全球糧食通脹威脅再現：戰爭、聖嬰現象與創紀錄庫存能否抵禦完美風暴？

聖嬰現象加強同極端熱浪。 超級聖嬰現象威脅全球農作物產出，多個產地嘅酷熱熱浪損害穀物同油籽收成 。FAO指出熱浪影響多個主要產麥國嘅小麥產量，糖價亦因歐盟酷熱乾旱同亞洲聖嬰相關天氣而上升 。

能源同化肥成本飆升。 尿素價格喺2026年2月至3月之間按月急升近46%，主因係中東衝突 。世界銀行預計2026年化肥價格平均升31%，達到2022年以嚟最難負擔嘅水平 。原油價格上升直接推高農業生產同運輸成本 。

FAO食品價格指數嘅證據

• FAO食品價格指數7月平均報131.1點，創三年新高 。
• FAO穀物價格指數按月升3.4%；小麥單項急升5.8% 。
• FAO植物油價格指數升至2022年6月以嚟最高，受棕櫚油需求同原油價格外溢效應推動 。
• 糖價7月急升5.6%，市場憂慮乾旱天氣同聖嬰現象影響 。

印度食品通脹走勢

印度食品通脹2026年急劇攀升，緊貼全球壓力：

資料來源：MoSPI 、ICRA 、Times of India 、ETV Bharat 。

印度零售通脹連續兩個月高過RBI嘅4%中期目標，食品通脹達到5.52%，係2026年以嚟最高，主要由食品同燃料價格上升帶動 。農村地區（整體4.84%）嘅壓力比城市大 。

緩衝：高企嘅全球穀物庫存

接近紀錄水平嘅庫存。 全球大米、大豆、粟米同小麥庫存接近歷史高位，可以紓緩聖嬰現象帶嚟嘅供應衝擊 。FAO估計2025年全球穀物產量為30.43億噸，按年增6.1% 。2025/26年度全球穀物產量估計達到近25億噸嘅歷史新高，受小麥同粟米創紀錄收成帶動 。

注意事項。 雖然總庫存高企，但FAO警告穀物庫存對消費比率正從近期高位回落，區域失衡（例如部分進口國供應緊張）意味住全球緩衝並唔似標題數字咁均勻穩固 。國際穀物理事會（IGC）預計2026/27年度全球庫存將收緊至6.09億噸，減2300萬噸，大部分降幅集中喺主要出口國 。

政策制定者同新興市場面對嘅主要風險

出口限制。 幾個主要產國維持或收緊大米、糖同小麥嘅出口限制。例如印度即使國內庫存創紀錄，仍然維持大米出口限制 。新一波保護主義政策將會令價格對進口依賴型新興市場造成衝擊，重演2008年同2022年嘅模式 。

中東衝突持續。 如果伊朗衝突持續，能源價格衝擊同經霍爾木茲海峽嘅貿易路線中斷將會繼續推高全球生產同航運成本。FAO警告如果衝突持續超過40日而投入成本維持高位，農民可能會減少投入、減少種植面積或轉種其他作物 。

第二輪效應。 食品同能源成本上升正推高新興市場嘅整體通脹（正如印度所見），可能迫使中央銀行更長時間維持緊縮貨幣政策 。

弱勢進口國嘅財政壓力。 如果價格持續高企，糧食淨進口發展中國家面臨國際收支壓力惡化嘅風險，可能引發糧食負擔能力危機 。2025年全球糧食進口費用增7.9%，達到破紀錄嘅2.22萬億美元 。

底線：充裕嘅全球穀物庫存提供重要嘅短期緩衝，但戰爭導致嘅能源同化肥衝擊、持續加強嘅聖嬰現象，以及一直存在嘅出口限制風險，意味著出錯嘅空間好窄——尤其係對新興市場進口國而言。