新A股賬戶同孖展交易減少嘅原因

全球AI科技股拋售削弱投資者風險胃納

7月AI同晶片股出現慘烈沽壓——美國費城半導體指數（SOX）由6月歷史高位回落20%，技術上步入熊市——呢股沽壓蔓延至亞洲，冷卻咗內地散戶開新戶口同做孖展嘅意欲。跌浪由美國半導體股Nvidia、AMD等開始，市場對AI巨額資本開支能否帶嚟足夠回報存疑，加上中國「月之暗面」（Moonshot AI）模型嘅消息加劇咗市場對競爭加劇嘅憂慮。

投資者主動去槓桿，並非大規模斬倉

值得留意嘅係，孖展債務下跌嘅主要原因係客戶主動平倉、還款，而唔係大規模嘅強制平倉。多間券商表示，強制平倉嘅個案「極之有限」。孖展融資餘額截至7月中連續11個交易日下跌，到7月底總值為2.59萬億元人民幣（約3,834億美元），較6月25日嘅歷史高位3.01萬億元人民幣下跌14%。

監管機構收緊孖展限制

市場急跌之後，內地監管機構隨即出手抑制過度風險。中信證券、東方財富等主要券商提高咗對新開戶、孖展融資、證券借貸同期權交易嘅審查要求，收緊咗散戶嘅槓桿交易限制。新措施包括更嚴格審查投資者嘅財務狀況、交易經驗同風險承受能力。孖展交易餘額由6月底嘅超過3萬億元人民幣，跌至7月底嘅2.6萬億元人民幣（約3,620億美元）。

AI及晶片股獲利回吐

中信證券指出，A股嘅調整主要反映「擁擠交易回調」，尤其係AI同半導體股，資金輪動至資源同銀行股，亦削弱咗新嘅投機賬戶入市動力。今次回調集中喺之前嘅增長股，並唔係全面下調，似係倉位重整多過宏觀層面嘅投降式拋售。

環球AI拋售對內地同香港科技股嘅影響

內地科技股重創

以科技股為主嘅科創50指數7月錄得歷來最差單月表現。滬深300指數7月下半月跌2.8%，上證綜合指數同期跌4.6%，原因係投資者對大型新股（例如長鑫存儲CXMT）上市抱審慎態度，同時獲利回吐AI同晶片股。中證1000指數單日跌超過3%，見3月24日以來低位，反映中小型科技股損失慘重。中芯國際（SMIC）、北方華創（NAURA Technology）同立訊精密（Luxshare Precision）等半導體股全線下跌。

港股科技股同樣受壓，但展現較強韌性

恒生指數嘅科技成份股7月下旬單日跌1.86%，市場擔心美國AI開支放緩。另一個交易日，恒生科技指數更急跌4.37%。不過，內地投資者7月透過互聯互通機制向港股投入約80億美元（約624億港元），轉投市盈率僅12.2倍嘅相對便宜恒指，為香港上市股票提供咗支持。呢啲資金輪動令港股喺某啲日子展現韌性，甚至喺內地股市下跌時錄得升幅。

拋售潮席捲全球

呢輪跌浪由美國半導體股Nvidia、AMD同費城半導體指數急跌開始，市場懷疑AI巨額資本開支能否回本，加上中國「月之暗面」AI模型加劇競爭憂慮。日本日經指數單日急瀉超過5%，亞洲科技股全面平倉AI相關倉位。費城半導體指數由6月高位累跌約19%。

月底反彈

到7月底，內地科技股隨華爾街同亞洲股市反彈，市場憧憬AI拋售壓力緩和，但整個7月嘅累積跌幅仍然驚人，科創50指數仍錄得歷來最差嘅單月表現。中信證券8月初指出，全面反彈嘅機會正在增加，建議投資者逐步將投資組合由超賣資產交易轉向更平衡嘅配置。

新A股賬戶同孖展交易減少嘅原因

全球AI科技股拋售削弱投資者風險胃納

7月AI同晶片股出現慘烈沽壓——美國費城半導體指數（SOX）由6月歷史高位回落20%，技術上步入熊市——呢股沽壓蔓延至亞洲，冷卻咗內地散戶開新戶口同做孖展嘅意欲。跌浪由美國半導體股Nvidia、AMD等開始，市場對AI巨額資本開支能否帶嚟足夠回報存疑，加上中國「月之暗面」（Moonshot AI）模型嘅消息加劇咗市場對競爭加劇嘅憂慮。

投資者主動去槓桿，並非大規模斬倉

值得留意嘅係，孖展債務下跌嘅主要原因係客戶主動平倉、還款，而唔係大規模嘅強制平倉。多間券商表示，強制平倉嘅個案「極之有限」。孖展融資餘額截至7月中連續11個交易日下跌，到7月底總值為2.59萬億元人民幣（約3,834億美元），較6月25日嘅歷史高位3.01萬億元人民幣下跌14%。

監管機構收緊孖展限制

市場急跌之後，內地監管機構隨即出手抑制過度風險。中信證券、東方財富等主要券商提高咗對新開戶、孖展融資、證券借貸同期權交易嘅審查要求，收緊咗散戶嘅槓桿交易限制。新措施包括更嚴格審查投資者嘅財務狀況、交易經驗同風險承受能力。孖展交易餘額由6月底嘅超過3萬億元人民幣，跌至7月底嘅2.6萬億元人民幣（約3,620億美元）。

AI及晶片股獲利回吐

中信證券指出，A股嘅調整主要反映「擁擠交易回調」，尤其係AI同半導體股，資金輪動至資源同銀行股，亦削弱咗新嘅投機賬戶入市動力。今次回調集中喺之前嘅增長股，並唔係全面下調，似係倉位重整多過宏觀層面嘅投降式拋售。

環球AI拋售對內地同香港科技股嘅影響

內地科技股重創

以科技股為主嘅科創50指數7月錄得歷來最差單月表現。滬深300指數7月下半月跌2.8%，上證綜合指數同期跌4.6%，原因係投資者對大型新股（例如長鑫存儲CXMT）上市抱審慎態度，同時獲利回吐AI同晶片股。中證1000指數單日跌超過3%，見3月24日以來低位，反映中小型科技股損失慘重。中芯國際（SMIC）、北方華創（NAURA Technology）同立訊精密（Luxshare Precision）等半導體股全線下跌。

港股科技股同樣受壓，但展現較強韌性

恒生指數嘅科技成份股7月下旬單日跌1.86%，市場擔心美國AI開支放緩。另一個交易日，恒生科技指數更急跌4.37%。不過，內地投資者7月透過互聯互通機制向港股投入約80億美元（約624億港元），轉投市盈率僅12.2倍嘅相對便宜恒指，為香港上市股票提供咗支持。呢啲資金輪動令港股喺某啲日子展現韌性，甚至喺內地股市下跌時錄得升幅。

拋售潮席捲全球

呢輪跌浪由美國半導體股Nvidia、AMD同費城半導體指數急跌開始，市場懷疑AI巨額資本開支能否回本，加上中國「月之暗面」AI模型加劇競爭憂慮。日本日經指數單日急瀉超過5%，亞洲科技股全面平倉AI相關倉位。費城半導體指數由6月高位累跌約19%。

月底反彈

到7月底，內地科技股隨華爾街同亞洲股市反彈，市場憧憬AI拋售壓力緩和，但整個7月嘅累積跌幅仍然驚人，科創50指數仍錄得歷來最差嘅單月表現。中信證券8月初指出，全面反彈嘅機會正在增加，建議投資者逐步將投資組合由超賣資產交易轉向更平衡嘅配置。