ASML再度上調2026展望，AI晶片需求推動EUV設備投資

公司確認的第三季預測為：

• **收入：**110億至120億歐元
• **毛利率：**55%至57%

今次上調是ASML年內第二度提高2026年展望。公司在4月已將原先340億至390億歐元的收入預測，上調至360億至400億歐元。

AI相關EUV需求有多強？

行政總裁Christophe Fouquet形容，今年上半年訂單「極其強勁」，並表示客戶正加快擴充產能，原因是晶片需求已超越供應。

ASML的生產計劃，亦提供了比管理層形容更具體的需求指標。公司預計2026年出貨約60部低數值孔徑（Low-NA）EUV系統，較2025年增加25%。 此外，公司計劃在2027年及2028年將產能擴大30%，反映客戶承諾及預期需求並非只集中於單一季度。

不過，這並不代表AI投資周期沒有風險。半導體資本開支一向具周期性，現時證據顯示的是客戶擴產計劃強勁，並不能保證需求會無限期維持同一水平。較穩妥的解讀是：AI支出改善了先進邏輯晶片及記憶體設備的中期前景，但ASML能否按計劃交付，以及產能能否跟上，仍然是重要限制因素。

Fouquet的說法透露甚麼？

Fouquet的評估顯示，客戶行為可能正在改變：晶片製造商不只是為了應付眼前需求而落單，也在提前及擴大產能部署。

這支持目前的周期不只是短期補充庫存，而是與AI基礎設施及更先進計算能力需求相關的多年投資潮。ASML擴大產能，是對客戶活動的回應；但單靠公司的擴產計劃，並不能獨立證明整個周期會毫無中斷地延續。

為何市場反應正面？

市場的正面反應，主要由三個互相連繫的訊號帶動：

1. **季度執行力：**收入高過公司指引上限，純利亦高於所引用的分析師共識。
2. **盈利基礎提高：**全年收入指引升至430億至450億歐元，毛利率預測亦改善至54%至56%。
3. **客戶投資具延續性：**管理層提到客戶加快擴產，EUV需求增強，而產能擴充計劃更延伸至2027及2028年。

現有資料確認業績及上調指引帶來正面市場反應，但不足以可靠證實所有指定的即市升幅、股價較52周低位的確切升幅、全年表現，以及業績公布後完整的分析師評級和目標價變化。因此，這些數字不應單靠今次業績公告推算。

同業消息可作甚麼參考？

現有資料包括另一家半導體設備商ASM International的資本回報消息。該公司於8月10日開始最多1.5億歐元的股份回購計劃，計劃會持續至買入總額達到上限，或最遲至2026年12月，兩者以較早者為準。

這項回購對整個半導體設備板塊具有一定參考價值，但不能用來代表ASM International的營運前景，也不能作為BE Semiconductor Industries股價表現的證據。現有材料不足以支持對兩家公司當日股價回報或預測作出完整比較。

投資者應該點睇？

ASML第二季業績，進一步支持一個判斷：AI相關半導體投資，正逐步轉化為對先進光刻設備的實際需求。最清晰的證據，是38億歐元EUV系統銷售、年內第二次上調2026年指引，以及延伸至未來兩年的客戶擴產計劃。

但估值及周期風險仍然存在。今日訂單強勁，並不代表日後半導體支出不會放慢。現階段而言，ASML的業績顯示AI基礎設施建設規模已足以支持更高設備銷售、較佳毛利率，以及額外EUV產能；至於這股動力可以持續多久，仍要視乎客戶投資、供應能力及整個半導體周期的演變。