比特幣一日衝近7萬美元：國債回購如何引爆加密貨幣短倉擠壓？

發生了甚麼事？

2026年8月19日星期三，加密貨幣市場突然由橫行變成急升。比特幣由約64,000美元附近抽升，盤中高見約69,700美元，升幅一度接近8%，並短暫逼近7萬美元；以太幣亦重上2,000美元，初段升幅約9%至10%。

這次升浪並非單一消息造成，而是兩股力量同時出現：一方面，債券市場的宏觀消息推低長年期美國國債孳息率；另一方面，市場原本堆積的大量比特幣及其他加密貨幣短倉，在價格突破後被迫平倉，形成越升越要買貨的「短倉擠壓」。

第一個引爆點：財政部加大長債回購

美國財政部表示，會把較長年期名義息票國債的流動性支援回購操作，最少增加一倍，由每次最多20億美元提高至至少40億美元。涉及的主要是10至20年及20至30年年期債券，措施預計由9月9日起生效。

回購消息被市場解讀為有助改善長債市場流動性。債券價格上升時，孳息率會相應下跌；長債孳息率回落，亦令美元轉弱，為股票、黃金及加密貨幣等風險資產提供較有利的環境。

要留意的是，回購操作主要是改善市場流動性及交易秩序，並不代表美國政府的債務負擔因此減少。市場能否持續受惠，仍要視乎孳息率、通脹及財政政策走勢。

第二個引爆點：短倉被迫止蝕，升勢自我加速

在財政部消息令市場氣氛轉好後，比特幣突破原本約65,000美元附近的盤整區間。由於不少交易員此前押注價格會下跌，當價格向上突破並觸及槓桿倉位的強制平倉水平，交易平台便會自動買入資產替短倉止蝕，反過來進一步推高價格。

Bloomberg報道，單在約一小時內，便有超過10億美元比特幣短倉被清算，並形容這是自2021年有相關數據以來最大的一輪短倉清算潮。其後以CoinGlass數據為基礎的統計快照，則把24小時總清算額估算為約29.9億美元，其中約27.4億美元是短倉。

不同平台的數字並不完全一致，原因包括截數時間、納入的交易所，以及現貨、期貨和永續合約的統計口徑不同。因此，市場流傳的「超過17.3萬名交易員被清算」、「單一4,880萬美元BTC-USD Hyperliquid倉位」及「兩日累計超過31億美元短倉清算」等數字，現有資料未能以高權威的原始數據獨立核實，不宜當作最終定論。

以太幣、山寨幣及HYPE亦跟升

以太幣在初段升約9%至10%，升穿2,000美元；XRP、Solana等高波動率加密資產亦錄得升幅。當比特幣的短倉擠壓蔓延至其他代幣，山寨幣總市值亦受到支持。不過，現有證據沒有提供一個可以核實的整體山寨幣市值增幅，因此不應把未經確認的市場總值數字當成確定事實。

Hyperliquid方面，特朗普表示，他了解到商品期貨交易委員會主席Mike Selig正努力以「完全合規及合法」方式把Hyperliquid帶入美國。消息令市場憧憬鏈上永續期貨平台日後或有機會取得美國合規發展路徑，HYPE據報在8月19日至20日期間上升約23%。

但這只是政策訊號，並非美國監管機構已經批准Hyperliquid在當地營運，也不代表平台已取得註冊或正式授權。

樂觀派：宏觀環境及政策氣氛可能轉向

較樂觀的市場解讀認為，長債孳息率回落、美元轉弱、加密貨幣監管氣氛改善，加上比特幣突破數星期的交易區間，可能代表風險胃納重新回歸，並為新一輪山寨幣輪動打開空間。

市場評論中，Charles Hoskinson及Michaël van de Poppe等較看好人士，傾向把這輪升勢視為跌勢消化槓桿後的轉折訊號。財政部的流動性措施、特朗普對加密貨幣立法的支持，以及短倉被迫清理，均為這個看法提供支持。

謹慎派：升穿阻力，不等於阻力已變支持

另一個問題是：比特幣只是盤中升穿阻力位，還是能夠在收市後站穩？技術分析取向的看法指出，重新攀回某個價位，並不等同該價位已經由阻力變成支持；若價格很快跌回區間，今次突破便可能只是短暫假突破。

Glassnode的鏈上分析亦較為保守。相關報告指，比特幣仍低於約68,500美元的短期持有者成本基礎，以及約75,800美元的True Market Mean；90日已實現盈虧比率約為0.75，仍低於其用作復甦確認的2.0門檻。

Coinbase Premium Index長時間處於負值，亦顯示美國現貨買盤尚未清楚確認這輪主要由衍生工具帶動的升勢。簡單而言，負溢價代表比特幣在Coinbase的價格低於全球交易所綜合價格，通常反映美國現貨需求相對偏弱，而非強勁買盤主導市場。

聯儲局紀要及CLARITY Act的影響

聯儲局7月會議紀要並不是一面倒利好風險資產。多名官員曾支持加息，亦有不少官員表示，如果通脹未能回落，日後可能需要進一步收緊貨幣政策。這意味着市場不能只看債券孳息率當日下跌，還要留意聯儲局對通脹及利率路徑的取態。

政策方面，特朗普支持CLARITY Act，增加了市場對美國加密貨幣市場規則更清晰的憧憬。不過，法案仍面對參議院程序及票數門檻，當時並未等同已經成為法律。

結論：強力反彈，但仍未足以確認新牛市

8月19日的升市，是一次由宏觀消息及市場倉位共同推動的猛烈反彈：財政部加大長債回購，令長債孳息率及美元回落，先改善風險資產環境；大量短倉其後被迫買入平倉，將原本的上升放大成接近7萬美元的急升。

然而，升幅驚人不等於趨勢已經反轉。若要確認這是持續牛市的起點，比特幣需要守住重奪的68,000至70,000美元區域，美國現貨需求亦要改善，並且得到較寬鬆的宏觀環境及明確政策進展配合。否則，現有證據同樣可以解釋為一次由債券孳息率下跌及短倉補倉帶動的紓壓式反彈。