對投資者嚟講，Momenta可以同時服務兩個相連市場：一方面，將先進駕駛輔助系統軟件整合入大規模量產車；另一方面，發展日後可以支援Robotaxi嘅更高階自動駕駛系統。前者有機會帶來較大出貨量，後者就代表較長線嘅增長空間。

德國許可對Momenta有幾重要？

2026年7月29日，德國聯邦機動車運輸管理局（KBA）批准Momenta喺德國全國城市道路進行L4自動駕駛測試。Momenta表示，自己係首間取得呢類全國性許可嘅中國自動駕駛企業。

實際好處相當直接：Momenta毋須再逐個城市申請許可，就可以喺德國不同地區進行測試。 德國監管制度以要求嚴謹見稱，全國測試資格亦令Momenta有機會喺更具挑戰性嘅歐洲監管環境下，驗證系統安全同可靠性。

不過，要留意「測試許可」唔等於全面商業營運批准。呢張許可係容許測試，並唔代表Momenta可以即時喺德國所有道路營運無人駕駛商業服務。公司之後仍然要面對安全驗證、地方營運要求、車輛整合，以及商業部署所需嘅其他審批。

Momenta喺香港上市亦為歐洲擴張提供額外資金。公司IPO計劃集資約HK$5.9 billion，即約US$751 million，未計超額配股權。 新資金、全球車廠網絡，加上德國全國測試渠道，正好解釋點解呢項監管突破成為德意志銀行評估Momenta時嘅重要因素。

Pony.ai選擇「平台路線」

相比之下，Pony.ai嘅歐洲策略更加直接面向Robotaxi營運。Pony.ai同Uber宣布擴大合作，計劃喺歐洲部署超過2,000架Pony.ai Robotaxi。計劃會以克羅地亞首都薩格勒布現有嘅商業服務為基礎，再拓展至另外四個歐洲城市。

截至目前，雙方未公布其餘城市名稱，亦未交代整個部署計劃嘅完成時間。 所以，呢次公布應該理解為一項擴張計劃，而唔係2,000架車已經全部投入服務。

合作分工亦相當清晰：Pony.ai提供L4自動駕駛技術及營運專長，Uber就透過自己嘅出行平台接觸乘客。

對Pony.ai嚟講，呢種模式可以省卻喺每個國家重新建立叫車平台、車隊管理系統、客戶網絡同本地市場嘅時間。對Uber而言，佢就可以加入自動駕駛車輛，同時將駕駛系統交由專門嘅技術夥伴負責。

兩條路線，指向同一個目標

Momenta同Pony.ai並唔係用緊同一套打法：

• Momenta： 車廠合作、量產車軟件，以及監管測試驗證。
• Pony.ai： Robotaxi技術、車隊營運，以及透過Uber進行乘客分發。

兩者嘅共同點係尋求海外「實績」。Momenta要證明中國企業可以同全球大型車廠合作，並喺德國監管機構監督下測試先進系統；Pony.ai就要證明中國L4技術可以支援面向乘客嘅出行服務，並喺多個歐洲市場運作。

歐洲可以為企業帶來國際信譽，但同時亦會提高執行標準。企業要處理當地法規、安全證據、數據管理、事故責任、車隊營運同公眾接受程度等問題。一次成功試點或者一項大型合作，只係早期里程碑；能否長期穩定地提供商業服務，先至係更有分量嘅考驗。

呢度講嘅L4究竟係咩？

按照SAE自動駕駛分級，L4即「高度自動駕駛」。系統喺一個預先界定嘅「操作設計範圍」（Operational Design Domain，簡稱ODD）內，可以完成整個駕駛任務，亦可以喺出現問題時自行進入安全狀態。呢個範圍可以限制地點、時間、天氣、道路或者服務條件；喺指定範圍內，系統並唔係預期由人類司機隨時接管。

換句話講，L4唔代表架車可以去任何地方。ODD可能只包括指定市區、已繪製地圖嘅路線、特定營運時間，或者經批准嘅服務區域。

套用返今次兩宗消息：

• Momenta獲得嘅德國許可，係喺許可列明嘅條件下，進行城市道路L4測試。
• Pony.ai計劃部署嘅Robotaxi雖然被形容為L4車輛，但商業營運同樣要受服務範圍、批准程序及本地營運要求限制。

L5又代表咩？

L5即「完全自動駕駛」。L5系統毋須受預先界定嘅ODD限制，理論上可以喺人類能夠駕駛嘅所有道路、地點、天氣同環境條件下，完成整個駕駛任務。

Momenta嘅德國測試許可同Pony.ai嘅歐洲Robotaxi計劃，都冇有提出L5主張。兩者嘅重點係喺清晰界定、受到監管嘅條件下部署高度自動化系統，而唔係即時以自動駕駛全面取代人類司機。

總結：中國自駕車出海，開始進入落地階段

德意志銀行睇好Momenta，並唔係單純押注「無人駕駛」概念，而係基於幾項因素嘅組合：公司喺城市NOA市場嘅地位、全球車廠合作網絡、新近集資能力，以及德國全國L4測試許可。

Pony.ai同Uber嘅合作就展示另一條路：借助成熟出行平台，將L4 Robotaxi帶到更多歐洲城市。

更大嘅訊息係，中國自動駕駛企業正嘗試將技術層同營運模式一齊輸出。歐洲正逐步成為一個重要試驗場，考驗呢啲企業能否喺更高嘅安全、法規同實際服務可靠性要求之下，將技術由「可以示範」推向「可以長期營運」。

對投資者嚟講，Momenta可以同時服務兩個相連市場：一方面，將先進駕駛輔助系統軟件整合入大規模量產車；另一方面，發展日後可以支援Robotaxi嘅更高階自動駕駛系統。前者有機會帶來較大出貨量，後者就代表較長線嘅增長空間。

德國許可對Momenta有幾重要？

2026年7月29日，德國聯邦機動車運輸管理局（KBA）批准Momenta喺德國全國城市道路進行L4自動駕駛測試。Momenta表示，自己係首間取得呢類全國性許可嘅中國自動駕駛企業。

實際好處相當直接：Momenta毋須再逐個城市申請許可，就可以喺德國不同地區進行測試。 德國監管制度以要求嚴謹見稱，全國測試資格亦令Momenta有機會喺更具挑戰性嘅歐洲監管環境下，驗證系統安全同可靠性。

不過，要留意「測試許可」唔等於全面商業營運批准。呢張許可係容許測試，並唔代表Momenta可以即時喺德國所有道路營運無人駕駛商業服務。公司之後仍然要面對安全驗證、地方營運要求、車輛整合，以及商業部署所需嘅其他審批。

Momenta喺香港上市亦為歐洲擴張提供額外資金。公司IPO計劃集資約HK$5.9 billion，即約US$751 million，未計超額配股權。 新資金、全球車廠網絡，加上德國全國測試渠道，正好解釋點解呢項監管突破成為德意志銀行評估Momenta時嘅重要因素。

Pony.ai選擇「平台路線」

相比之下，Pony.ai嘅歐洲策略更加直接面向Robotaxi營運。Pony.ai同Uber宣布擴大合作，計劃喺歐洲部署超過2,000架Pony.ai Robotaxi。計劃會以克羅地亞首都薩格勒布現有嘅商業服務為基礎，再拓展至另外四個歐洲城市。

截至目前，雙方未公布其餘城市名稱，亦未交代整個部署計劃嘅完成時間。 所以，呢次公布應該理解為一項擴張計劃，而唔係2,000架車已經全部投入服務。

合作分工亦相當清晰：Pony.ai提供L4自動駕駛技術及營運專長，Uber就透過自己嘅出行平台接觸乘客。

對Pony.ai嚟講，呢種模式可以省卻喺每個國家重新建立叫車平台、車隊管理系統、客戶網絡同本地市場嘅時間。對Uber而言，佢就可以加入自動駕駛車輛，同時將駕駛系統交由專門嘅技術夥伴負責。

兩條路線，指向同一個目標

Momenta同Pony.ai並唔係用緊同一套打法：

• Momenta： 車廠合作、量產車軟件，以及監管測試驗證。
• Pony.ai： Robotaxi技術、車隊營運，以及透過Uber進行乘客分發。

兩者嘅共同點係尋求海外「實績」。Momenta要證明中國企業可以同全球大型車廠合作，並喺德國監管機構監督下測試先進系統；Pony.ai就要證明中國L4技術可以支援面向乘客嘅出行服務，並喺多個歐洲市場運作。

歐洲可以為企業帶來國際信譽，但同時亦會提高執行標準。企業要處理當地法規、安全證據、數據管理、事故責任、車隊營運同公眾接受程度等問題。一次成功試點或者一項大型合作，只係早期里程碑；能否長期穩定地提供商業服務，先至係更有分量嘅考驗。

呢度講嘅L4究竟係咩？

按照SAE自動駕駛分級，L4即「高度自動駕駛」。系統喺一個預先界定嘅「操作設計範圍」（Operational Design Domain，簡稱ODD）內，可以完成整個駕駛任務，亦可以喺出現問題時自行進入安全狀態。呢個範圍可以限制地點、時間、天氣、道路或者服務條件；喺指定範圍內，系統並唔係預期由人類司機隨時接管。

換句話講，L4唔代表架車可以去任何地方。ODD可能只包括指定市區、已繪製地圖嘅路線、特定營運時間，或者經批准嘅服務區域。

套用返今次兩宗消息：

• Momenta獲得嘅德國許可，係喺許可列明嘅條件下，進行城市道路L4測試。
• Pony.ai計劃部署嘅Robotaxi雖然被形容為L4車輛，但商業營運同樣要受服務範圍、批准程序及本地營運要求限制。

L5又代表咩？

L5即「完全自動駕駛」。L5系統毋須受預先界定嘅ODD限制，理論上可以喺人類能夠駕駛嘅所有道路、地點、天氣同環境條件下，完成整個駕駛任務。

Momenta嘅德國測試許可同Pony.ai嘅歐洲Robotaxi計劃，都冇有提出L5主張。兩者嘅重點係喺清晰界定、受到監管嘅條件下部署高度自動化系統，而唔係即時以自動駕駛全面取代人類司機。

總結：中國自駕車出海，開始進入落地階段

德意志銀行睇好Momenta，並唔係單純押注「無人駕駛」概念，而係基於幾項因素嘅組合：公司喺城市NOA市場嘅地位、全球車廠合作網絡、新近集資能力，以及德國全國L4測試許可。

Pony.ai同Uber嘅合作就展示另一條路：借助成熟出行平台，將L4 Robotaxi帶到更多歐洲城市。

更大嘅訊息係，中國自動駕駛企業正嘗試將技術層同營運模式一齊輸出。歐洲正逐步成為一個重要試驗場，考驗呢啲企業能否喺更高嘅安全、法規同實際服務可靠性要求之下，將技術由「可以示範」推向「可以長期營運」。