同一時間，霍爾木茲海峽——呢條曾經承載全球約10%鋁產量嘅水道——實際上被封鎖，阻止咗海灣生產商向歐洲、美國同亞洲出口，同時亦令到海灣冶煉廠依賴嘅鋁土礦同氧化鋁原料無法進口。

根據國際鋁業協會嘅數據，海灣地區嘅原鋁產量喺2026年2月至5月期間，按年率計算下跌咗200萬噸——相當於全球年產量大約3%喺幾個月內被抹走。

隨住現貨實物金屬喺市場上消失，製造商、貿易商同消費者轉向LME，將佢當作最後嘅供應來源。可供交割嘅倉單庫存由2026年1月嘅約44萬噸，到8月中減半至約25萬噸。

價格動態：飆升、回落同危險嘅平衡

呢次衝擊令LME三個月期鋁喺2026年6月初升至每噸3,787.50美元，創四年新高。當時有分析師預測價格可能突破每噸4,000美元，逼近歷史紀錄。

不過，到7月下旬，價格已經回落到大約每噸3,170美元——大約係戰爭升級前嘅水平。呢次部分回落反映市場已計入全球經濟放緩導致嘅需求破壞，以及海灣地區產能最終會恢復嘅預期。但係，庫存處於近紀錄低位，中國同印尼嘅新供應又無法填補缺口，底層嘅緊張狀況依然嚴峻。

高度集中嘅持倉：單一實體、單一來源嘅風險

LME系統入面仲有嘅庫存，極度集中——呢個對於一個理應深度同流通嘅市場嚟講，係一個結構性嘅警號。

• 俄羅斯鋁主導： 截至2026年5月，俄羅斯來源嘅鋁佔LME所有倉單鋁庫存嘅93%，高過4月嘅72%。印度品牌嘅鋁，本來係另一個主要來源，喺危機期間被消費者大規模提取。
• 單一持有者主導： 據報，LME倉單上嘅俄羅斯鋁，幾乎全部由一個單一實體持有。呢個意味住實際「可供交割」嘅庫存唔係25萬噸多元化嘅金屬，而係由一個交易對手控制嘅倉位。如果呢個持有者選擇唔交割，就會造成嚴重嘅軋空風險。

呢種集中情況，唔係因為俄羅斯鋁嘅供應量增加，而係因為其他所有來源嘅鋁都被主動提取。有分析形容呢個係「被動集中」——令到市場處於危險嘅暴露狀態。

對西方嘅更廣泛關鍵礦產風險

鋁危機唔單止係一種金屬嘅警告。

西方進口依賴： 海灣地區向歐洲同美國供應數百萬噸嘅原鋁同高純度氧化鋁。佢嘅突然損失暴露咗中國以外幾乎無多餘產能嘅事實。歐盟根據其《關鍵原材料法案》，將鋁列為關鍵同戰略性原材料。

軍用級鋁：最弱嘅一環： 五角大樓喺2025年中——伊朗戰爭開始前幾個月——進行嘅一次兵棋推演，模擬咗一場重大衝突，結論係美國嘅鋁供應鏈「可能撐唔住」。最弱嘅環節係高純度鋁，呢種用於戰鬥機同裝甲車嘅超高純度金屬。美國大約90%嘅呢類金屬依賴從阿聯酋進口。

咽喉點連鎖效應： 霍爾木茲海峽封鎖唔單止阻斷咗成品鋁嘅運輸，仲阻斷咗海灣冶煉廠進口嘅鋁土礦同氧化鋁原料，造成一個自我強化嘅產能崩潰。一個海運咽喉點就可以威脅到成條關鍵礦產嘅價值鏈。

連鎖工業影響： 建築、包裝、運輸同綠色能源——太陽能框架、電動車車身面板、電池外殼——都因為供應緊張而面對成本飆升同原材料短缺。諮詢公司Wood Mackenzie估計，2026年全球市場可能面臨高達400萬噸嘅供應缺口。

總結

伊朗戰爭喺六個月內，將一個原本供應充足嘅鋁市場徹底扭轉。海灣地區產能每年暴跌200萬噸，LME庫存被抽乾至36年新低，剩低嘅可交割金屬大約93%係俄羅斯鋁，並且由一個實體持有，價格一度飆升30%，然後喺危險嘅平衡中喘定，而戰前五角大樓嘅兵棋推演早已指出呢個弱點。

呢次事件係一個警告：每個依賴狹窄生產商、單一咽喉點同薄如蟬翼嘅交易所庫存嘅關鍵礦產供應鏈，都面臨同樣嘅風險。問題唔係下一次危機會唔會嚟——而係邊種金屬會中招。

同一時間，霍爾木茲海峽——呢條曾經承載全球約10%鋁產量嘅水道——實際上被封鎖，阻止咗海灣生產商向歐洲、美國同亞洲出口，同時亦令到海灣冶煉廠依賴嘅鋁土礦同氧化鋁原料無法進口。

根據國際鋁業協會嘅數據，海灣地區嘅原鋁產量喺2026年2月至5月期間，按年率計算下跌咗200萬噸——相當於全球年產量大約3%喺幾個月內被抹走。

隨住現貨實物金屬喺市場上消失，製造商、貿易商同消費者轉向LME，將佢當作最後嘅供應來源。可供交割嘅倉單庫存由2026年1月嘅約44萬噸，到8月中減半至約25萬噸。

價格動態：飆升、回落同危險嘅平衡

呢次衝擊令LME三個月期鋁喺2026年6月初升至每噸3,787.50美元，創四年新高。當時有分析師預測價格可能突破每噸4,000美元，逼近歷史紀錄。

不過，到7月下旬，價格已經回落到大約每噸3,170美元——大約係戰爭升級前嘅水平。呢次部分回落反映市場已計入全球經濟放緩導致嘅需求破壞，以及海灣地區產能最終會恢復嘅預期。但係，庫存處於近紀錄低位，中國同印尼嘅新供應又無法填補缺口，底層嘅緊張狀況依然嚴峻。

高度集中嘅持倉：單一實體、單一來源嘅風險

LME系統入面仲有嘅庫存，極度集中——呢個對於一個理應深度同流通嘅市場嚟講，係一個結構性嘅警號。

• 俄羅斯鋁主導： 截至2026年5月，俄羅斯來源嘅鋁佔LME所有倉單鋁庫存嘅93%，高過4月嘅72%。印度品牌嘅鋁，本來係另一個主要來源，喺危機期間被消費者大規模提取。
• 單一持有者主導： 據報，LME倉單上嘅俄羅斯鋁，幾乎全部由一個單一實體持有。呢個意味住實際「可供交割」嘅庫存唔係25萬噸多元化嘅金屬，而係由一個交易對手控制嘅倉位。如果呢個持有者選擇唔交割，就會造成嚴重嘅軋空風險。

呢種集中情況，唔係因為俄羅斯鋁嘅供應量增加，而係因為其他所有來源嘅鋁都被主動提取。有分析形容呢個係「被動集中」——令到市場處於危險嘅暴露狀態。

對西方嘅更廣泛關鍵礦產風險

鋁危機唔單止係一種金屬嘅警告。

西方進口依賴： 海灣地區向歐洲同美國供應數百萬噸嘅原鋁同高純度氧化鋁。佢嘅突然損失暴露咗中國以外幾乎無多餘產能嘅事實。歐盟根據其《關鍵原材料法案》，將鋁列為關鍵同戰略性原材料。

軍用級鋁：最弱嘅一環： 五角大樓喺2025年中——伊朗戰爭開始前幾個月——進行嘅一次兵棋推演，模擬咗一場重大衝突，結論係美國嘅鋁供應鏈「可能撐唔住」。最弱嘅環節係高純度鋁，呢種用於戰鬥機同裝甲車嘅超高純度金屬。美國大約90%嘅呢類金屬依賴從阿聯酋進口。

咽喉點連鎖效應： 霍爾木茲海峽封鎖唔單止阻斷咗成品鋁嘅運輸，仲阻斷咗海灣冶煉廠進口嘅鋁土礦同氧化鋁原料，造成一個自我強化嘅產能崩潰。一個海運咽喉點就可以威脅到成條關鍵礦產嘅價值鏈。

連鎖工業影響： 建築、包裝、運輸同綠色能源——太陽能框架、電動車車身面板、電池外殼——都因為供應緊張而面對成本飆升同原材料短缺。諮詢公司Wood Mackenzie估計，2026年全球市場可能面臨高達400萬噸嘅供應缺口。

總結

伊朗戰爭喺六個月內，將一個原本供應充足嘅鋁市場徹底扭轉。海灣地區產能每年暴跌200萬噸，LME庫存被抽乾至36年新低，剩低嘅可交割金屬大約93%係俄羅斯鋁，並且由一個實體持有，價格一度飆升30%，然後喺危險嘅平衡中喘定，而戰前五角大樓嘅兵棋推演早已指出呢個弱點。

呢次事件係一個警告：每個依賴狹窄生產商、單一咽喉點同薄如蟬翼嘅交易所庫存嘅關鍵礦產供應鏈，都面臨同樣嘅風險。問題唔係下一次危機會唔會嚟——而係邊種金屬會中招。