112億美元大挪移：加密貨幣「無需許可」時代正式終結

主導嘅華爾街投資者

呢一輪融資由傳統金融巨頭主導，而唔係加密原生嘅創投基金：

• BlackRock、Apollo、a16z——參與咗Circle Arc嘅2.22億美元穩定幣基礎設施預售
• Mastercard——以18億美元收購BVNK，表明傳統支付基建睇好穩定幣支付軌道
• Intercontinental Exchange (ICE)——紐約證券交易所母公司，完成咗20億美元對Polymarket嘅投資承諾
• Coatue Management——領投Kalshi嘅10億美元F輪融資，估值達220億美元
• HSBC、BNP Paribas、Citadel、Goldman Sachs、Nasdaq——多個消息來源指出呢啲大行係受監管加密基礎設施項目嘅主要機構投資者

預測市場融資案例：完美體現呢個趨勢

Kalshi籌得10億美元（F輪），估值220億美元，由Coatue領投——估值比起幾個月前翻咗一倍。Kalshi係CFTC監管嘅指定合約市場，喺美國事件合約領域擁有法律壟斷地位。

Polymarket獲得ICE（紐交所母公司）20億美元投資。呢間交易所巨頭押注一個經受監管衍生工具基建運作嘅預測市場平台，清楚說明咗一個論點：華爾街買嘅係受監管嘅賭博軌道，而唔係「無需許可」嘅協議。

合併計算，Kalshi同Polymarket佔咗2026上半年全球最大14輪融資嘅超過40%。

監管牌照：加密貨幣領域最寬嘅護城河

Irina Heaver分析嘅核心洞見：牌照而家係加密貨幣領域最闊嘅護城河。需要監管批准先可以營運嘅領域——支付、預測市場、交易所——吸引咗幾乎所有披露資金。呢個機制之所以work，係因為：

• 牌照稀缺而且申請需時——攞到CFTC牌照、貨幣轉移牌照或者經紀交易商註冊，需要幾年時間同數百萬美元嘅法律開支
• 先發者優勢——早期嘅持牌公司建立合規基建，後來者必須用高昂成本複製
• 機構資本要求受監管對手方——BlackRock、ICE同Mastercard唔可以投資無牌實體，所以佢哋嘅資金只會流向持牌公司，而呢啲公司再將資金用嚟深化自己嘅監管護城河

結果形成一個自我強化嘅循環：監管合規吸引資金，資金再投入更多合規基建，從而擋住無牌競爭對手。

反面觀點：Gracy Chen話融資數據唔代表一切

Bitget CEO Gracy Chen提出咗一個重要嘅注意點。喺佢2026年中嘅評估同Bloomberg訪問入面，佢認為融資數據喺至少兩個層面誇大咗行業嘅健康狀況：

• 融資額唔等於用戶活躍度。 Kalshi同Polymarket籌得嘅幾十億美元，反映嘅係機構對未來牌照價值嘅賭注，而唔一定係零售或用戶參與度上升。實際上，加密貨幣嘅真實交易量同散戶熱情已經下跌。
• 機構客想要一站式平台——Chen指出，華爾街公司越嚟越想喺同一個平台上面一齊交易股票、商品同加密貨幣，並用股票做抵押品。呢個轉向受監管模式，某程度上係關乎後端基建，而唔一定係「需唔需要許可」嘅意識形態之爭。

佢嘅宏觀觀點：標題上嘅融資數字可以令行業睇落比實際更強。雖然112億美元流向持牌公司，但真實嘅流動性同散戶活動已經減退，而昔日定義咗加密貨幣市場嘅「散戶狂熱」，已被更安靜嘅機構基建取代。