Nvidia 市值拋離 Apple 1 萬億美元：一場 AI 基建狂潮引發嘅大逆轉

兩星期內嘅大逆轉：Apple 業績成觸發點

呢場市值大逆轉嘅起點，係 Apple 喺 7 月 30 日公布嘅 2026 年第三季業績。雖然 Apple 嘅收入同每股盈利都高過市場預期——收入 1,094 億美元（按年增長 16%），每股盈利 2.02 美元（增長 29%）——但市場對其審慎嘅展望感到失望：Apple 預測 9 月季度嘅收入增長只有 9% 至 11%，低過市場嘅「隱藏預期」。

業績電話會議上嘅三個重點，直接引發咗拋售潮：

• 行政總裁 Tim Cook 警告，AI 數據中心嘅大規模擴張導致記憶體（DRAM 同 NAND）嚴重短缺，佢話：「供應鏈嘅靈活度降低，我哋預期供應限制嘅影響將會顯著加劇。」
• 財務總監 Luca Maestri 指出，外匯波動會對服務收入造成約 5 個百分點嘅負面影響 。
• Cook 形容記憶體價格正處於「百年一遇嘅洪水」級別嘅升浪 。

Apple 股價喺 7 月 31 日急跌 接近一成，市值單日蒸發大約 5,000 億美元——係自疫情以嚟最差嘅單日表現 。跌勢一路持續到 8 月初，令 Apple 市值由大約 4.9 萬億美元，跌至 8 月中嘅 4.4 萬億美元水平 。

同一時間，Nvidia 就強勢反彈。 呢間 AI 晶片巨頭喺截至 8 月 7 日嘅一星期內急升 11.6%，市值暴增 5,620 億美元，重奪全球第一嘅寶座 。到咗 8 月 13 日，兩者嘅市值差距已經擴大到大約 1 萬億美元 。

核心原因：AI 基建開支大爆發

兩間公司截然不同嘅命運，根源都係同一個：AI 基建熱潮。Nvidia 係最大嘅得益者，而 Apple 就係「 collateral damage」。

超級雲端巨頭嘅資本開支。 淨係 Google 母公司 Alphabet 同 Amazon 兩間公司，2026 年嘅 AI 基建資本開支計劃加埋已經預計達到大約 4,200 億美元，仲未計 Microsoft 同 Meta 等其他巨頭，總金額將會達到數千億美元 。呢筆錢絕大部分都係流向 Nvidia 嘅 GPU 同數據中心平台 。

GPU 租賃價格狂升。 Nvidia 嘅運算能力已經成為珍貴嘅稀缺資產。H100 晶片嘅一年租賃價格，由 2025 年 10 月嘅 每 GPU 小時 1.70 美元，升到 2026 年 3 月嘅 2.35 美元——升幅達到 40%，完全違反咗舊世代晶片應該跌價嘅市場規律 。跨供應商嘅按需租賃中位數價格，亦由 2025 年 10 月嘅大約每 GPU 小時 2.00 美元，升到 2026 年 6 月嘅 2.70 美元 。現貨 GPU 租賃價格更加係自 2026 年 1 月以嚟 翻咗一倍以上，比一年前至少貴咗一倍 。

Blackwell 世代嘅晶片租金更誇張。GB300 嘅租金達到 每 GPU 小時 5.88 美元，B300 係 5.29 美元，B200 係 4.89 美元 。Nvidia 官方喺 2026 年 8 月嘅網誌文章指出，呢啲數據證明「AI 工廠運算」正成為一個具有持久定價能力嘅可投資資產類別 。

基本故事好簡單： Nvidia 嘅收入預計會按年增長接近一倍，而 Apple 嘅收入增長只係高單位數到低雙位數，而且佢嘅供應鏈正正就係畀同一個 AI 建設熱潮「逼到行」 。

市場對 Nvidia 第二季業績嘅期望（8 月 26 日公布）

收入： 分析員普遍預期大約 918 至 920 億美元，範圍介乎 910 至 950 億美元，按年增長約 95% 至 96% 。Nvidia 自己嘅指引係 910 億美元（加減 2%）。

每股盈利： 市場共識係大約 2.07 至 2.08 美元，大約係去年同期嘅一倍 。

分析員評級同目標價：

• 覆蓋 Nvidia 嘅 37 間券商中，有 36 間評級為「買入」，只有一間係「持有」，係極罕見嘅強烈買入共識 。
• 12 個月平均目標價：大約 300 至 314 美元（根據 MarketWatch 同 S&P Global 嘅調查）。
• 最高目標價：743 美元（最樂觀預測）。
• 最低目標價：180 美元 。
• 中位數目標價：300 美元 。
• Susquehanna 分析師 Christopher Rolland 重申買入評級，目標價 275 美元，預期 Nvidia 會因為 GB300 嘅強勁需求而交出好成績 。

8 月 26 日業績嘅關鍵變數，將會係 Blackwell 晶片嘅量產進度評論、未來業績指引，同埋任何有關 供應限制 嘅最新消息——而呢啲正正就係同時打壓 Apple、卻為 Nvidia 帶來豐厚利潤嘅同一股力量。正如有分析員所講：用 22 倍預測市盈率去買一間有 85% 收入增長同 75% 毛利率嘅公司，令 Nvidia 成為「未來十二個月更吸引嘅選擇」。