美匯指數逼近兩個月低位：市場點解重新押注聯儲局放寬政策？

2. 美國經濟數據轉弱，9月加息預期急降

近幾星期公布嘅數據令市場擔心美國經濟動力減慢。美國經濟7月意外減少2.3萬個職位，削弱聯儲局需要透過加息壓抑需求嘅理據。

其後公布嘅7月零售銷售按月下跌0.6%，扭轉6月0.2%嘅升幅；較溫和嘅消費者及生產者通脹數據，亦令市場相信價格壓力未必足以支持短期加息。

結果，聯邦基金期貨反映嘅9月加息機會率降至約31%，而市場估計到12月前加息嘅機會率約為69%。呢個差距反映一個重要訊號：交易員認為9月立即加息嘅門檻已經提高，但仍然未完全排除聯儲局年內稍後收緊政策嘅可能。

3. 美元多頭平倉，跌勢被放大

早前有投資者因應聯儲局可能維持偏鷹派立場而買入美元，即係建立「美元多頭」倉位。當經濟數據轉弱、加息預期降溫，呢批投資者就會沽出美元、買回其他貨幣，形成平倉潮。

市場亦開始憂慮美國經濟增長前景，令投資者唔再單純將美元視為高息資產。呢種由政策預期改變觸發嘅倉位調整，往往會令匯價短期波幅較基本經濟因素本身更加明顯。

其他主要貨幣點樣走？

美元偏弱之際，歐元曾升至兩個月高位約1.161美元，8月19日仍然接近該水平；英鎊亦升至接近三個月高位。

日圓就徘徊每美元160日圓附近，市場焦點轉向日本央行下月會議，以及日本當局會否採取措施遏制日圓過度貶值。 瑞士法郎亦獲得支持，反映部分資金轉向相對防守性較高嘅貨幣。

伊朗局勢、油價同避險需求：對美元有兩面影響

美國同伊朗嘅衝突風險，令美元走勢更加反覆。若軍事打擊威脅中東能源運輸，油價可能上升，繼而推高通脹風險。市場有時會因此重新押注聯儲局加息，亦可能買入美元等避險資產。

但如果中東局勢出現緩和，或者美伊諒解備忘錄令市場憧憬衝突降溫，油價期貨同短期通脹補償就可能回落，聯儲局加息嘅理由亦會減少。

所以，地緣政治對美元唔係單向利好：局勢升溫時，油價同避險需求可能支持美元；局勢降溫時，通脹預期回落，反而會削弱加息預期，令美元受壓。

點解聯儲局7月會議紀要咁重要？

市場等候嘅FOMC會議紀要，即聯邦公開市場委員會嘅會議記錄，最重要係想知道官員點樣喺「經濟放慢」同「通脹仍高」之間取捨。

聯儲局7月維持利率不變，但有12名決策成員之中3名支持即時加息，並提出四分一個百分點嘅加息選項。 紀要可能幫市場判斷：

• 呢3名官員係咪代表更廣泛嘅鷹派陣營；
• 大部分官員係更加擔心通脹，定係開始重視就業同經濟增長轉弱；
• 官員有冇認為通脹風險正在減退；
• 聯儲局會否仍然保留9月加息嘅可能性。

如果紀要顯示官員普遍仍然非常擔心通脹，債息同美元可能獲得支持；相反，如果內容顯示多數官員更關注經濟放緩，或者認為通脹壓力正逐步消退，就會確認市場目前降低9月加息預期嘅方向。

美元後市：偏淡，但未必一面倒

短期而言，美元面對嘅環境偏淡至審慎，因為市場正為聯儲局對疲弱數據作出較寬鬆嘅政策反應定價。不過，美元並非毫無支持因素。通脹走勢、聯儲局最終政策取向、全球經濟增長，以及美國長年期國債供應同借貸需求，都可能令債市同外匯市場再次出現大幅波動。

換句話講，美元今次跌勢主要係利率預期同倉位調整共同造成，而唔代表市場已經完全相信聯儲局必然會放寬政策。接落嚟，會議紀要內容、油價變化同新一輪美國經濟數據，將決定美元係繼續尋底，定係出現反彈。