三星擬派逾 100 萬億韓圜，SK 海力士先落實 40 萬億回購

所謂「註銷股份」，即公司買回股份後永久取消，令市場上的流通股數減少。若盈利維持不變，理論上每股盈利及每股所代表的公司權益都有機會提高，亦因此被視為比單純持有庫存股份更直接的股東回饋方式。

此外，SK 海力士把 2025 至 2027 年累計自由現金流回饋目標，由原本「最多 50%」提高至「超過 50%」。整體方案會結合股份回購、註銷及現金股息，日後亦可能包括特別股息；更具體的規模與方式預計會配合第三季業績公布。

AI 記憶體盈利，令兩家公司有能力大手回饋

兩家公司上半年盈利創新高，主要受 AI 數據中心對高頻寬記憶體（HBM）的需求帶動。三星第二季半導體業務盈利大幅飆升，集團現金增加之際，投資者要求提高派息及回購的壓力亦隨之上升。

SK 海力士截至上半年據報擁有約 69 萬億韓圜淨現金，反映其資產負債表具備相當大的派發能力。 美國記憶體晶片商美光（Micron）早前承諾把 100% 的額外現金回饋股東，亦提高了市場對記憶體企業資本回饋的期望。

股價及 KOSPI 點樣反應？

8 月 20 日，SK 海力士股價收市升 12.73% 至 169.1 萬韓圜，三星電子升 9.49% 至 27.1 萬韓圜；韓國綜合股價指數 KOSPI 則升 5.89%，收報 6,852.58 點。

這次反彈主要受到幾項因素推動：

• SK 海力士正式公布大額回購及註銷股份；
• 市場憧憬三星會推出更大規模的股東回饋；
• 外資重新買入南韓大型科技股；
• 美國國債孳息率當日回落，改善風險胃納。

換句話說，市場當日不只是押注企業派錢，亦受較寬鬆的債券市場氣氛支持。債息回落通常會減輕高增長科技股的估值壓力，亦有助緩和市場對 AI 數據中心融資成本的憂慮。

但市場仍然擔心 AI 熱潮能否延續

在反彈之前，南韓科技股曾遭遇嚴重重新估值。SK 海力士股價一度較 6 月歷史高位下跌約 50%，投資者憂慮美國國債孳息率上升、AI 基建開支轉弱，以及半導體估值大幅下調，可能削弱 AI 記憶體熱潮的持續性。

因此，今次股東回饋計劃可以暫時紓緩市場情緒，卻未必代表股價已經完全走出困境。SK 海力士的回購方案已獲批准並有明確期限；三星逾 100 萬億韓圜的安排當時仍然只是媒體報道。兩者的確定程度不同，投資者仍要等待三星正式公布，以及觀察 AI 資本開支和美國長期債息的後續走勢。