金價破$4,380！四週連升 弱就業數據、聯儲局轉向、霍爾木茲海峽協議憧憬成三大引擎

金價截至8月14日收報每盎司4,380.40美元，錄得連續第四週上升，由8月初約4,000美元水平累計反彈約10% 。今次升浪並非單一消息帶動，而係多項宏觀因素罕有地同時發力：美國就業數據急轉直下、聯儲局加息預期急速降溫、美元匯價受壓，再加上霍爾木茲海峽有望局部通航，令原本高企嘅加息預期同通脹憂慮一齊降溫。

美國經濟數據軟晒：點火嘅誘因

就業數據「嚇親」市場

7月非農就業職位出乎意料地萎縮，而且之前兩個月嘅新增職位數字亦大幅下調 。勞工市場轉差嘅消息令金價單日急升超過3%，一度衝上4,371.93美元 ，係2月以來最大單日升幅。現貨金單日升2.3%至4,336.11美元，創下7個月以來最大單週升幅 。

CPI回落 通脹壓力放緩

7月CPI連續第二個月放緩，按年升幅回落至3.4%，完全符合市場預期 。呢個數字確認通脹唔再係聯儲局嘅「死穴」。到8月12日，金價更升穿100天移動平均線呢個關鍵技術阻力位，因為交易員已經全面押注聯儲局9月「唔加息」。

零售銷售都「唔掂」

7月零售銷售數據同樣差過預期，進一步削弱加息嘅理由 。就業、通脹、消費三項數據同時走軟，聯儲局根本冇空間再出手。

聯儲局加息預期大逆轉：真正嘅引擎

7月尾嘅時候，市場仲係估緊9月會加息。但弱就業數據一出，成個預期即時被推翻，市場轉為賭聯儲局會按兵不動、甚至減息 。利率預期向下，持有黃金呢類無息資產嘅機會成本就會降低，黃金自然更吸引 。

到8月中，市場對9月加息0.25厘嘅預期機率已由接近50%急跌至大約40% 。金價順勢突破技術阻力，穩穩企喺4,370美元樓上。

美元走弱：升浪嘅放大器

經濟數據轉弱加上加息預期降溫，美元嘅息差優勢被削弱，美匯指數(DXY)跌至99.57，單日跌0.4% 。由於黃金以美元計價，美元貶值變相令其他貨幣嘅買家覺得「平咗」，進一步刺激全球需求。

霍爾木茲海峽局勢：地緣政治的變數

8月初，市場開始傳出美國同伊朗有機會達成局部協議，重開霍爾木茲海峽嘅消息。卡塔爾證實雙方已經有一個草案，美國同伊朗官員都表示審慎樂觀 。伊朗同阿曼仲同意設立一條經霍爾木茲海峽嘅航運走廊，令市場預期中東能源供應有望恢復 。

霍爾木茲海峽通航意味油價會跌、通脹壓力會減輕 。布蘭特期油曾經跌穿每桶80美元，美國國債孳息率同步受壓 。整體嚟講，原本支撐加息預期嘅地緣政治風險溢價正在消退，呢個變化直接利好黃金 。

當然，不確定性仍然存在，有部分交易員仍然審慎，但整體趨勢——緊張局勢降溫、油價受壓——已經夠清楚，足以支持金價向上。

貴金屬全面造好 央行增持添動力

金價唔係獨自向上。同期白銀都升超過5%，整個貴金屬板塊受惠於美元弱勢同利率預期轉向而全面造好 。

各國央行亦係呢一輪嘅活躍買家，為升浪提供結構性需求 。根據路透社嘅分析，金價由4,000美元關口停滯咗幾星期之後，8月初突然一口氣急升約400美元，有望創下本世紀以來最大單月升幅 。上一次金價一個月內升超過13%已經係1999年9月嘅事。

綜合睇：多重因素疊加

催化因素	作用機制	對金價嘅影響
7月非農就業意外萎縮	9月加息預期即時降溫	單日急升3%，觸發全面升浪
CPI同零售銷售數據偏軟	確認聯儲局唔會再收緊	穩守4,300美元樓上，持續尋頂
美元匯價下跌	黃金變相平咗，吸引海外買家	連續為升勢加壓
霍爾木茲海峽協議憧憬	油價受壓、通脹憂慮降溫	移除支撐加息預期嘅地緣風險溢價
貴金屬板塊全面造好、央行增持	動力擴散、需求結構性增加	升浪蔓延至白銀等其他金屬

總括嚟講，今次金價升浪係一場經典嘅多重因素疊加事件。美國弱勢就業同通脹數據殺死咗加息預期，美元受壓，霍爾木茲海峽協議憧憬進一步移除地緣政治同通脹嘅尾端風險，成個貴金屬板塊同步受惠。由8月1日嘅約4,000美元水平到8月14日嘅4,380美元區間，金價累計升咗大約一成 。