摩爾線程擬赴港上市：上海股價飆逾420%，投資者要留意甚麼？

目前未有公開資料確認：

• H股的發行數量；
• 招股價及估值；
• 預計集資金額；
• 正式遞交上市文件的日期；
• 集資所得的具體用途。

為甚麼要在香港上市？

摩爾線程提出的主要理由有兩方面：

• 擴大國際投資者基礎： 香港市場有助公司接觸內地以外的投資者，進一步建立國際策略及海外業務形象。
• 吸納人才及提升競爭力： 公司表示，上市可協助吸引科研及管理人才，並支持其核心競爭力。

對GPU及AI加速器公司而言，研發需要持續投入資金。晶片設計只是其中一環，企業還要投放資源於軟件生態、產品開發、伺服器及部署能力。摩爾線程的業務涵蓋GPU產品、AI運算加速、圖像渲染、影片處理及科學運算。

上海上市後，股價表現有幾誇張？

摩爾線程於2025年12月在上海科創板上市，集資約80億元人民幣，約合11.3億美元。公開發售部分獲大幅超額認購，股份首個交易日上升425%。

截至2026年8月，股份較上海上市首日再升逾420%，報道香港上市計劃的消息亦提到這個升幅。這兩個百分比的計算基準不同：425%是以IPO定價計算的首日升幅，而逾420%則是由上市首日股價起計，因此不能直接當成同一項回報數據。

這場上市為投資者提供了一個非常醒目的「押注」中國本土AI晶片公司的機會，也為其他內地GPU及半導體企業提供了估值和集資參考。摩爾線程的強勁需求，其後亦令市場更加關注MetaX等本土晶片公司的上市集資。

但較穩妥的解讀是：摩爾線程的超額認購及首日急升，強化了市場對中國自主運算及半導體發展的樂觀敘事；這並不代表它單獨造成整個AI新股熱潮。

業績改善得很快，但盈利仍是關鍵考驗

摩爾線程公布，2026年上半年收入為17.4億元人民幣，按年上升147.42%；淨虧損則按年收窄95.73%，由去年同期的2.709億元降至1,160萬元。期內研發開支為7.691億元人民幣。

數字反映公司增長迅速，虧損亦大幅縮窄，但尚未代表已建立穩定盈利能力。投資者若評估未來港股上市，應繼續關注幾個問題：收入增長能否持續？硬件及軟件投入能否轉化為長期毛利？公司還需要多少資金，才足以在AI加速器市場競爭？

由遊戲顯示卡轉向AI加速器

摩爾線程於2020年在北京成立，創辦人張建中曾任英偉達中國區高層。公司早期主要開發遊戲及視覺渲染相關圖像產品，後來逐步將重心轉向AI運算加速器及大型模型開發所需的平台。

目前，公司產品及平台涵蓋顯示卡和運算方案，應用範圍包括AI加速、大型模型訓練、3D渲染、影片編碼及解碼、物理模擬，以及科學運算。

這種轉型反映GPU競爭不只是比拼晶片速度。開發者及企業客戶同樣需要兼容的軟件、部署工具及完整系統，才能支援由圖像處理到AI訓練和推理等不同工作負載。

香港2026年AI集資熱潮的其中一環

摩爾線程的上市計劃，正值香港股權集資市場受AI熱潮推動之際。根據相關報道，2026年香港首次公開發售集資額約420億美元；若連同IPO、配股及大宗交易計算，2026年上半年集資接近440億美元，創五年高位。

中際旭創（Zhongji Innolight）的香港上市，展示了這個市場的集資規模。這家中國光通訊零部件生產商以每股980港元定價，發行5,450萬股H股，集資約534.1億港元，即約68.1億美元，成為年內亞洲其中一宗最大型上市交易。

兩家公司並非同一類企業：中際旭創主要生產數據中心連接所需的光學零部件，摩爾線程則開發GPU及AI運算產品。兩者的共同點，是投資者都在尋找可能受惠於AI需求增長的基礎設施公司。

然而，香港市場本身也提供了一個提醒：AI概念受追捧，並不保證新股首日一定上升。中際旭創港股首日收市低於招股價。

投資者下一步要看甚麼？

對摩爾線程而言，真正重要的下一批消息，將會比「計劃赴港上市」更具體：

1. 股東及監管機構是否批准發行H股及香港上市；
2. 公司何時正式遞交上市文件，以及公布發行股數和交易架構；
3. 集資用途是否集中於研發、產品、軟件及生產或部署能力；
4. 公司能否由收入高速增長及虧損收窄，進一步走向持續盈利。

目前，香港上市計劃應理解為摩爾線程擴大融資及國際化選項，而不是一宗已經定價的交易。上海上市後的股價升勢，加上2026年上半年業績改善，確實為公司營造了有利故事；但最終港股估值，仍要視乎公司執行能力、披露內容，以及正式推出時的投資者需求。