俄羅斯原油產量急跌 三股力量夾擊 情況仲會更差

俄羅斯原油產量而家正承受住三股力量嘅夾擊——烏克蘭無人機襲擊能源基礎設施、西方制裁越嚟越辣、加上油田老化嘅結構性問題，令 Rystad Energy 同國際能源署(IEA) 都要不斷調低產量預測。俄羅斯對僅餘買家嘅議價能力亦都一路被蠶食，因為全球供應預測由2027年起會出現大幅盈餘。

Rystad Energy 修訂預測 產量走勢持續向下

Rystad Energy 喺2026年8月14日發表咗修訂預測，預計俄羅斯原油產量2026年平均為日均895萬桶，到2027年就會跌到大約860萬桶——比之前嘅預測低咗9萬桶 。IEA 同样调低咗预期：佢哋預計俄羅斯石油產量2026年平均每日890萬桶，2027年880萬桶，對比2025年嘅920萬桶 。

實際數字仲要差過預測。2026年7月，俄羅斯原油日產量進一步跌到876萬桶，已經低過佢哋喺 OPEC+ 嘅配額目標 。呢個係連續第四年產量下跌，卡內基國際和平基金會(Carnegie Endowment) 預計呢個跌勢會持續，到2030年可能跌到大約每日800萬桶，2035年更會低過700萬桶 。

烏克蘭無人機狂炸煉油廠同出口路線

烏克蘭自2026年初起，對俄羅斯煉油廠嘅無人機襲擊頻率翻咗一倍 。到咗2026年5月，俄羅斯中部幾乎所有主要煉油廠都被迫停產或減產 。攻勢仲一路升級：單單喺7月，就有18間煉油廠被襲擊，包括俄羅斯最大嘅鄂木斯克煉油廠(Omsk refinery)，令俄羅斯煉油量跌到2002年以來嘅最低水平，即係24年新低 。

8月，奧爾斯克煉油廠(Orsk refinery)被擊中，要全面停產。修理可能需要長達六個月，因為關鍵設備係入口嘅，而制裁令俄羅斯買唔到零件 。2026年5月，俄羅斯原油產量按年下跌大約5%，至每日870萬桶，比目標低咗10% 。

烏克蘭嘅遠程打擊行動仲包括儲油設施、油輪同港口基建。2026年7月，至少有30次針對石油設施嘅烏克蘭襲擊被記錄到，包括襲擊五艘大型油輪、五個港口設施同兩條管道 。新羅西斯克港(Port of Novorossiysk)——俄羅斯原油喺黑海嘅主要出口樞紐——亦受到影響，威脅到海運出口嘅可靠性 。

西方制裁不斷收緊

歐盟、英國、美國同其他盟友一路調低俄羅斯原油嘅價格上限，並引入更多限制。歐盟第18輪制裁措施由2025年9月起，將原油價格上限降至每桶47.60美元，而2026年初再進一步降低至每桶44.10美元 。美國參議院喺2026年8月通過咗「Lindsey O Graham 制裁俄羅斯及伊朗法案」，計劃對進口俄羅斯石油嘅國家徵收高達100%嘅關稅 。

制裁令俄羅斯石油嘅運輸同保險成本每次增加10-20%，降低咗利潤，同時減慢咗對亞洲嘅出口 。布魯金斯學會(Brookings Institution)指出，制裁嘅作用唔係完全阻止俄羅斯出口，而係令佢哋嘅利潤大減：俄羅斯要畀好多錢去運送石油，每程成本相當於貨物價值嘅10-20% 。

油井老化 閒置產能萎縮

除咗即時嘅打擊，俄羅斯仲面對更深層嘅結構性問題。Rystad Energy 指出，老化、高含水嘅油井閒置時間越嚟越長，令有效嘅閒置產能減少；同時缺乏大型新油田開發，令俄羅斯喺2027年之後無能力彌補成熟油田嘅產量下跌 。

Rystad 估計，俄羅斯嘅閒置產能——即係所有限制解除後可以快速重啟嘅產能——喺2026年大約係每日62萬桶，2027年輕微上升到每日70萬桶。但呢啲產能大部分嚟自因為 OPEC+ 配額而停產嘅老化高含水油井，唔係話開就開 。

俄羅斯石油公司2025年嘅鑽探活動減到三年來最低水平——總共鑽咗29,140公里嘅生產井，比2024年減少3.4%——因為制裁同收入減少令投資萎縮 。投資不足令油田自然衰退嘅情況雪上加霜。喺俄羅斯嘅石油心臟地帶——西西伯利亞嘅漢特-曼西斯克(Khanty-Mansiysk)，呢度佔全國產量大約40%，產量自2009年以來一路穩步下降，由2019年到2024年跌幅超過13% 。

黑海航線受干擾 全球油價受壓

現有證據確認，烏克蘭無人機襲擊咗黑海港口基建，包括關鍵出口樞紐新羅西斯克。2026年6月，新羅西斯克嘅原油裝載量按月增加68%，但部分原因係因為原本經波羅的海港口嘅航線都被干擾咗，要轉道 。不過，搜索結果入面冇直接可引用嘅來源，提到新羅西斯克受影響會令布蘭特(Brent)油價升到每桶88.52美元。整體背景係——來自多個來源嘅全球供應緊張（包括霍爾木茲海峽關閉、俄羅斯產量下跌同伊朗受干擾）——令油市持續受壓，IEA 指出2026年全球供應缺口正在加深 。

俄羅斯議價能力前景：對僅餘買家失去叫價力

俄羅斯對僅餘客戶——主要係中國同印度——嘅議價能力正在減弱，有幾個原因：

• 產量不斷萎縮——實際產量比俄羅斯官方預測跌得仲快。俄羅斯2026年嘅基本預測係每日1,022萬桶（包括凝析油），但實際嘅原油產量遠低過呢個數 。
• 2027年預計全球供應過剩——IEA 預計2027年全球供應會超過總需求每日461萬桶，前提係地緣政治局勢緩和 。喺一個石油供應充裕嘅市場，買家好似中國同印度可以要求更大折扣，俄羅斯就失去定價能力。
• 制裁推高成本——更高嘅運輸同合規成本（10-20%嘅附加費）蠶食咗俄羅斯實際收取嘅價錢，就算名義上嘅售價睇落有競爭力 。
• 結構性下跌係無可挽回——Rystad 同 Carnegie 都預計長期下行趨勢好難逆轉：如果冇大型新油田開發，產量到2030年就會跌向每日800萬桶，之後仲要再跌 。

總括嚟講，俄羅斯而家係四面受敵——無人機襲擊削弱產油同煉油能力；制裁削減利潤並推高交易成本；油井老化同投資不足令生產基礎收窄；而2027年即將到來嘅全球供應過剩，會令佢喺不斷萎縮嘅客戶群面前，僅有嘅議價能力都化為烏有。