代幣化股票升至28億美元，但真正考驗係你到底擁有乜嘢

2026年，代幣化股票成為鏈上現實世界資產（RWA）市場其中一個增長得最快嘅板塊。截至8月中，追蹤中的代幣化股票市值約28億美元，佔整體追蹤RWA價值約15%，比年初高出約三倍。不過，喺剔除穩定幣之後、部分年中統計已超過310億美元嘅RWA市場入面，股票仍然只佔一小部分。

所以，市場最值得關注嘅問題，唔只係有幾多股票搬上區塊鏈，而係投資者買入股票代幣之後，法律上究竟擁有啲乜嘢。

市場急速擴張，但總額要睇統計口徑

唔同數據平台得出嘅數字並唔完全一樣，原因通常係統計日期、資產範圍，以及「分布價值」或其他價值指標嘅定義有所不同。一個數據集顯示，代幣化上市股票市值喺7月增加50.3%至22.6億美元，較2026年初嘅11.7億美元接近翻倍。 另一個8月快照則錄得23.8億美元分布價值、131萬名持有人，以及接近57.2萬個每月活躍地址。

雖然總額有差異，方向就相當一致：代幣化股票由一個相對細小嘅基數出發，增長速度非常快。根據引述RWA.xyz嘅數據，分布價值由3月嘅9.51億美元升至7月嘅18.9億美元。

交易活動嘅增長更加誇張。7月代幣化股票鏈上月度交易量達113億美元，按月升288%。不過，當中有927億美元由代幣化Invesco QQQ Trust貢獻，反映市場嘅表面交易量高度集中喺少數產品。

Ondo按資產價值領先，Binance改變交易格局

RWA.xyz一份8月快照按未償還資產價值排名，Ondo以約8.73億美元排第一；Backed Finance旗下xStocks約5.56億美元，Binance嘅bStocks約4.81億美元。 其他8月估算就曾經顯示bStocks超越xStocks，反映新產品供應快速增加，排名可以喺短時間內大幅變動。

Ondo Stocks亦表示，平台喺2025年9月推出後不足一年，總鎖倉值（TVL）已超過10.1億美元，累計交易量達270億美元。呢個交易量包括中心化交易所、去中心化交易所，以及主要發行和贖回活動，並唔可以直接同單一交易場所嘅鏈上交易數字相提並論。

Binance嘅bStocks就迅速成為重要流動性及分銷渠道。7月，bStocks佔報告中代幣化股票交易量嘅83.3%，即94.1億美元；而當中幾乎全部活動都集中喺代幣化QQQ。 換句話講，Binance喺交易活動方面特別強勢，而Ondo喺多個市場快照中就喺未償還資產價值方面領先。

xStocks代表另一種較偏向鏈上及多鏈分布嘅模式。較早前一份場地比較顯示，xStocks嘅持有人數和交易筆數高過Ondo；但Ondo喺TVL及累計去中心化交易所交易量方面領先。

Binance將代幣化產品同傳統股票服務放喺同一個交易體驗

Binance嘅股票業務其實包括兩個相關、但法律結構唔同嘅層面。

傳統股票服務方面，訂單會經由Nest Trading轉交Alpaca Securities處理。Alpaca負責執行、結算、交收、託管、股息及公司行動；Binance則表示自己並唔直接託管相關證券。

另一邊，bStocks係特定美國股票及交易所買賣基金（ETF）嘅代幣化表示。Binance喺8月更新產品功能，包括由1分鐘至1個月嘅K線週期、橫向捲動、百分比圖、對數圖及反向圖表、開關隔夜數據嘅選項，以及盈利、收入、利潤率等財務指標。

產品亦加入股票轉入功能，採用存管信託公司（Depository Trust Company，DTC）嘅券商對券商轉移流程。Binance支援文件指，轉移要求會喺工作日每日批次處理，由於取決於相關券商速度，完成時間最少可能需要14個工作日。

呢啲功能令平台用落更加似一個整合式交易終端，但就算介面愈來愈一致，傳統券商持倉同區塊鏈股票代幣之間嘅法律分別仍然存在。

合成股票代幣，不等於真正持有股份

「代幣化股票」並唔係單一產品類別。合成代幣可以追蹤股票價格，但未必代表一股正式記錄喺發行公司股東名冊上嘅股份。呢類產品可以提供加密貨幣原生交易、碎股式投資，以及較長交易時段，但持有人未必享有投票權、直接收取股息嘅權利、向發行人取得資料嘅權利，或者對公司資產提出法律申索嘅資格。

另一條路線係由發行人支持、並具法律原生性嘅鏈上證券。Securitize及Superstate等平台正嘗試發行法律上獲承認嘅鏈上股權，並透過受規管嘅過戶代理人基礎設施記錄擁有權。按適用嘅發售及轉讓限制，呢類結構旨在保留股息及投票等股東權利。

美國證券交易委員會（SEC）喺2026年1月發表嘅聲明，講清楚一個核心監管原則：將證券放到加密網絡上表示，唔會令佢自動豁免於聯邦證券法。區塊鏈改變嘅係擁有權記錄可以點樣保存，唔係證券法本身是否適用。

下一階段取決於一個取捨：流動性，定係完整股東權利？

合成代幣及包裝式產品嘅吸引力好明顯。佢哋較容易喺不同地區分發，可以使用加密貨幣原生結算、支援接近全天候交易，亦較容易接入去中心化金融（DeFi）應用。對部分投資者而言，呢啲特點有助集中流動性，亦可以降低接觸傳統股票市場嘅門檻。

但方便唔等於法律上同傳統股份完全等價。視乎產品結構，持有人可能只係持有對中介機構嘅合約申索，而唔係直接股東身份；亦可能冇投票權、法定披露保障，或者對發行公司嘅直接申索權。

法律上獲承認嘅鏈上股份，就可以提供更完整嘅擁有權，但同時必須遵守證券法、投資者資格、轉讓控制及合規框架。呢啲限制或會令產品嘅可組合性下降，亦令流動性較自由交易嘅加密代幣更加分散。

2026年真正證明咗乜嘢？

2026年嘅市場已經證明，投資者確實有興趣透過區塊鏈接觸股票資產：市值持續上升、交易量創新高，而代幣化股票亦成為RWA類別入面接觸錢包數量最廣泛嘅一類。不過，市場仍未回答一個更關鍵嘅問題：最後勝出嘅產品，會係一種容易分發、追蹤股價嘅代幣，抑或係一股真正保留投資者與發行公司完整法律關係嘅區塊鏈原生股份？

決定平台能否成為長期金融基礎設施嘅，可能唔係「代幣化股票」呢個名稱，而係投資者買入之後，究竟係買到價格敞口，定係真正嘅股東權利。