毀有助供應管理及維持掛鈎運作，但本身並不能獨立證明剩餘 USDT 背後的儲備是否充足。

同 7 月及 5 月的銷毀比較

今次 20 億 USDT 並非孤立事件。2026 年較早前亦出現過多次大型供應調整：

• 7 月 7 日： Tether Treasury 在以太坊銷毀 25 億 USDT，較 8 月 21 日多 5 億美元，即高出 25%；監測服務形容這是自 2 月以來以太坊上最大規模的相關銷毀。
• 5 月 8 日： Tether 在以太坊銷毀 20 億 USDT，名義規模與今次相同。

短時間內重複出現數十億美元級別的操作，反而令「鑄造、贖回、跨鏈調配及庫務平衡」成為較合理的整體解釋。單獨將其中一筆交易視為市場警報，未免言之過早。

銷毀之後，USDT 市值及價格點樣？

現有報道未有提供足夠可靠、可核實的同期數據，讓我們準確說明 8 月 21 日銷毀後 USDT 的市場總值或即時報價。因此，不能把 7 月事件後 USDT 接近 1 美元的報道，直接套用到今次交易。

另外，庫務地址銷毀代幣，未必會令市場網站顯示的「市值」按同樣金額下跌。假如相關代幣本來已經不計入流通供應，鏈上總供應的減少，與網站所報的流通市值變化就可能不完全一樣。

係咪代表機構投資者撤出加密市場？

大型客戶直接向 Tether 贖回 USDT，的確可能反映機構減少加密資產或交易所敞口。但單靠今次銷毀，無法知道：

• 贖回者是誰；
• 贖回原因是降低風險、套現，還是一般資金調度；
• USDT 原本是否在市場流通；
• 交易是在場外、交易所，還是 Tether 的直接贖回渠道完成。

所以，今次交易對「機構普遍轉為 risk-off」只提供偏弱訊號。要作出較有把握的判斷，還要配合訂單流、Tether 贖回量、交易所錢包餘額，以及不同區塊鏈的鑄造和銷毀數據。

KPMG 審計有幫助，但未能消除所有疑問

8 月 13 日，Tether 表示 KPMG US 已完成對 Tether International, S.A. de C.V. 截至 2025 年 12 月 31 日財政年度財務報表的完整獨立審計，並發出「無保留意見」。路透社亦報道，這是公司首次取得完整獨立審計。

「無保留意見」代表核數師認為，該份財務報表在重大方面公平呈列公司的財務狀況、營運結果及現金流；但它不是對每一刻即時儲備狀況的保證，更不代表之後每一筆鏈上銷毀都能證明有相應現金或資產可供即時贖回。

報道亦指，完整審計報告本身並未公開發布。因此，儲備的最新組成、壓力情境下的流動性、審計涵蓋的實體範圍，以及日常披露是否足夠，仍然是獨立於 8 月銷毀事件之外的問題。

總結： 20 億 USDT 銷毀在鏈上是真實可見的供應削減，但更接近 Tether 的庫務管理動作，而不是一個足以單獨證明機構恐慌撤資或儲備出現問題的訊號。真正值得留意的，是後續贖回數據、流通供應變化、USDT 是否持續貼近 1 美元，以及 Tether 能否持續提供更完整、及時而可核實的儲備資料。