石藥與阿斯利康51:49合資建廠，將合作伸延至全球生物製劑供應鏈

值得留意的是，廠房初步生產的不是已經入樽、包裝完成的藥品，而是「生物製劑原液」（drug substance）。這是藥物在配製、灌裝及包裝成最終製成品之前，具活性作用的生物製藥原料。

目前，雙方並未公布首批會生產哪些生物製劑。協議只表示，合資公司會先處理雙方共同同意的產品；日後如果產能增加、商業需求上升，產品組合可以再擴大。

哪些關鍵資料仍然未公開？

現時公開公告交代了股權比例及大方向，但多項對評估項目規模至關重要的資料仍然欠奉，包括：

• 廠房總投資額，以及兩家公司實際投入的金額；
• 設計產能及將採用的生產技術；
• 何時動工、何時完成驗收，以及何時開始商業生產；
• 首批生物製劑原液的名稱、數量、治療領域及投產次序；
• 合資公司的詳細管治、產品分配、定價、技術轉移及利潤分配安排。

協議亦須待一般交割條件完成，包括取得所需監管批准。不過，現有公開報道未有列出這宗交易具體需要哪些批准，亦未有提供取得批准的時間表。因此，合資企業的監管路徑及正式投產日期，暫時都不能視為已經確定。

換句話說，簽署合資合約代表雙方建立了投資及建設框架，但並不等於廠房的最終規模、產品經濟效益或商業投產日期已經落實。

對石藥有甚麼意義？

石藥保留51%控股權，意味着公司仍然掌握合資企業的多數股權，同時可以在其總部所在地石家莊建立一個面向國際市場的製造基地。對石藥來說，這不只是增加一座本地工廠，而是有機會利用本土製造及工程能力，參與跨國藥企的全球供應體系。

這項安排亦可能擴闊石藥的國際化角色。過去，藥企走向海外通常集中於出口自家藥品或進行技術授權；今次合資則有機會令石藥進一步累積生物製劑製造、質量系統及跨境供應鏈執行方面的能力。

不過，這是根據合資企業「供應全球」的定位作出的戰略推論，並非公司已公布的盈利預測或財務承諾。

另一個看點是產品範圍具備擴展空間。若市場需求足夠，廠房日後可以由生產一批雙方協定的產品，發展成較大型的生物製劑製造平台，從而提高設備利用率及石藥的國際製造經驗。但擴產速度，以及擴大產品組合後是否具備經濟效益，現時仍無公開資料可作判斷。

阿斯利康得到甚麼？

對阿斯利康而言，合資企業可增加其在中國的生物製劑原液產能，並與一家具本地製造及廠房建設經驗的夥伴合作。由於石家莊設施初步定位為服務全球市場，其作用不只限於供應中國市場。

這宗交易亦配合阿斯利康更廣泛的中國投資計劃。公司在2026年公布，計劃截至2030年在中國投資150億美元，用於擴大藥品製造及研究與開發，並運用中國的科研及先進製造能力，提升細胞療法及放射性偶聯藥物等領域的能力。

阿斯利康另外公布過在上海建立細胞療法製造及供應基地，以及設立創新中心的計劃。這些項目屬於公司在中國擴張的大方向，但現有證據未能證明它們是石家莊合資企業的一部分。

至於廣州的放射性偶聯藥物製造及供應基地，相關報道指阿斯利康曾與廣州經濟技術開發區簽署諒解備忘錄。不過，現有資料未有確定該項目的投資金額、建設進度，或它與石家莊合資企業之間的具體關係。

由研發合作走向製造基礎設施

這宗交易最值得注意的地方，是雙方合作模式出現轉變。石藥與阿斯利康早前的合作重點，主要在研究、藥物開發及授權；今次合約則加入一項共同擁有、並且明確服務全球供應的製造資產。

對雙方來說，這種安排亦各有着數：石藥提供多數股權及本地製造能力，阿斯利康則以接近對等的股權參與，並可成為全球需求及質量標準的重要一方。由於雙方共同負責營運，合資企業的性質明顯不同於一般外判生產安排。

最終成效仍要視乎幾項尚未公布的因素，包括廠房設計、入選產品、監管審批進度、施工時間表及實際市場需求。現階段較清晰的結論是：石藥與阿斯利康正把合作正式延伸至共同生產生物製劑，並有意將石家莊打造為全球藥品供應鏈中的一個潛在節點。