Nvidia 傳與 Rebellions 洽談，AI 推論晶片布局會點走？

Nvidia 據報正與南韓 AI 晶片設計商 Rebellions 進行早期洽談，合作形式可能由技術夥伴關係、股權投資，一路到全面收購。不過，目前仍未有正式協議，雙方亦未公布任何交易；洽談最後可以促成商業合作、少數股權投資、收購，甚至完全沒有下文。

Nvidia 同 Rebellions 發生咩事？

彭博引述知情人士報道，Nvidia 行政總裁黃仁勳（Jensen Huang）在截至 8 月 21 日當週，於 Nvidia 位於加州聖塔克拉拉的總部，與 Rebellions 聯合創辦人兼行政總裁朴成賢（Sunghyun Park）會面，討論潛在合作。

但要留意，現時公開報道講的是「探索性接觸」，唔係已簽署協議。未知雙方估值、交易條款，亦未有證據顯示 Nvidia 已承諾收購 Rebellions。

點解 Rebellions 對 Nvidia 有吸引力？

Rebellions 於 2020 年成立，主要開發用於 AI 推論的神經處理器（NPU）。所謂 AI 推論，即係訓練完成的模型實際產生答案、預測或其他結果的階段；相對之下，模型訓練則是建立模型本身。隨着 AI 應用愈來愈普及，資料中心對高效能、低耗電及專用加速器的需求亦持續增加。

公司累計集資約 8.5 億美元。最新一輪 4 億美元融資後，估值約為 23.4 億美元；參與者包括南韓政府支持的 Korea National Growth Fund。Rebellions 的投資者亦包括 SK Hynix、Samsung Ventures 及 Arm 等半導體和科技業主要投資者。

對 Nvidia 而言，Rebellions 的價值未必只在於現有產品，亦可能包括推論技術、工程人才、商業網絡，以及進入南韓 AI 半導體生態的機會。不過，現有報道未有確認 Nvidia 最重視上述哪一項資產。

Rebellions 正籌備 IPO，交易有另一條路要考慮

Rebellions 同時正為在南韓上市作準備。彭博報道，公司已委任摩根大通（JPMorgan）擔任全球牽頭承銷商，目標在 2026 年底或 2027 年初於首爾上市。

朴成賢早前亦向路透社表示，公司預計在 2026 年底前準備好上市文件，並視乎市場情況，考慮於 2027 年第一季或第二季在韓國綜合股價指數（KOSPI）上市。

因此，任何 Nvidia 交易都會同一個已經展開的 IPO 計劃交疊。技術合作或少數股權投資，或許可以讓 Rebellions 保留上市路線；但如果是全面收購，則可能直接取代原有 IPO 計劃。兩種情況目前都未獲確認。

Nvidia 與 Groq 的交易，提供咗一個參考模式

Nvidia 近期與美國 AI 晶片新創 Groq 達成的安排，顯示「交易」唔一定等於傳統式收購。Groq 將安排形容為非獨家技術授權協議，而公司創辦人及其他高級員工則加入 Nvidia；Groq 剩餘部分繼續以獨立公司形式運作。

換句話講，Nvidia 可以取得推論技術及關鍵人才，卻未必需要直接買起整間新創公司。現時有關 Rebellions 的報道，同樣把技術合作、投資及收購列為不同選項，所以類似的彈性架構可以視為其中一條可能路線，但絕非已經落實。

當然，Groq 交易唔代表 Nvidia 一定會照辦煮碗。較合理的理解是：這宗近期交易展示了 Nvidia 近年擴充 AI 推論能力時，可能採用的交易方式。

如果全面收購，會遇到咩阻力？