宇樹上市掀起629%升幅：中國人形機械人優勢正變成資本市場優勢

宇樹科技（Unitree）在上海科創板上市，帶來的不只是一次令人咋舌的股價表現，更將中國在人形機械人市場的早期領先，連接到資本、製造能力和投資者信心。

公司以約90億美元上市估值集資約9.04億美元。市場消息指，散戶認購需求約為可供股份的8,000倍；股份開市一度較150.80元人民幣的招股價高629%，其後由高位回落。 這些數字反映市場對人形機械人前景抱有極高期望，但並不代表這個行業已經成熟，或企業已能持續錄得可觀盈利。

一次上市，將出貨領先變成投資故事

中國的優勢，早已不只停留在實驗室示範。Smart Analytics Global數據顯示，2026年上半年全球人形機械人出貨量約19,100部，按年增加272%；中國製造商佔總數逾97%。

市場亦不是由宇樹一家公司獨佔。上海智元（AGIBOT）出貨約8,400部，佔全球44%；宇樹則出貨約5,900部。兩家公司合計約佔全球同期出貨量四分三。

這個分別很重要：宇樹上市後成為中國機械人雄心最受矚目的公開市場代表，但智元的出貨領先亦說明，當前優勢其實來自整個中國產業生態，而不只是單一企業。

真正關鍵，不是示範片段，而是能否部署

人形機械人市場目前仍然細小，但增長速度相當快。行業報道引述Smart Analytics Global預測，2026年全年出貨量約為60,000部，到2030年或增至每年約500,000部。

2026年上半年，據報逾七成出貨量已流向工業及商業應用，比例高於一年前約一半的水平。 這種轉變的戰略意義，在於工廠、物流中心及其他工作場所的實際部署，可以持續提供有關可靠性、維修、任務表現和機械人群組管理的實戰回饋。

對實體人工智能而言，競爭力不只在於造出一部機械人。企業還要累積量產經驗、客戶關係、真實環境的操作數據，以及用來訓練系統的數據。出貨量較大的製造商，理論上有機會更快改善硬件和軟件；不過，單憑出貨數字，並不能證明機械人在安全性、能力或整個使用周期的經濟效益上一定更勝一籌。

爭奪的是一套實體人工智能生態

中國、美國和歐洲之間的競爭，並非只是一場「誰先造出最像人」的原型機械人比賽，而是涵蓋整套實體人工智能價值鏈：

• 零件與製造： 執行器、感應器、電池、電子零件及其他組件，必須以足夠低的成本和足夠大的產量供應，才有機會支持商業化部署。
• 機械人智能： 實體人工智能系統要將感知和軟件決策，轉化為能夠應對變化環境的可靠動作。
• 部署生態： 工廠和物流營運商提供實際測試、系統整合和持續改進的場景。
• 數據與操作系統： 重複部署可累積任務數據、軟件回饋，以及管理大批機械人的能力。
• 資本與政策： 公開市場、產業補貼、採購政策和基礎設施，都可能影響哪些公司能夠生存並擴大規模。

美國在前沿人工智能、半導體和軟件方面，仍然擁有重要優勢。中國目前較突出的地方，則是能以異常快的速度，將具身人工智能研發轉化為實際出貨的硬件。現有出貨數據顯示的是中國在商業化方面領先，並不是對所有底層技術作出的最終判決。

歐洲擔心的不是工程能力，而是規模

歐洲，尤其是德國，在工業自動化、精密工程、機械安全和工廠整合方面，擁有深厚專長。當人形機械人由展示項目走進生產線，這些能力可能變得非常重要。

但如果最高出貨量的平台、關鍵零件供應商、機械人軟件和部署數據，最後集中在歐洲以外，單靠優秀工程技術可能仍然不足。在這種情況下，歐洲製造商或許可以繼續提供專門設備和整合服務，卻要依賴非歐洲平台去支撐未來自動化中一個具戰略價值的核心層。

宇樹上市令這個風險更加清晰可見。中國的領先優勢如今同時出現在出貨量、工業部署和資本市場：一宗上市交易已能吸引數十億美元的隱含市值，以及異常熾熱的散戶追捧。歐洲面對的問題，是如何把本身的工業強項轉化為可以同樣快速擴張的產品、平台和部署計劃。

點解德國機械工程協會要政治介入？

德國機械工程協會（VDMA）將機械人，尤其是人形機械人，視為工業人工智能的重要組成部分。 宇樹股價急升後，VDMA呼籲德國及歐洲把人形機械人和實體人工智能提升至政治議程的最前列，同時建立關鍵零件的韌性本土供應鏈。

這個立場將人形機械人視為工業自主和產業主權問題，而不只是科研題目。歐洲若要回應，便需要將投資、零件生產、工業測試場、數據取得、標準制定和人才能力連結起來。

目標不一定是逐一複製中國企業，而是確保歐洲工業能夠掌握和影響足夠多的價值鏈環節，避免在未來自動化競爭中只剩下做供應商或做客戶的角色。

但要留意：市佔率只是早期訊號

數字確實引人注目，但仍要審慎解讀。人形機械人仍處於市場早期階段，出貨量的定義、部署質素、商業模式和客戶經濟效益都未完全穩定。不同研究的預測亦有差異：其中一項估算指2030年全球年出貨量接近500,000部，但其他研究得出的數字並不相同。

宇樹的上市表現，同樣較適合被理解為投資者預期的溫度計，而不是未來盈利的證明。長遠而言，機械人的可靠性、自主程度、安全認證、操作能力、維修成本及機械人群組管理，可能比首輪出貨市佔更能決定誰是最終贏家。

即使加上這些保留，上海傳出的訊息仍然相當清楚：中國在人形機械人的優勢，已不再只是在實驗室或者示範舞台上出現，而是同時反映在出貨、工業部署和資本市場之中。對歐洲來說，這意味着等待的代價正在上升；實體人工智能、供應鏈和商業化能力，亦會成為競爭力辯論的核心。