霍爾木茲海峽僵局推高歐洲國債收益率，市場押注歐洲央行9月加息

歐元區國債收益率喺星期五（8月14日）全面上升，因為美國同伊朗喺霍爾木茲海峽嘅僵局持續，能源價格帶動通脹憂慮揮之不去，令市場更加相信歐洲央行（ECB）會喺9月再次加息。雖然美國零售銷售數據差過預期，一度令債息回落，但好快就掉頭回升 。

8月14日嘅債息變動

嗰日嘅拋售範圍好廣，覆蓋歐元區同英國，主要嘅國債收益率變化如下：

• 德國10年期國債（Bund）：升5至8點子，大約喺3.19厘（路透社）至3.186厘（Tradeweb/WSJ）之間，彭博嘅數據就顯示日內高見約3.20厘 。
• 法國10年期國債（OAT）：升大約9點子 。
• 意大利10年期國債（BTP）：升大約7點子，大約3.97厘 。
• 西班牙10年期國債：升大約7點子，大約3.63厘 。
• 英國10年期國債（Gilt）：升大約6點子，報5.01厘 。
• 德國2年期國債：升大約3點子，報2.70厘 。

債息上升嘅主要推手

1. 美伊緊張局勢同霍爾木茲海峽僵局

有關重開霍爾木茲海峽嘅談判無乜明顯進展，油價因而居高不下，加劇咗通脹嘅不確定性 。美國話過可以無限期封鎖伊朗，而德黑蘭就話除非條件得到滿足，否則唔會容許海峽重開 。投資者擔心持續嘅高能源成本會逼使歐洲央行繼續收緊貨幣政策 。

2. 歐洲央行加息預期

地緣政治風險主要透過貨幣政策預期呢個渠道傳導到債券市場：

• 歐洲央行喺7月23日嘅會議維持利率不變，但為未來加息留咗一線。行長拉加德（Lagarde）警告話，能源衝擊嘅全面影響仲未完全浮現 。
• 到咗8月13日，路透社嘅調查顯示，69位經濟學家當中有83%預計歐洲央行會喺9月會議進行最後一次25點子嘅加息——呢個將會係2011年以來最短嘅加息周期 。
• 8月14日，歐元區貨幣市場定價顯示，下個月加息嘅機會率大約係79%（根據掉期定價）。其他數據來源顯示嘅機會率介乎79%至91%之間，視乎唔同嘅工具 。

3. 第二季GDP增長確認

歐盟統計局（Eurostat）喺8月14日公布第二季GDP第二次估算，市場預期會確認季度增長0.4%——係最初預測0.2%嘅一倍 。經濟增長比預期強勁，令歐洲央行好難提早暫停加息，進一步推高債息 。

4. 財政供應壓力

法國、意大利同西班牙呢啲主要歐元區政府大規模發行國債，令市場供應過剩。喺地緣政治前景不明朗嘅情況下，債息要升到咁高先吸引到買家 。

5. 環球數據嘅拉扯

美國7月零售銷售數據差過預期，一度令美國國債收益率回落。不過，呢個影響對歐洲債市黎講係曇花一現，好快就被霍爾木茲風險同歐洲央行加息預期所蓋過 。

對市場嘅更廣泛影響

債券嘅拋售並冇引發全面嘅避險情緒：

• 油價：雖然有地緣政治風險，但油價走勢相對溫和，因為市場同時關注需求疲弱嘅跡象，限制咗升幅 。
• 股市：德國DAX指數等股市由重磅股帶動上升，似乎消化咗債市嘅拋售壓力 。
• 美國國債：同樣係先跌後升，同歐洲債息一齊向上，反映通脹風險主導咗整體市場嘅敘事 。
• 歐洲短期國債：觸及或維持喺多年高位，反映市場深信即使完成最後一次預計中嘅加息，距離減息仍然好遠 。

總結

8月14日嘅債券拋售係一個典型例子，展示咗地緣政治衝擊點樣透過能源供應同通脹預期，傳導到貨幣政策定價。喺霍爾木茲海峽僵局未解決嘅情況下，歐洲央行似乎準備好喺9月進行最後一次加息。呢次會唔會係加息周期嘅頂峰，就要睇呢場對峙會升溫定係降溫——呢個係債市會繼續密切關注嘅問題。