App Store收入四年來首跌：Apple服務業務開始轉弱，但iPhone需求仍有韌力

截至2026年8月17日，Apple App Store淨收入按年下跌0.6%。Morgan Stanley於8月20日披露的追蹤數據顯示，這是App Store四年來首次錄得按年跌幅；收入增長較6月放慢170個基點，亦令截至當季的增長率只有0.5%，低過該行原先預測的1%。

這個跌幅本身並不算巨大，但對Apple來說，訊號相當值得留意。App Store是Services業務的重要組成部分，而Services一向被投資者視為較穩定、利潤率較高的收入來源。換句話說，問題未必是Apple突然無人買產品，而是公司從現有用戶及開發者生態系統中賺取收入的速度正在放慢。

服務業務面對多重壓力

Morgan Stanley估計，App Store表現遜預期，可能令Apple 9月季度Services收入增長預測下調約20個基點，盈利較原先預期少約4,500萬美元。不過，這些都是分析員模型推算，並非Apple官方指引；較合理的解讀是，Apple其中一個重要盈利來源面對邊際下行壓力，而不是整體收入基礎即將出現重大變化。

目前提及的壓力包括App Store實際抽成率下降、監管規則容許開發者引導用戶到外部付款連結、手機遊戲消費轉弱，以及不利的匯率換算。Apple早前亦表示，App Store監管改動及遊戲市場放慢，正影響Services增長。公司第三財季Services收入為307.4億美元，低過分析員預期的312.2億美元。

手機遊戲尤其重要，因為遊戲一向是App Store消費及抽成收入的主要來源之一。當玩家減少課金，或者開發者改為透過外部付款渠道交易，Apple即使維持龐大用戶基礎，亦可能難以維持過去的收入增速。

PC市場更弱，但Apple未完全跟隨大市

硬件市場的整體訊號反而更差。據報7月份筆記簿型電腦ODM生產量按年跌24%，亦比Morgan Stanley預期低4%；至於2026年第二季全球PC出貨量，不同研究機構估計按年下跌3.6%至4.9%不等。數字有差異，主要因為各機構採用的市場定義及統計方法不同。

但Apple並非單純跟隨PC市場下滑。根據IDC數據的報道，Apple是第二季唯一錄得出貨量增長的主要PC品牌，出貨量約升10%。 因此，今次App Store放慢，更直接反映服務變現、監管及手機遊戲周期的問題，而不是Apple硬件需求已經與整個PC市場同步收縮。

股價下跌不應全數歸咎於App Store

Apple股價在較高債券孳息率及大型科技股普遍受壓的環境下跌逾1.5%，不能簡單視為App Store數據一項因素造成。不過，這也解釋了為何投資者如此重視Services：這項業務具備持續性及較高利潤率，一旦增長放慢，對未來盈利預期的影響可能比單一季度的收入跌幅更大。

同時，Apple的硬件數據仍然相對強勁。公司2026年第三財季收入為1,094億美元，按年上升16%；其中iPhone收入為543億美元，按年升22%。 Morgan Stanley亦維持iPhone生產計劃於5,400萬部，只將iPad生產預測削減1,000萬部，較接近個別產品的價格或需求敏感度變化，而不是大規模需求重置。

Apple目前最大的風險轉向Services

整體而言，Morgan Stanley及Sensor Tower的最新數據顯示，Apple短期風險正由硬件銷量，逐步轉向Services的增長及變現能力。App Store收入四年來首次按年下跌，值得投資者留意；PC市場轉差亦加深了對宏觀經濟及消費電子需求的戒心。

不過，截至目前，Apple的iPhone收入、生產計劃及部分硬件表現仍然顯示出一定韌力。現有證據較支持以下判斷：Apple的服務收入引擎開始失速，但iPhone核心需求尚未出現與整個PC市場相若的收縮。